美国5月Markit PMI综合指数创两年新高，价格指数回升，主要的通胀(zhang)推动力来(lai)自制造业而不是(shi)服务业，市(shi)场将美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。

蔡崇信吴泳(yong)铭首封致股东信：将持续投资于核心业务增长和AI创新；阿里巴巴拟发行45亿美元可转换优先(xian)票据，2031年到期；汇丰称腾讯、美团(tuan)最可能跟进(jin)可转债发行。

B站一季度营收同(tong)比增加12%，净亏(kui)损同(tong)比增加21.4%。网(wang)易一季度营收同(tong)比增长7.2%，净利润同(tong)比增13%。小米一季度经调净利同(tong)比翻番，2024全年冲刺12万辆(liang)交付(fu)目标，公司称电动汽车毛利率大约在5%-10%。

黄仁勋净值超900亿美元，超越美国最富有家族的所有成员；汇丰：市(shi)场还是(shi)低估英(ying)伟(wei)达，2026财年增长也有保证；大摩：AI PC渗透率到2028年将达65%，联想和戴(dai)尔是(shi)最大受益(yi)者，AI到“临界点”了，资管公司到了广泛部署的时刻；黄仁勋：戴(dai)尔是(shi)英(ying)伟(wei)达推广AI基础设施的关键伙伴。

美国证监(jian)会给交易所开绿灯，以太坊现货ETF要来(lai)了。

美国5月Markit PMI综合指数创两年新高，价格指数回升，主要的通胀(zhang)推动力来(lai)自制造业而不是(shi)服务业，市(shi)场将美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。

蔡崇信吴泳(yong)铭首封致股东信：将持续投资于核心业务增长和AI创新；阿里巴巴拟发行45亿美元可转换优先(xian)票据，2031年到期；汇丰称腾讯、美团(tuan)最可能跟进(jin)可转债发行。

B站一季度营收同(tong)比增加12%，净亏(kui)损同(tong)比增加21.4%。网(wang)易一季度营收同(tong)比增长7.2%，净利润同(tong)比增13%。小米一季度经调净利同(tong)比翻番，2024全年冲刺12万辆(liang)交付(fu)目标，公司称电动汽车毛利率大约在5%-10%。

黄仁勋净值超900亿美元，超越美国最富有家族的所有成员；汇丰：市(shi)场还是(shi)低估英(ying)伟(wei)达，2026财年增长也有保证；大摩：AI PC渗透率到2028年将达65%，联想和戴(dai)尔是(shi)最大受益(yi)者，AI到“临界点”了，资管公司到了广泛部署的时刻；黄仁勋：戴(dai)尔是(shi)英(ying)伟(wei)达推广AI基础设施的关键伙伴。

美国证监(jian)会给交易所开绿灯，以太坊现货ETF要来(lai)了。

美股：道指跌(die)1.53%，标普500指数跌(die)0.74%，纳斯达克跌(die)0.39%。

欧(ou)股：欧(ou)洲STOXX 600指数收涨0.07%。德国DAX 30指数收涨0.06%。法国CAC 40指数收涨0.13%。英(ying)国富时100指数收跌(die)0.37%。

A股：沪指跌(die)1.33%，深(shen)成指跌(die)1.56%，创业板指跌(die)1.38%。

债市(shi)：美国10年期基准国债收益(yi)率上涨5.50个(ge)基点，报4.4767%。两年期美债收益(yi)率涨6.41个(ge)基点，报4.9331%。

商品：WTI 7月原油期货收跌(die)0.70美元，跌(die)幅0.90%，报76.87美元/桶。布伦特7月原油期货收跌(die)0.54美元，跌(die)幅0.66%，报81.36美元/桶。COMEX黄金(jin)期货跌(die)2.60%，报2330.65美元/盎司。COMEX白银期货跌(die)3.72%。COMEX铜期货跌(die)1.50%。伦镍收跌(die)将近1.4%。

要闻详情(qing)

