没有人会想到，30年前(qian)的一次偶然，成就(jiu)了今天的千亿大产业。
它就(jiu)是(shi)合成生物。
把时间拨回当年，在地(di)中海小城圣波拉的海滩上，年轻的生物学在读博士(shi)弗朗西斯科·莫(mo)吉卡(ka)在不停地(di)收集古细菌，他想弄清楚的是(shi)，这些古细菌的DNA序(xu)列里，为什么存在许(xu)多(duo)有规律的重复片段，而且(qie)看起来很奇怪。
弗朗西斯科的猜想是(shi)，如(ru)果两种不同(tong)的微生物里，都(dou)有这种奇怪的序(xu)列，那就(jiu)说明它大概率有某种特殊功能。这就(jiu)是(shi)后(hou)来的“常间回文(wen)重复序(xu)列簇集”（Clustered Regularly Inter-Spaced Palindromic Repeats），简称(cheng)CRISPR的来源。
2013年，一项大名鼎鼎的基因编(bian)辑技术(shu)——CRISPR-Cas9横(heng)空出世，它直接让人类可以(yi)任意框选(xuan)想要修改(gai)的DNA序(xu)列，这项技术(shu)获得了2020年诺贝尔化学奖。
从此，合成生物学的星辰大海开(kai)启。
现在，它成为A股最热门的概念赛道之一。今天，合成生物概念继续火热，涨(zhang)幅占据(ju)排行(xing)榜第二位。
问题来了，还能追高吗？
01 什么是(shi)合成生物？
最通俗的解释，合成生物学是(shi)利用经过(guo)工程化的生物（比如(ru)各种细菌），来生产各种我们(men)想要的东西。
这些产品范围很大，涵盖了大部(bu)分(fen)我们(men)日常生活所能接触到的商品，比如(ru)燃料、塑料、尼(ni)龙之类的化工产品，还有胰岛(dao)素等药品，手机、电视的柔性(xing)屏材料等等。
麦肯锡就(jiu)做过(guo)预测，全球70%的产品可以(yi)用生物法生产。
别看一个简单的合成生产法，它能够产生的效用非常大。
同(tong)样是(shi)麦肯锡的数据(ju)，预计到2025年，合成生物学与生物制(zhi)造的经济(ji)影响，将(jiang)达到1000亿美元，同(tong)时预计未来全球物质(zhi)投入中的60%可以(yi)通过(guo)生物制(zhi)造方式(shi)生产。预计到2030-2040年，合成生物学每年带来的经济(ji)影响将(jiang)达到1.8至(zhi)3.6万亿美元。在未来10-20年内，合成生物学的应(ying)用将(jiang)缓解全球疾(ji)病总负担(dan)的1-3%，每年在医药健康方面潜在影响达到0.5至(zhi)1.2万亿美元，最终可解决全球疾(ji)病总负担(dan)的45%。
除了在医药健康方面的影响，合成生物学还有一个重要的影响，那就(jiu)是(shi)碳中和。
能源转型和气候(hou)变化是(shi)本世纪人类面临的全球性(xing)问题，而这两者都(dou)与二氧化碳的排放和利用息息相关。
基于合成生物学的生物制(zhi)造具(ju)有易于大规模生产、条件温和、选(xuan)择(ze)性(xing)好、环境(jing)友(you)好等优点，其使用的底物原料通常为淀粉及(ji)其他含糖物质(zhi)，减(jian)少化石能源的使用。此外，近年来基于木质(zhi)纤维素等生物质(zhi)的生物制(zhi)造和基于二氧化碳的生物制(zhi)造也在探索中不断发展，并(bing)取得了一定进展。
根据(ju)WHO及(ji)中科院天津工业生物技术(shu)研究所统(tong)计，目前(qian)生物制(zhi)造产品平均节能减(jian)排30％~50％，未来潜力将(jiang)达到50％~70％，在碳达峰、碳中和的背景下，基于合成生物学的生物制(zhi)造在工业、能源、农业等众多(duo)领域具(ju)有巨大发展潜力。
说得这么神奇，那合成生物具(ju)体的市场规模有多(duo)大？
根据(ju)CB Insights分(fen)析数据(ju)，2019年全球合成生物学市场规模为53亿美元。预计到2024年，全球合成生物学市场规模将(jiang)达到189亿美元，2019年至(zhi)2024年复合增长率（CAGR）为28.8%，同(tong)时根据(ju)Markets and Markets数据(ju)，预计全球合成生物学市场规模将(jiang)从2021年的95亿美元达到2026年的307亿美元，CAGR达到26.5%。
从增速上看，这确实是(shi)一个欣欣向荣的产业。
02 具(ju)体的投资方向？
从产业链结构(gou)上看，合成生物学的上游是(shi)底层技术(shu)、中游是(shi)平台，下游则是(shi)终端产品。
