作者 王青(qing) 东方金诚首席宏观分(fen)析(xi)师
国家(jia)统计局数据显示，5月，中国制造业采购经(jing)理指数(PMI)为49.5%，非制造业商务活动指数为51.1%，其中，建筑业PMI指数为54.4%，服务业PMI指数为50.5%。
5月制造业PMI指数较上(shang)月回落0.9个百分(fen)点，表明在房地(di)产(chan)行(xing)业持续调整背景下，稳增长政策有待进一步发力。5月制造业生产(chan)指数有所回落(50.8%)，主要(yao)是受国内需求不(bu)足拖累；能够继续保持在扩张区(qu)间，则与当前外需拉动较强，企业消化前期(qi)积压订单，以及年初以来(lai)基(ji)建和制造业投资保持较快增长等因素有关。
5月制造业PMI中的两个价格指数全面大幅(fu)上(shang)行(xing)。其中，出厂(chang)价格指数上(shang)升至(zhi)50.4%，主要(yao)原材料购进价格指数大幅(fu)上(shang)升至(zhi)56.9%。这与近期(qi)钢铁、水泥、煤炭等国内主导的大宗商品(pin)价格上(shang)涨相(xiang)印证。我们判断，5月PPI环比也将由降转升，同(tong)比降幅(fu)会有明显收(shou)窄(zhai)。需要(yao)指出的是，尽管5月出厂(chang)价格指数时隔7个月重返(fan)扩张区(qu)间，但与主要(yao)原材料购进价格指数的差值(zhi)正在拉大，后期(qi)或将对中下游制造业利润形成一定压力。
5月制造业PMI数据的主要(yao)亮点是生产(chan)经(jing)营(ying)活动预期(qi)指数尽管小幅(fu)回落，但继续处于54.3%的高位。这显示在宏观政策保持稳增长取向，5月17日房地(di)产(chan)新政密集落地(di)，以及政策面正在推动大规模(mo)设备更新及耐用消费品(pin)以旧换新等政策背景下，企业对未来(lai)生产(chan)经(jing)营(ying)信心较强。
5月服务业PMI指数为50.5%，比上(shang)月改(gai)善0.2个百分(fen)点，这首先(xian)是受“五一”长假需求释(shi)放带动，当月景区(qu)服务、文(wen)体娱(yu)乐、航空运输等行(xing)业景气水平明显上(shang)升。与此同(tong)时，近期(qi)服务业PMI持续好于制造业，也与当前居民消费重心逐步向服务消费转移有关，表明消费转移升级态势整体上(shang)仍在延续。
展望未来(lai)，6月制造业PMI指数收(shou)缩(suo)幅(fu)度可能会有所缓和。一方面，短期(qi)内全球制造业有望保持景气上(shang)行(xing)势头，外需将继续对国内制造业景气状况有正向拉动；另一方面，5月超长期(qi)特别国债开闸发行(xing)，专项债发行(xing)也有明显提速，加之大规模(mo)设备更新和耐用消费品(pin)以旧换新政策全面落地(di)实施，以及在促进新质生产(chan)力发展及“三大工程”全面推进影响下，制造业投资和基(ji)建投资还会保持较快增长水平，这些都将对制造业供需两端(duan)有一定拉动作用。