管理A股产品(pin)的明星基(ji)金们开始尝到仓位跨界的业绩甜头，这使得许(xu)多A股基(ji)金开始大幅度加仓港股。
证券(quan)时报(bao)·券(quan)商中国记者注意(yi)到，随着(zhe)港股活跃个股数(shu)量(liang)持续增加，截至6月末(mo)的公募港股重仓股数(shu)目已增至65个，含港量(liang)也因此(ci)成为许(xu)多A股基(ji)金业绩贡献的重要来(lai)源，从而(er)刺激越来(lai)越多的A股基(ji)金经(jing)理向港股拓展投资能力圈。
与此(ci)同时，相比于(yu)A股当前流行的红利股在持续上涨中凸出的溢价特点，跌(die)幅较大的港股成长(chang)股所反映的红利股属性也迎合了许(xu)多A股基(ji)金经(jing)理的投资偏好。
含港量(liang)提升A股基(ji)金业绩贡献，基(ji)金大佬能力圈频向港股扩展
港股仓位正成为今年(nian)A股基(ji)金业绩收益和排名的胜负手之(zhi)一。
傅鹏博管理的睿远成长(chang)价值混合基(ji)金披露的信息显示，这位明星经(jing)理在今年(nian)第二季度期间已将多个港股公司纳入了前十大重仓股，证券(quan)时报(bao)·券(quan)商中国记者注意(yi)到，截至今年(nian)6月末(mo)的睿远成长(chang)价值混合基(ji)金所持的港股通仓位比例已达到23.63%，而(er)在去年(nian)的6月末(mo)，傅鹏博所管的该只A股基(ji)金产品(pin)持有的港股通仓位只有16%。
导致明星基(ji)金经(jing)理在A股基(ji)金产品(pin)上持续扩张能力圈边界，向港股市场不断跨界的操作逻辑，在很大程度上来(lai)自于(yu)港股过于(yu)便宜的现实，尤其是基(ji)金经(jing)理新纳入的港股重仓股中，有相当一部分具有因股价过低带来(lai)的私有化预期，以及机构投资者举(ju)牌的现象。当然，港股仓位对A股基(ji)金的业绩贡献可能才是真正的逻辑。
“二季度略微降低了股票(piao)类资产配置(zhi)，但港股持仓整体(ti)业绩贡献较为明显。”傅鹏博在最(zui)新二季度报(bao)告中表示，基(ji)金对持仓做了一定(ding)调整，环比一季度，前十大持仓净值占比有所提高，其中，对机械设备、电(dian)力设备和能源行业个股增持较多，对电(dian)信运营商作了减持但变化幅度有限(xian)，其余重点公司持仓情(qing)况几乎不变。以傅鹏博在今年(nian)6月末(mo)买入前十大核心股票(piao)池(shi)的海吉亚医疗(liao)为例，港交所6月26日披露的文件显示，富达国际于(yu)6月20日在场内以每股均价30.3388港元增持海吉亚医疗(liao)，增持后，富达国际最(zui)新持股数(shu)目由此(ci)前的3107.92万股提升至3180.78万股股份，好仓比例由4.92%升至5.04%，实质上构成了“举(ju)牌”行为。
傅鹏博在核心股票(piao)池(shi)中突(tu)出增加港股仓位尤其是被(bei)“举(ju)牌”的标的，与另(ling)一顶流基(ji)金经(jing)理张坤所管A股产品(pin)持续增加港股仓位，偏好选择便宜到面临(lin)私有化的逻辑如出一辙。
“这个时候长(chang)期投资者面临(lin)的最(zui)大风险其实是优质企业被(bei)私有化，控股股东不再愿意(yi)和流通股东分享企业未来(lai)的发展成果。”易方达基(ji)金张坤在其最(zui)新的二季度报(bao)告中认为，当下市场由于(yu)悲观的预期，把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值，包括市盈率(lu)、市值/自由现金流水(shui)平等， 可判断此(ci)时此(ci)刻最(zui)重要的是耐心，优质企业的长(chang)期回报(bao)预期是很可观的。
与张坤基(ji)于(yu)私有化可能所展示的估值过低逻辑，他(ta)在今年(nian)二季度末(mo)大幅度买入港股上市公司新秀丽，后者正在今年(nian)二季度传出因公司管理层不满过低的股价从而(er)出现私有化的讨论。知(zhi)情(qing)人士称，一些私募股权公司一直在研究在港股上市的新秀丽的私有化交易，打算收购该公司，然后以更高的估值在美国等其他(ta)证券(quan)交易市场重新上市。审议仍在进(jin)行中，尚不确定(ding)新秀丽是否会决定(ding)推动交易。或与傅鹏博重仓6月末(mo)遭(zao)举(ju)牌的海吉亚医疗(liao)暗含同一考虑，新秀丽在今年(nian)6月末(mo)也成为易方达优质企业的第十大重仓股，后者在张坤这只A股基(ji)金产品(pin)上的仓位达到5.15%。
公募港股重仓股升至65个，部分A股明星基(ji)金一半仓位换港股
港股市场在今年(nian)基(ji)金产品(pin)业绩上的贡献，持续吸引基(ji)金经(jing)理加大布(bu)局，部分公募明星基(ji)金经(jing)理甚至配置(zhi)约一半的仓位。
