美联储降息时点预期(qi)一推再推，牵动(dong)全球市场神经，但(dan)另一个对各类资产价(jia)格有着(zhe)更深远影响的问(wen)题是：即便(bian)降息了，长期(qi)利率会稳(wen)定在哪里？
4月28日，有“新美联储通讯社”之(zhi)称的知名财经记(ji)者Nick Timiraos撰文称，在日益增长的预算赤字和投资需求的现(xian)实(shi)下，长期(qi)中性利率可能正(zheng)处于上升趋(qu)势。换句话(hua)说，美联储可能会降息，但(dan)超低利率时代的结束已成定局。
所谓中性利率也称自然(ran)利率或(huo)均衡利率（R*），是指货币政策(ce)既不会刺激经济(ji)也不会拖累经济(ji)，既能保(bao)持经济(ji)增长稳(wen)定处于自然(ran)的生产水平，又能将通胀率稳(wen)定在目标水平附近(jin)。
种种迹象表(biao)明，高利率或(huo)许将是美国经济(ji)未来的新常态。
每个季度，美联储官(guan)员都会对长期(qi)利率进行预测，这可以看(kan)作是他们对中性利率的预期(qi)。2008年金融危机后，美联储不断下调对于中性利率的预估，预测中值从 2012 年的 4.25% 下降到 2019 年的2.5%，扣除(chu) 2% 的通胀率后，实(shi)际中性利率为(wei) 0.5%。
到了今年3月份，中位(wei)数攀升至0.6%，18名官(guan)员中有9人预期(qi)中性利率在0.5%以上，相比之(zhi)下，两年前(qian)，只有两个人预期(qi)中性利率在0.5%以上。
达拉斯联储主席洛(luo)根在最近(jin)的一次(ci)讲话(hua)中警(jing)告称，未能认识到中性利率持续上升可能会导致货币政策(ce)过度宽松。
美国经济(ji)在高利率下的韧性也意(yi)味着(zhe)中性利率可能更高。去年，当美联储将联邦基金利率提高至5.3%——2001年以来的最高水平时，经济(ji)似乎并未受到太大影响。
Timiraos援引(yin)先锋集团(tuan)首席全球经济(ji)学家Joe Davis表(biao)示(shi)：“十年前(qian)，没有人能告诉我，我们会将利率提高到这样的水平。随着(zhe)每个季度的数据(ju)公布，我们对更高中性利率的信念正(zheng)在增强。”
据(ju)Timiraos分(fen)析，中性利率上升的可能因(yin)素(su)包括：政府赤字激增、绿色能源转型和人工智能驱动(dong)的强劲投资需求。此外，人工智能带来的生产率提高也可能促进长期(qi)增长和中性利率的提升。
不过也有观点对中性值的上升持怀疑态度。一些人认为(wei)，强劲需求的持续存在并不一定意(yi)味着(zhe)中性已经上升，可能仅仅意(yi)味着(zhe)更高的利率尚未在金融体系中发(fa)挥作用。
纽约联储行长、中性利率R-Star模(mo)型共同作者之(zhi)一威廉姆斯就认为(wei)，全球劳动(dong)力老(lao)龄(ling)化将推动(dong)储蓄保(bao)持在中性低位(wei)。
中性利率无法直接观测，只能通过经济(ji)活动(dong)对利率变化的反应，进行推测。美联储能做的，也是走一步看(kan)一步。
美联储主席鲍威尔曾表(biao)示(shi)，美联储必(bi)须在不完(wan)全确定中性利率具体位(wei)置的情况下采取行动(dong)，“我们只能通过其影响来了解它(ta)。”
高盛首席美国经济(ji)学家David Mericle表(biao)示(shi)，利率不可能长期(qi)保(bao)持在5%的水平，但(dan)货币政策(ce)正(zheng)常化不会让利率降到2.5%，他们最终或(huo)在3%到4%之(zhi)间(jian)找到舒适点，这仍是个未知数。