“油罐车事件”的发酵，一度让“在家熬猪油”成为家长群里(li)的热门话题。
不知道这样的话题会(hui)不会(hui)提升猪肉消费，但近期猪肉价格确实出(chu)现了连续上涨。刚出(chu)炉的6月份CPI数据(ju)显示，在食(shi)品(pin)价格整(zheng)体下(xia)滑0.2%的背景下(xia)，猪肉价格同比飙升18.1%，一"猪"就扛起了所有(you)。
在同时，近日猪茅牧原股份预告净利润9-11亿元超出(chu)市场预期也(ye)引发了市场关注。受(shou)双重利好刺激，今日牧原股份股价大涨3.8%，并(bing)带动农业畜牧指数集体逆势上涨，罗牛山、湘佳股份双双涨停，畜牧养殖ETF（516670）也(ye)涨了2.13%，在今天(tian)所有(you)ETF中表现靠前。
猪价上涨、猪企(qi)业绩超预期回升，都(dou)在预示着自去年来市场就心念念的猪周期拐点，已悄然要来临了。
01猪茅业绩超预期，行业开始扭亏
近日，部分(fen)上市猪企(qi)陆续公布2024年上半年归(gui)母净利润预告，多数出(chu)现了减亏或扭亏迹象(xiang)。其中“猪茅”牧原股份的中报(bao)业绩更是实现了超预期扭亏。
据(ju)牧原股份公告，公司(si)预计2024年上半年净利润9亿元至11亿元，对比上年同期大亏的27.89亿元，显著回暖。
牧原股份的一季度归(gui)母净利润还是亏损的23.79亿元，没想到(dao)上半年就盈利了约10亿元，这意味着其二季度至少净赚了30亿元。边际改善的幅度和速度，远超市场预估(gu)。
对于原因(yin)，牧原股份表示，报(bao)告期内公司(si)生猪出(chu)栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下(xia)降。
不仅是牧原，上半年已公布的14家猪企(qi)业绩预告数据(ju)显示，虽然仍然盈少亏多，但整(zheng)体已经(jing)呈现除了减亏或扭亏为盈的趋势。
比如(ru)唐(tang)人(ren)神(shen)，上半年预计实现净利润400万元至600万元，同比增长100.6%至100.9%，别看赚得不多，它可是从连续5个季度大幅亏损（今年一季度亏损2亿元）中首次走出(chu)来的。
正邦(bang)科技、大北(bei)农、新希望(wang)等也(ye)显示出(chu)了显著的减亏：
大北(bei)农预计上半年净利润亏损范围在1.5亿元至1.8亿元之间，同比减亏76.75%至80.62%；
正邦(bang)科技预计上半年亏损在1.2亿元至1.5亿元，相较于上年同期的19.94亿元亏损，有(you)了显著的改善；
新希望(wang)预计2024年上半年净利润将同比减少59.77%，亏损额从上年同期的29.83亿元降低至12亿元。
这些披露的预告中，很多的业绩改善原因(yin)都(dou)与牧原的类似，也(ye)就是二季度猪肉消费开始量价齐升，叠(die)加成本端也(ye)有(you)所下(xia)降，让猪企(qi)的利润剪刀差(cha)开始显著改善。
02猪周期拐点确定性临近
过去20年，养猪行业都(dou)有(you)一个明显的大致为4年的周期，其中上行、下(xia)行周期各为2年左右(you)。
在2023年，猪价周期就从顶点回落达到(dao)了2年，市场原本按照规律以(yi)为等到(dao)了新周期。但没想到(dao)由于实体产业对于未来上行周期的预期过于一致，反而(er)一致采取了逆周期措施(shi)，期间出(chu)现延迟出(chu)栏养大猪、二次育肥、看好后市不削减产能（甚(shen)至补栏，不服输）等操作(zuo)。
