过去，投资者(zhe)普遍认(ren)为，美国(guo)作(zuo)为全(quan)球第一大经济体，即便在高利率环境下也能跑(pao)赢其他国(guo)家，在这(zhe)种所谓的“美国(guo)例外论”推动下，美股牛气冲(chong)天且(qie)屡创新高。然而，现有诸(zhu)多迹象显示，这(zhe)一理论已经行不通了(le)。
虽然消费依旧坚挺(ting)，人工智(zhi)能热潮也带来一些乐观情绪，但美国(guo)经济增长在一季度跌至近两年来的最低点，通胀仍旧居高不下，滞胀风险加剧。与此同(tong)时，投资者(zhe)信心开始动摇，标普500指数在4月份终(zhong)结了(le)连续5个(ge)月的上涨势(shi)头，重量级公司的业(ye)绩接连失利。
因此，多家机构认(ren)为，高利率正在对美国(guo)经济和(he)企业(ye)健康状况造(zao)成冲(chong)击。相(xiang)反，欧(ou)洲和(he)亚(ya)洲的估值更低，通胀前景也更加温和(he)，因此拥有更好的投资机会(hui)。
标普500指数自3月底以(yi)来一直(zhi)落后于其主要的欧(ou)洲和(he)亚(ya)洲股市，而在此前的5个(ge)季度里，美股在大部分时间表现更好。
据媒体最新报道，资产管理公司Pictet首席策略(lue)师Luca Paolini表示：
“美国(guo)例外主义”被高估了(le)。人们对美国(guo)的经济增长太过乐观，对世界其他地区则太过悲观。
“美国(guo)例外主义”被高估了(le)。人们对美国(guo)的经济增长太过乐观，对世界其他地区则太过悲观。
Paolini介绍称，Pictet在过去几周一直(zhi)在将资金从美国(guo)调配至欧(ou)洲，该机构看好国(guo)内导向的行业(ye)，如(ru)消费品和(he)银(yin)行业(ye)并且(qie)因大宗商品敞口而看好英国(guo)股市。
欧(ou)洲市场情绪显著好转
美银(yin)美林的一项调查显示，上月全(quan)球基金经理在欧(ou)洲股市的投资比重升至2022年2月以(yi)来最高水平。
摩(mo)根大通于上月底表示，欧(ou)洲股市的估值更具吸引力，这(zhe)可能会(hui)使欧(ou)元区股票相(xiang)对于美国(guo)的风险回报比率得到更大改(gai)善。
这(zhe)种情绪发生积极转变的一个(ge)迹象是，标普500指数自3月底以(yi)来一直(zhi)落后于其主要的欧(ou)洲和(he)亚(ya)洲股市，而在此前的5个(ge)季度里，美股在大部分时间表现更好。
此外，欧(ou)洲经济正在加速复(fu)苏，同(tong)时有迹象表明(ming)，欧(ou)洲央行和(he)英国(guo)央行可能会(hui)在美联储之前放松货币政(zheng)策。
安盛投资研究所主管Monica Defend表示，这(zhe)家管理着(zhe)逾2.1万亿美元资产的欧(ou)洲最大资产管理公司在其全(quan)球股票投资组合(he)中对美国(guo)股市保持低配，相(xiang)反，对英国(guo)股票保持高配，对欧(ou)洲股票持中性。
“美国(guo)科技股被高估了(le)，你不会(hui)想在经济放缓之际接触消费导向的行业(ye)，” Defend说，“通胀下行的叙(xu)事在欧(ou)洲比在美国(guo)可信得多。”
亚(ya)洲崛起？
相(xiang)较于Pictet和(he)安盛，其他资产管理公司将更多目光转向了(le)亚(ya)洲。
管理约1.5万亿美元资产的T. Rowe Price今年以(yi)来加大了(le)在亚(ya)洲股市的投资力度，同(tong)时在美股也维持着(zhe)大量头寸(cun)。
该机构全(quan)球股票投资组合(he)专(zhuan)家Rahul Ghosh表示，在美国(guo)经济前景不确定的背景下，亚(ya)洲出口和(he)内需强劲增长的国(guo)家可能表现优(you)于其他地区。
Ghosh说，T. Rowe Price的“集中策略(lue)”之一是增加对印尼和(he)韩(han)国(guo)金融(rong)和(he)科技股的配置，而多元化基金则在今年增持中国(guo)股票。
尽管美联储推迟降息会(hui)给亚(ya)洲央行和(he)外资流入带来压力，但亚(ya)洲的通胀水平整体相(xiang)对较低，这(zhe)有利于经济的增长。
估值方面，亚(ya)洲也占(zhan)优(you)。MSCI亚(ya)太指数的预期市盈率约为14倍，与欧(ou)洲基准指数相(xiang)当(dang)，而标普500指数为20倍。
与此同(tong)时， Pictet和(he)安盛等机构在日本股市持有较高仓位。日元疲软有利出口，而通胀上行则有利本土制造(zao)企业(ye)。