全球重磅

。美国5月Markit服务业PMI初值创12个(ge)月新高，综合PMI初值创25个(ge)月新高。工(gong)厂(chang)投入(ru)价格上涨速度为2022年11月以来(lai)最快，服务提供商的支付(fu)价格和接收价格也增加。还值得注意的是(shi)，最新数据显示，主要的通胀(zhang)推动力现在来(lai)自制造业而不是(shi)服务业。

• 阿里巴巴集团(tuan)发布2024财年年报。阿里表示，经过一年组(zu)织变革(ge)，公司明确了“用户为先(xian)、AI驱动”战略方(fang)向，梳理业务优先(xian)级，核心业务收获加速增长。阿里巴巴集团(tuan)主席蔡崇信，首席执行官(guan)吴泳(yong)铭在致股东信中表示，作为技术(shu)探路者的阿里巴巴，希(xi)望(wang)探索通用人工(gong)智能（AGI）的广阔(kuo)前(qian)景(jing)，并将为突破机器(qi)智能的极(ji)限持续投资。
• ，历史上互联网(wang)公司发行可转债后，股价短期内往往会下跌(die)。过去三(san)年中，公告后的第一天股价平均下跌(die)8%，到第30天下跌(die)23%。美团(tuan)、腾讯、网(wang)易和拼多多也有可能随后跟进(jin)，估计(ji)美团(tuan)和腾讯是(shi)最有可能发行可转债的公司。

经调整净亏(kui)损为4.56亿元人民币，同(tong)比收窄56%。广告营收同(tong)比增加31%，日活用户突破一亿大关，月活用户创历史新高。

游戏仍是(shi)网(wang)易支柱业务，游戏及相关增值服务净收入(ru)同(tong)比增加7%至215亿元，有道净收入(ru)为人民币14亿元，同(tong)比增加19.7%。

• 小米智能手机业务持续回暖(nuan)，一季度营收同(tong)比增32.9%至465亿元，备受关注的汽车业务方(fang)面(mian)，小米 SU7累(lei)计(ji)锁单达8.8万辆(liang)。
• 电话会上小米表示，AI大模型方(fang)面(mian)，小米专注于端侧AI模型，与通用大模型公司合作，推出基于AI的功能和应用。AI手机更多是(shi)对(dui)AI功能的一种包装，还谈不上说(shuo)是(shi)一个(ge)新的品类，也谈不上会对(dui)手机大盘产生很大促(cu)进(jin)作用。海外收入(ru)同(tong)比增长40%，用户数量增长是(shi)收入(ru)增长的主要驱动力，海外用户数增加了5000万，达到近5亿，变现能力也在相应提升。

• 在英(ying)伟(wei)达单日涨超9%之际(ji)，CEO黄仁勋的个(ge)人财富增至913亿美元，击(ji)败美国最富裕的Walton家族的所有成员，并跃居全球富豪榜第17位。
• 汇丰认为，市(shi)场低估了NVL服务器(qi)架构以及GB200技术(shu)优势带来(lai)的收入(ru)增长。
• 大摩预计(ji)，当AI PC的渗透率在2025年达到20%时，PC出货量将加速增长；微软的“Copilot+PC”将成为AI PC第一个(ge)“杀手级应用”。在全球PC OEM中，联想拥有自研AI芯片(pian)、最全面(mian)的AI功能特性以及AI助手，AI带动PC和服务器(qi)业务，大摩将联想目标价大幅上调65%。尽(jin)管AI技术(shu)在资产管理行业中的应用仍处于早期阶段，但其潜力巨大，能够为行业带来(lai)根本性的变革(ge)。预计(ji)生成式AI能够在资产管理公司的运营模型中带来(lai)20%至40%的生产力提升。
• 黄仁勋看中了戴(dai)尔能够提供一站式搭建存储、网(wang)络(luo)和计(ji)算(suan)的AI基础设施能力，未来(lai)能够帮助英(ying)伟(wei)达打开更多政府机构和企(qi)业端市(shi)场。