传统上持仓策略更加偏好A股的明星基(ji)金经(jing)理萧楠，也在其管理的易方达高质量(liang)严选基(ji)金中，大幅度抬升港股仓位的比重，在今年(nian)第一季度末(mo)，这位A股基(ji)金大佬所持仓的港股通仓位比例仅为15.66%，但到了今年(nian)6月末(mo)，萧楠所管这只A股产品(pin)的港股仓位即已超过25%，在港股仓位大幅度提高约10个点的同时，港股上市公司也成为这只A股基(ji)金的第一大股票(piao)。
前海开源副总(zong)经(jing)理、明星基(ji)金经(jing)理曲扬在其管理的A股基(ji)金产品(pin)上，在二季度期间就大幅度突(tu)出相关A股产品(pin)的“含港量(liang)”。根据前海开源聚利基(ji)金披露的第二季度报(bao)告显示，截至今年(nian)6月末(mo)，曲扬在该产品(pin)上持有的港股通仓位比例达到46.06%，这意(yi)味着(zhe)该只A股产品(pin)的港股色彩(cai)不仅超越了许(xu)多公募QDII基(ji)金，亦十分接近港股主题基(ji)金的港股仓位。显然，一切超常规的操作都基(ji)于(yu)的业绩的比拼和排名贡献。在港股仓位占比达到46%的背景下，这只重仓港股的A股基(ji)金产品(pin)在同类基(ji)金中亦居于(yu)全市场10%的领先业绩。
甚至公募FOF在选择基(ji)金产品(pin)时也开始关注港股成分以及港股主题基(ji)金的配置(zhi)比重。鹏华易诚积极(ji)FOF披露的第二季度持仓显示，该只FOF在重仓基(ji)上大幅度增配港股主题基(ji)金，截至今年(nian)6月末(mo)，港股主题基(ji)金在这只公募FOF产品(pin)的仓位比例上已超过16%。此(ci)外，国泰基(ji)金的一只FOF也在今年(nian)二季度期间提高港股基(ji)金产品(pin)的配置(zhi)比例，截至今年(nian)6月末(mo)，国泰民安(an)养老FOF的第一大重仓基(ji)已替换为港股主题基(ji)金，相关港股主题基(ji)金在FOF中胡仓位比例跃升到18%。
根据机构对公募持仓的研究分析，截至今年(nian)6月末(mo)公募基(ji)金对港股的配比大幅度回升：主动偏股公募基(ji)金重仓持股中，港股占比11.52%，较前期上升2.25%。在2024年(nian)Q2基(ji)金的重仓持股中，前50大和前300大重仓股中港股数(shu)目与2024年(nian)Q1持平；前10大重仓股中港股数(shu)目由1上升至2；前100大重仓股中港股数(shu)目由5上升至6；前500大重仓股中港股数(shu)目由47个上升至65个，显示出港股市场虽有震(zhen)荡反复，但活跃的个股数(shu)量(liang)或显示出投资机会的个股数(shu)量(liang)正在逐步增加。
性价比高，港股成长(chang)股频频突(tu)出红利股属性
A股明星基(ji)金经(jing)理跨界港股在很大程度上，也体(ti)现出当港股的成长(chang)股因为持续下跌(die)变成价值股甚至红利股，这可能预示着(zhe)港股的投资潜力正在逐步放大。
南方中国新兴经(jing)济基(ji)金经(jing)理王士聪认为，随着(zhe)港股成长(chang)股在今年(nian)以来(lai)大幅提高股东回报(bao)，比如分红率(lu)和回购，很多港股成长(chang)股也具备很强的价值属性，不仅在估值、综合股息率(lu)与市场追捧的公共事(shi)业、周期行业类似(si)，而(er)且成长(chang)性更好、更加轻资产、资产负债表更加健康、行业格局同样“月明星稀”，我们认为 新型“价值股”的吸引力会逐步提升。过去3年(nian)，外资流出是港股市场下跌(die)的一个主要的资金面影响因素，但是充足的回购和分红有望(wang)抵消外资流出的影响，成为部分个股反转的重要胜负手之(zhi)一。
“我们所专注的港股科技类资产一再波动，但好在是2024年(nian)整体(ti)是企稳向上的。核心原因是随着(zhe)EPS的企稳，估值在经(jing)过2023年(nian)之(zhi)后已经(jing)下行空间有限(xian)。”嘉实基(ji)金经(jing)理王贵重认为，目前所专注的互联网行业状态很好，业绩稳定(ding)增长(chang)，现金流充沛。龙(long)头企业不断释放盈利并回购。这类资产的韧性仍然出色，所投资的另(ling)外一块软(ruan)件SaaS资产，客户为企业或者中小(xiao)商户的信息化支出，相比互联网体(ti)现出一定(ding)业绩压力，确实不如接触C端的互联网有韧性，但在经(jing)济展望(wang)逐步企稳复苏(su)的情(qing)况下，但随着(zhe)时间推移(yi)预期此(ci)类公司仍有回报(bao)潜力。
易方达基(ji)金经(jing)理李剑锋认为港股的表现持值得期待，在经(jing)过3年(nian)调整之(zhi)后，港股的估值水(shui)平到达了一个历史(shi)的较低位置(zhi)，投资者预期不强已成为一个投资优势，港股的投资策略的本质，是在寻找市场定(ding)价错误的基(ji)本面，从投资机会的分布(bu)上来(lai)说，当前既观察到市场对个股未来(lai)成长(chang)空间定(ding)价不充分的机会，也观察到若干(gan)行业整体(ti)明确见底的周期性的机会。一些过去的成长(chang)性的行业，例如互联网和消费，进(jin)入了新的发展阶段，不仅估值具备较好的吸引力，公司本身也更加注重降本增效和回馈股东，因此(ci)配置(zhi)价值开始显著增加。