具(ju)体地(di)看，上游主要为提供(gong)DNA合成、基因编(bian)辑等底层技术(shu)的公司；中游是(shi)以(yi)菌株(zhu)改(gai)造及(ji)自动化平台为核心的平台型公司，通过(guo)整合相应(ying)技术(shu)提供(gong)高效且(qie)可复用的技术(shu)平台；下游为利用合成生物学技术(shu)生产各领域所需产品的产品型公司。
上游方面，比较值得关注的是(shi)DNA合成公司，因为它是(shi)合成生物学最底层的技术(shu)，也是(shi)最有希望受益于合成生物学行(xing)业发展带来的需求提升。未来芯片法及(ji)酶(mei)法的发展将(jiang)为合成生物学领域提供(gong)更有力的工具(ju)。
中游方面，重点关注平台型公司，因为这是(shi)提升行(xing)业效率的关键环节。平台型公司通过(guo)对底层技术(shu)进行(xing)整合，针对合成生物学研究的各个环节搭(da)建高效且(qie)可复用的技术(shu)平台，从而为各行(xing)业的合成生物学公司提供(gong)技术(shu)支持和服(fu)务，提升合成生物学行(xing)业效率。
目前(qian)平台型公司针对的环节包括DNA设计、菌株(zhu)构(gou)建、菌株(zhu)筛(shai)选(xuan)等，并(bing)结合自动化、高通量(liang)、机器学习及(ji)深度学习等技术(shu)来提升相应(ying)环节效率。
作为产业链的中间环节，平台型公司最常见(jian)的商业模式(shi)即接受委(wei)托向下游公司提供(gong)技术(shu)服(fu)务获得收入。此外，在客户需要时，部(bu)分(fen)平台型公司也会选(xuan)择(ze)与客户共同(tong)研发技术(shu)或产品并(bing)共享收益。
近年来在平台型公司的发展趋势中，一个值得注意的变化是(shi)许(xu)多(duo)平台型公司开(kai)始向下游延伸，对终端产品进行(xing)布局，利用自己高效且(qie)可复用的技术(shu)平台加速终端产品开(kai)发速度，这个趋势也非常值得关注。
至(zhi)于下游，则是(shi)产品型公司，这是(shi)合成生物学落地(di)关键环节，在工业生产及(ji)医药等领域进展较快。产品型公司处于合成生物学产业链下游，直接面向各个终端领域进行(xing)生产。目前(qian)，在医药、工业、能源、食品、农业、消费等多(duo)个领域均已有相应(ying)合成生物学产品型公司出现。对于进展最快的工业生产领域，从行(xing)业难点角度出发，应(ying)重点关注选(xuan)品合理（市场空间大、高附加值、需求刚性(xing)、符合碳中和等）、具(ju)有规模化生产能力的公司，部(bu)分(fen)积极(ji)布局或转型的公司也值得关注。
同(tong)时，关注下游的投资者还有一个任务，就(jiu)是(shi)要持续跟进医学应(ying)用临床(chuang)进展。因为对于将(jiang)合成生物学应(ying)用于医疗领域的企(qi)业而言(yan)，人工基因线路等疗法体内外功能可能不一致，在进入人体之后(hou)并(bing)不一定可以(yi)按照预期发挥(hui)作用，因此在设计合成生物学系统(tong)时要充分(fen)考虑(lu)宿主细胞、表(biao)达系统(tong)、基因线路控制(zhi)、系统(tong)鲁棒性(xing)等因素，来提升合成生物学疗法的可控性(xing)和针对性(xing)，而这些设计需要通过(guo)临床(chuang)来对其效果进行(xing)检验。
在这些方面，国内国外都(dou)有相应(ying)的标的公司，选(xuan)择(ze)性(xing)都(dou)比较广。
03风险大不大？
虽然市场炒(chao)作很热，但合成生物学仍然处于发展的早期，概念性(xing)比较足，但如(ru)果要求业绩兑现，则相对弱。
这是(shi)概念炒(chao)作的通病，合成生物学也躲不过(guo)。
更重要的是(shi)，从过(guo)去的案例看，合成生物学的风险同(tong)样不低，这里不得不提两家公司的教训。
第一个是(shi)Amyris公司，它的想法非常有颠(dian)覆性(xing)，旨在利用基因工程细菌将(jiang)糖转化为石油，这一创新尝试选(xuan)在巴西进行(xing)，得益于当地(di)丰富的甘蔗资源。公司早期在生产青蒿素上取得成功，随后(hou)将(jiang)目光(guang)投向生物燃料。