美国证监(jian)会给交易所开绿灯，以太坊现货ETF要来(lai)了。

国内宏观

。习近平强调，要突出改革(ge)重点，把(ba)牢价值取向，讲求方(fang)式方(fang)法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。

。北京、上海、广州、深(shen)圳等(deng)核心一二线(xian)城市(shi)部分项(xiang)目售楼处人满为患，有项(xiang)目甚至需要验资才能排卡购房。

国内公司

。该工(gong)厂(chang)预计(ji)2025年第一季度将投产1万台电池。

微博一季度调整后每股收益(yi)0.41美元，上年同(tong)期为0.47美元，高于市(shi)场预期的0.36美元。

第一季度总交易额6299亿元人民币，同(tong)比下降35.2%。新房、二手房营收均大幅下降，房屋租赁服务营收同(tong)比暴增近两倍。

，最近十天（5月13日-5月23日）已(yi)累(lei)计(ji)获得融资300亿元。

海外宏观

。高盛报告显示，一季度对(dui)冲基金(jin)减持了谷歌、亚马逊、英(ying)伟(wei)达、微软和Meta股票，“七姐妹”中只有苹果(guo)没有被减持，反而被对(dui)冲基金(jin)增持了。

。5月18日当周，首次申领失业救济金(jin)人数下降至21.5万人，略低于市(shi)场预测的22万人。截至5月11日的一周，持续申领失业救济金(jin)人数几乎没有变化(hua)，为179.4万人。

。欧(ou)元区经济在5月加速复苏，商业活动、新订单和就业增速均有所加快，企(qi)业信心指数更是(shi)达到27个(ge)月以来(lai)的最高水平。

。韩(han)国最大养老(lao)基金(jin)拟投资黄金(jin)、大宗商品和私人房地产投资信托基金(jin)（REITs）等(deng)，最快明年落实。

海外公司

波音现金(jin)流恶化(hua)，股价重挫7.2%，最新爆料近300架飞机存在油箱“爆炸”风险。

报道：三(san)星HBM芯片(pian)因(yin)发热问(wen)题而没能通过英(ying)伟(wei)达的测试。

行业/概念

1、交换机| 据证券时报， 英(ying)伟(wei)达于5月22日发布FY25Q1季报，网(wang)络(luo)业务方(fang)面(mian)，NV财报会议提到，第一季度公司开始交付(fu)新的Spectrum-X网(wang)络(luo)平台从根本上优化(hua)人工(gong)智能，Spectrum-X正在与多家客户进(jin)行量产，其中包括一个(ge)10万GPU的大型集群。Spectrum-X为英(ying)伟(wei)达网(wang)络(luo)技术(shu)开辟一个(ge)全新的市(shi)场，使以太网(wang)数据中心能够适(shi)应大规(gui)模的人工(gong)智能，公司预计(ji)Spectrum-X将在一年内跃升为价值数十亿美元的产品线(xian)。

点评：分析师(shi)认为，目前(qian)正处在IB向以太网(wang)转换的重要节点，过去市(shi)场认为IB网(wang)络(luo)因(yin)其0丢包率等(deng)优势将横扫AI市(shi)场，但近几个(ge)月的趋势是(shi)随着以太网(wang)络(luo)的技术(shu)优化(hua)以及低成本，以太网(wang)逐渐成为拓展性AI训练工(gong)作负载的首选(xuan)网(wang)络(luo)。如Arista在五个(ge)重要GPU集群的交易中赢得了其中四个(ge)，英(ying)伟(wei)达确实感受到了市(shi)场的压力。这次英(ying)伟(wei)达大反转拥抱以太网(wang)，对(dui)以太网(wang)的投入(ru)非常(chang)充分，即将推出一条令人激(ji)动的以太网(wang)路线(xian)图，英(ying)伟(wei)达将其作为下一个(ge)重要增长引擎，交换机产业链迎来(lai)新机遇。