同时过去两年宏观消费欲望(wang)持续减弱(ruo)，让餐饮渠道在内的猪肉消费没有(you)预期那么乐观，市场一直期待的猪周期不仅迟迟没有(you)出(chu)现，反而(er)出(chu)现了历史上最艰难、最漫(man)长、最残酷的猪周期。
原本打算(suan)硬抗亏损的一些猪企(qi)最终失算(suan)，有(you)些甚(shen)至没能熬过寒冬。
2023年，全(quan)行业生猪养殖头均亏损76元，18家上市猪企(qi)累计大亏248.7亿—291.7亿。这也(ye)是自2014年以(yi)来，首个算(suan)总账全(quan)年亏损的年份。
其中，压力最大的是固守在“公司(si)+农户”上的猪企(qi)们，尤其天(tian)邦(bang)、正邦(bang)、傲农生物等大中型企(qi)业接(jie)连陷入巨大亏损。
出(chu)栏量一度高达1500万头的正邦(bang)科技成为第一个扛不住的大型猪企(qi)，其2021年、2022年度一度亏损高达188.19亿元、133.87亿元，所幸(xing)创始人(ren)林印孙家族(zu)通过以(yi)股还债方式(shi)（引入双胞(bao)胎集团）才得以(yi)在2023年扭亏为盈，避免了退市命运。
天(tian)邦(bang)食(shi)品(pin)在过去3年亏损超过90亿元，回吐上市以(yi)来所有(you)年份赚到(dao)的利润总和，最终主动暴雷，被迫向法院申请重整(zheng)及预重整(zheng)。
而(er)傲农生物虽然早早开始通过多种方式(shi)尝试自救，但在行业寒冬大环(huan)境下(xia)徒劳无功，在3年累计亏损60多亿后，今年一季度继续亏损3.63亿元。不过上半年公司(si)预亏4.5-5.5亿元，减去一季度亏损额后，也(ye)显示了亏损额收窄。目前公司(si)处于ST状态，扭亏的压力比已经(jing)预盈的天(tian)邦(bang)还大。
过去几(ji)年，傲农同正邦(bang)一样，都(dou)是生猪养殖大黑马。2018年，傲农生猪出(chu)栏仅仅42万头，2019年为66万头。非(fei)洲猪瘟之后，2020年扩张至135万头，2022年已经(jing)高达519万头，一举超越天(tian)邦(bang)和大北(bei)农，成为行业第五(wu)。2023年，傲农出(chu)栏继续攀升至585.9万头，顶着亏损不断扩张产能，风险和压力真不是一样的大。
这些猪企(qi)还是幸(xing)运的，起码(ma)这些上市猪企(qi)巨头在巨亏之后还是幸(xing)存了下(xia)来。更多的是大量不上市的大小猪企(qi)和民间中小散户，在这一波最严寒冬中被无情淘汰。
但它们的遭(zao)遇，也(ye)使得猪行业暴力出(chu)清，能繁(fan)母猪和生猪整(zheng)体的存栏量得以(yi)降了下(xia)来。
数据(ju)显示，能繁(fan)母猪存栏量自2023年6月的4296万头逐步下(xia)降至2024年4月的3986万头，合计减少约310万头，同比减少约7%，开始对2024年下(xia)半年猪价逐渐发挥支撑作(zuo)用(yong)。
2024年的二季度开始，行业的新转机进一步出(chu)现。
Choice数据(ju)显示，从今年3月份开始，国内的猪肉批发价就开始逐步上涨，其中部分(fen)时间段甚(shen)至逼近19元/Kg高点。同时猪产业中成本占比最大的饲料(liao)端原料(liao)如(ru)玉米、大豆等价格在去年下(xia)半年开始下(xia)降之后，今年以(yi)来继续迎来下(xia)跌（玉米主力期货价格年内已跌近5%，大豆主力年内已跌近16%），使得育肥猪饲料(liao)价格从去年四季度的4元/公斤持续单边回落至3.55元/公斤。