Amyris的目标是(shi)设计一种细菌，将(jiang)甘蔗汁转化为金合欢烯，再通过(guo)氢化过(guo)程制(zhi)成与柴油特性(xing)相似的燃料，且(qie)燃烧过(guo)程环保。这项技术(shu)获得了盖茨基金会的支持，并(bing)吸引了硅谷风投的关注。2010年，Amyris成功上市，风头一时无两。
然而，从实验室到工业规模生产的转变充满挑战。Amyris在巴西建立了工厂(chang)，但量(liang)产过(guo)程中遇到酵母(mu)细胞死亡和转化率不足的问题。
尽管Amyris的生物燃料在技术(shu)上可行(xing)，但2011年后(hou)，美国页(ye)岩(yan)油革命，油价下降，对比之下，生物燃料的高成本，使其商业化之路变得艰难。最终，公司未能实现产量(liang)目标，导致巨额亏(kui)损和股价大跌。
在Amyris遭(zao)遇挑战的同(tong)时，CRISPR-Cas9基因编(bian)辑技术(shu)的问世为合成生物学带来了革命性(xing)的变化。这项技术(shu)简化了基因编(bian)辑过(guo)程，降低了成本，促进了合成生物学的发展。于是(shi)催生了合成生物学公司如(ru)Zymergen和Ginkgo，他们(men)采取了平台模式(shi)，提供(gong)生物制(zhi)造和DNA代码库服(fu)务，以(yi)支持各行(xing)各业的客户开(kai)发具(ju)有目标特性(xing)的微生物。Ginkgo专(zhuan)注于平台建设，而Zymergen尝试向产品端延伸。
Zymergen开(kai)发了多(duo)款产品，包括用于折叠屏手机的光(guang)学薄膜(mo)Hyaline。尽管在设计和微生物创造上取得进展，但在规模化生产上遇到难题，最终产品未能达到预期，导致公司股价大跌。
Amyris和Zymergen的经历表(biao)明，技术(shu)创新并(bing)不直接等同(tong)于商业成功。合成生物学领域的公司需要在技术(shu)突(tu)破(po)、市场需求、成本控制(zhi)和规模化生产等方面找到平衡点。
04结语
合成生物学，既有理论(lun)支撑，又有商业化前(qian)景，还有政(zheng)策支持。今年政(zheng)府工作报告，提出积极(ji)打造生物制(zhi)造、商业航天、低空经济(ji)为新的增长引擎。
毫无疑问，这是(shi)国家高质(zhi)量(liang)发展的核心领域之一，也是(shi)新质(zhi)生产力的核心内容之一，也将(jiang)是(shi)资本市场重点炒(chao)作的概念之一。
长远上看，合成生物学具(ju)有巨大的潜力。随着技术(shu)的进步和市场的发展，这一领域有望在未来实现更多(duo)创新和突(tu)破(po)，为社会和环境(jing)带来积极(ji)影响，也会更大地(di)回馈投资者。
不过(guo)，既然是(shi)概念炒(chao)作，当中的风险就(jiu)必(bi)须提醒一下大家。
因为资本市场的步伐不一定和产业发展步伐一致，实际上它两经常错位。现在合成生物概念公司，分(fen)化也非常大，有一些已经有营收，但另外的还看不到业绩，还处在早期的讲故事阶段。
这种情(qing)况下，炒(chao)作其实就(jiu)是(shi)拔估值游戏。
所以(yi)，合成生物学，求稳(wen)的话，可以(yi)投资那些已经有明确产品和商业模式(shi)，而且(qie)已经有业绩兑现的公司。
Amyris和Zymergen的失败也给了大家警示：即使一个技术(shu)多(duo)磨激动人心，创业公司的远景多(duo)么伟(wei)大，但回归到生意场，在商言(yan)商，还得要赚钱。
可以(yi)预见(jian)的是(shi)，合成生物的炒(chao)作还会持续一段时间，如(ru)果持仓成本比较低的，大可以(yi)继续享受这段美妙的“春光(guang)”。
不过(guo)，有一点要注意，合成生物的高标——蔚蓝生物，在连续6个涨(zhang)停板之后(hou)，今天出现放量(liang)，成交(jiao)额从低于1亿，一下子冲到3.1亿，换手率也从1%左右(you)，上涨(zhang)到超过(guo)6%。
这可能是(shi)资金开(kai)始出现分(fen)歧的信号，所以(yi)明天有可能开(kai)板，如(ru)果继续强势，那就(jiu)可能继续走一波上涨(zhang)，如(ru)果掉头向下，那就(jiu)可能预示着短期炒(chao)作到头了，接下来就(jiu)步入调整，投资者可以(yi)短期规避，等下一次有消息刺激时，再考虑(lu)入场。（全文(wen)完）
参考资料：
[1] 中信建投证券--《合成生物学：蓬(peng)勃朝阳，蒸蒸日上》
[2]经纬创投--《用细菌生产一切，合成生物学的衰落与崛起 |【经纬低调研究】》