2、液冷| 据证券时报，位于广东韶关市(shi)浈(cheng)江区的中国电信粤港澳大湾区一体化(hua)数据中心项(xiang)目正式完工(gong)。数据中心引入(ru)前(qian)沿的全液冷智算(suan)中心技术(shu)架构，该架构集成了液冷、人工(gong)智能、数字孪生以及一体化(hua)安全防(fang)护等(deng)尖端技术(shu)，为粤港澳大湾区提供了高达1.5万P的算(suan)力服务，满足(zu)了区域日益(yi)增长的数据处理需求。据技术(shu)人员介绍，单个(ge)智算(suan)中心内配置了38个(ge)液冷方(fang)舱，每个(ge)方(fang)舱均能提供约385P的算(suan)力。这种高效配置不仅确保了数据处理的高效性，也为未来(lai)的扩容升级预留了充足(zu)的空间。

点评：媒体报道指出，作为大湾区首个(ge)大规(gui)模全液冷智算(suan)中心，该项(xiang)目不仅是(shi)国家“东数西(xi)算(suan)”战略在大湾区的核心布局，也是(shi)全国一体化(hua)算(suan)力网(wang)络(luo)八大枢纽节点之一。与传统机房相比，该智算(suan)中心采用的液冷技术(shu)显著降低了制冷能耗，节能幅度高达约60%。这一技术(shu)的应用不仅提升了数据中心的能效比，还增强了其运行的稳定性，对(dui)于推动数据中心绿色、低碳发展具有深(shen)远的意义。随着AI产业链的驱动，液冷升级成为算(suan)力中心发展的重要趋势，需求望(wang)快速提升，产业链厂(chang)商望(wang)受益(yi)。

3、猪肉| 据搜猪网(wang)数据，5月23日，全国瘦肉型猪出栏均价15.92元/公斤，较前(qian)一天上涨了0.2元/公斤。南(nan)北各地报价普遍(bian)出现了0.15至0.4元/公斤左右的明显上涨，市(shi)场涨幅呈进(jin)一步扩大态势。与去年同(tong)期均价相比，涨幅为12.11%。受去年下半年母猪产能去化(hua)加速，本月以来(lai)市(shi)场标猪短缺现象明显。在生猪供应紧缺下，市(shi)场看涨情(qing)绪高涨，猪价连(lian)续多日逆势冲高。

点评：国金(jin)证券研究所认为，生猪产能已(yi)经去化(hua)15个(ge)月之久，生猪产能已(yi)经处于2021年以来(lai)的低位。根据能繁母猪存栏量推算(suan)，4月份前(qian)后生猪供给同(tong)比开始低于去年同(tong)期，且下降幅度逐步扩大。预计(ji)随着降重的影响逐步弱化(hua)，供给端的缺口逐步体现，生猪价格有望(wang)持续上涨，并在下半年给出不错的利润。看好成本端控制优秀且能持续扩张的优质企(qi)业。

4、磷化(hua)工(gong)| 据百(bai)川盈孚，目前(qian)73%工(gong)业级磷酸一铵(an)市(shi)场均价为6138元/吨(dun)，较上月上涨12%，较2月中旬的价格底部上涨了18%。产业链调研显示，企(qi)业因(yin)待发量大而限量或暂(zan)停接单，报价上调，市(shi)场新单跟进(jin)，行情(qing)探涨。

点评：国信证券研究所认为，未来(lai)随着磷矿石行业准入(ru)门槛提高、环保高压，供给端有望(wang)持续趋紧，资源品稀缺属性凸(tu)显;中间产物黄磷由于高能耗高污染受到了严格监(jian)管，产能过剩问(wen)题得到缓解；从下游来(lai)看，世界各国更加重视粮食(shi)安全问(wen)题，磷化(hua)工(gong)下游化(hua)肥需求刚性。此外，磷酸铁锂电池的快速发展提升了工(gong)业磷酸一铵(an)、湿法净化(hua)磷酸、磷酸铁等(deng)的需求，行业将保持较高景(jing)气度。