而(er)随着猪肉批发价上升和饲料(liao)成本下(xia)降，猪产业养殖利润从二季度开始显著回升，数据(ju)显示目前自繁(fan)自养养殖利润391.98元/头，外购仔猪养殖利润327.15元/头，并(bing)且近期还出(chu)现了加速上涨，隐隐有(you)2022年7月时的短期景气态势。
这意味着龙头企(qi)业的利润剪刀差(cha)有(you)机会(hui)不断改善，利好活(huo)下(xia)来的巨头，尤其是逆势扩张的自繁(fan)自养巨头。
其中，作(zuo)为自繁(fan)自养模(mo)式(shi)最具规模(mo)优(you)势一哥的牧原股份，其营业利润状况更为突出(chu)，券商预估(gu)牧原二季度的完全(quan)成本约14.3~14.6元/公斤，将明显低于行业约15元/公斤的水平，从而(er)使得牧原的头均盈利约195~215元，明显优(you)于行业自繁(fan)自养生猪头均盈利109元的水平。
大宗商品(pin)中生猪期货价格也(ye)在节后保持不错的上涨势头，主力合约价格从2月份至今累计上涨了近20%，反映两个市场的投资者均在博(bo)弈(yi)猪周期反转预期。
这一切都(dou)在说明，这一次的猪周期拐点已越来越可以(yi)确定是真的到(dao)来了。
历史证明，前一波猪周期下(xia)跌越惨的，后一波在景气阶段的修复就越强劲(jin)。这一波姗姗来迟的新周期拐点来临，也(ye)将带来巨大的投资机遇。
那么该怎么投？
个人(ren)认(ren)为，除了直接(jie)配置(zhi)牧原这样的规模(mo)优(you)势巨头外，一些困境反转的猪企(qi)也(ye)是值得关注的。
而(er)如(ru)果投资者对这个行业不够熟悉的，不妨(fang)关注相关的ETF，让专业的事由专业的人(ren)去打理(li)。比如(ru)今天(tian)涨幅显著靠前的畜牧养殖ETF（516670），场外用(yong)户可通过联接(jie)基金（A类：014414；C类：014415）进行定投、申购。该ETF的重仓(cang)股不仅包括(kuo)牧原、温氏、新希望(wang)等巨头，还包括(kuo)了受(shou)益于猪价上涨的饲料(liao)巨头海(hai)大集团等。
数据(ju)在这波猪价上涨中，畜牧养殖ETF(516670)受(shou)到(dao)资金青睐，自5月22日以(yi)来其获得超2.63亿资金的净流入。更值得一提的是，这个ETF的管理(li)费率也(ye)是在全(quan)市场畜牧养殖主题ETF中最低的，仅为0.2%，投资成本更具有(you)性价比。
03尾声
回顾过去几(ji)个猪周期，龙头猪企(qi)在行业明确转暖时，股价表现往往也(ye)是最可观的。
如(ru)果从去年11月低点算(suan)起，国内猪企(qi)的股价已经(jing)整(zheng)体实现了从低点从走出(chu)来，甚(shen)至有(you)些小猪企(qi)实现了股价翻倍。目前牧原股份较2月初以(yi)来大涨逾25%，温氏股份、新希望(wang)、正邦(bang)科技、立华股份等头部猪企(qi)的股价也(ye)实现年内转正，并(bing)且多数在近期显示加速逆势上涨态势。
现在A股市宏观大环(huan)境还较弱(ruo)，投资者更加倾向寻(xun)求有(you)业绩稳定的资产避险。但如(ru)今基本面能维持稳定向好，同时估(gu)值被低估(gu)的行业赛(sai)道相对稀缺。业绩开始转暖，估(gu)值开始逐渐修复的猪产业或许正是布局(ju)的好时点。如(ru)果看好这个产业，不妨(fang)多关注一下(xia)畜牧养殖ETF(516670)这个产品(pin)。（全(quan)文(wen)完）