5、CAR-T| 据上证报，近日，复旦大学上海公共卫(wei)生临床中心研究团(tuan)队联合第四军医(yi)大学等(deng)单位发布了一种具有三(san)重功能的CAR-T细胞疗法——M10 CAR-T细胞疗法，包括对(dui)HIV-1感染细胞的广泛细胞毒(du)性作用，中和潜伏(fu)其逆转后产生的游离病毒(du)，以及B细胞滤泡归巢(chao)。研究团(tuan)队还在18名HIV-1病毒(du)感染者中进(jin)行了临床试验，结果(guo)显示，该CAR-T细胞疗法显著降低了患者的HIV-1 RNA水平，这些数据支持M10 CAR-T细胞作为治(zhi)疗艾滋病感染者的新疗法的潜力。

点评：媒体报道称，CAR-T是(shi)目前(qian)T细胞免疫疗法癌症治(zhi)疗领域的“新宠”，被誉为肿瘤(liu)终极(ji)疗法。国外权威机构预测，随着干(gan)细胞、免疫细胞以及其他体细胞治(zhi)疗技术(shu)在各种再生医(yi)学、肿瘤(liu)治(zhi)疗以及罕见病、老(lao)年病等(deng)领域获得化(hua)学药、靶向药等(deng)无(wu)法取得的疗效，全球细胞治(zhi)疗销售市(shi)场近年有望(wang)达到数千亿美元。

6、存储| 据上证报，IDC近日发布的报告对(dui)全球数据圈(quan)进(jin)行了未来(lai)五年预测。报告预测，全球2024年将生成159.2ZB数据，2028年将增加一倍以上，达到384.6ZB，复合增长率为24.4%。长期以来(lai)，人工(gong)智能的影响力在各个(ge)领域和技术(shu)中都很明显，包括智能监(jian)控、智能助理以及AI支持的商业工(gong)具和工(gong)业自动化(hua)等(deng)等(deng)，这些因(yin)素(su)共同(tong)推动了生成和存储的数据量的稳步增长。

点评：媒体报道指出，受到大模型时代的高算(suan)力、大存储的现实需求推动，下游市(shi)场复苏叠加AI浪潮驱动，将GPU及存储需求迅速提升。存储行业是(shi)半导体产业的第二大细分市(shi)场。权威数据显示，2023年我国存储市(shi)场规(gui)模约为5400 亿元。当前(qian)新一轮人工(gong)智能浪潮爆发，由AI 服务器(qi)带来(lai)存储芯片(pian)新的增量需求，有分析师(shi)预测，2024 年市(shi)场规(gui)模将增长至5513 亿元。尽(jin)管目前(qian)全球存储芯片(pian)供应商主要来(lai)自韩(han)国和美国，但由AI 需求所带动的存储产业链需求巨大，中国存储厂(chang)商抓住(zhu)机遇，依然有较大发展空间。

7、低轨卫(wei)星| 据上证报，从民营商业航天公司银河航天获悉，该公司与合作伙伴泰国马汉科理工(gong)大学首次在泰国实现低轨卫(wei)星互联网(wang)宽带通信网(wang)络(luo)试验验证，这也是(shi)我国低轨宽带卫(wei)星互联网(wang)的首次海外应用探索实践。

点评：分析人士指出，基于大规(gui)模低轨星座的卫(wei)星网(wang)络(luo)与地面(mian)移动系统共同(tong)组(zu)成天地一体网(wang)络(luo)，可弥补地面(mian)移动网(wang)络(luo)覆盖(gai)不足(zu)，提供更高带宽的卫(wei)星互联网(wang)服务。随着卫(wei)星互联网(wang)技术(shu)将不断升级，行业标准将不断完善，卫(wei)星互联网(wang)产业链正迎来(lai)“破茧成蝶”的重要发展机遇期，全产业市(shi)场空间或将达到千亿元级。

今日要闻前(qian)瞻(zhan)

美联储理事沃勒发表讲话。

美国4月耐用品订单。

美国5月密歇根大学消费者信心。

美国债市(shi)提前(qian)半天收市(shi)。

日本4月CPI。

德国一季度GDP。