越来越多迹(ji)象显示，美(mei)国“滞胀”风险泰山压顶，市场(chang)被彻底(di)吓坏，4月或成为今年(nian)市场(chang)的一个转折点。
4月最后一天(tian)公布的美(mei)国经济数(shu)据真的很(hen)糟糕(gao)：
一季度就业成本指数(shu)(ECI)环比增速意外创一年(nian)来最大纪录；2月凯斯(si)席勒房价指数(shu)同比涨幅升至2022年(nian)11月以来最高(gao)水平；
4月芝加哥PMI大幅下滑(hua)，但(dan)企业成本显著(zhu)上升；4月谘商会消费者信心指数(shu)跌至一年(nian)多以来最低；4月达拉斯(si)联储服务收入指数(shu)暴跌。
一季度就业成本指数(shu)(ECI)环比增速意外创一年(nian)来最大纪录；2月凯斯(si)席勒房价指数(shu)同比涨幅升至2022年(nian)11月以来最高(gao)水平；
4月芝加哥PMI大幅下滑(hua)，但(dan)企业成本显著(zhu)上升；4月谘商会消费者信心指数(shu)跌至一年(nian)多以来最低；4月达拉斯(si)联储服务收入指数(shu)暴跌。
隔夜美(mei)国股债(zhai)双杀，国际原油继续下行，黄(huang)金和比特币(bi)也延(yan)续跌势。
而回顾整(zheng)个4月，美(mei)国宏观经济简直就是一场(chang)灾(zai)难：美(mei)国花(hua)旗经济意外指数(shu)从4月初的40上方暴跌至7.6。
通胀卷土重来之际，美(mei)国股债(zhai)双双调转车头，扭转过去半年(nian)来的强劲势头。
4月份标普500指数(shu)和纳指跌幅均超过4%，道指累跌5%，创2022年(nian)9月以来最大月跌幅。
美(mei)债(zhai)收益率一路走高(gao)，10年(nian)期和2年(nian)期美(mei)债(zhai)收益率在4月份分别累计上升48个基点和42个基点，后者已经站上5%的关键心理关口。
美(mei)股“七姐妹”股价在4月份收跌，为去年(nian)10月份以来首(shou)次出现下滑(hua)。
4月份，中概股大幅跑赢美(mei)国科技(ji)股，中证全球中国互联网(wang)指数(shu)4月累计上涨9.5%，高(gao)盛TMT Megacap Tech指数(shu)累计下跌2%。
金铜油在月中创出高(gao)点后月末全线回调，比特币(bi)4月跌去超过1万美(mei)元，跌幅达到16%。
与此同时，美(mei)元强势归来。美(mei)元指数(shu)已经连续第四个月上涨，月中大幅上涨。
美(mei)国金融市场(chang)风声鹤唳的背后，滞胀的威胁(xie)已经严重到无法(fa)被忽视。考虑到经济增长低于预期，而通胀全面(mian)高(gao)于预期，华尔街(jie)担心，一场(chang)堪(kan)比1970年(nian)代的大滞胀危机即将降临(lin)在美(mei)国。
1970年(nian)代大滞胀重演？4月利率决(jue)议公布在即，鲍威尔会放鹰吗？
摩根大通首(shou)席执行官Jamie Dimon上周曾警(jing)告：
是的，我认为这种情(qing)况（70年(nian)代式滞胀）有可能再次发(fa)生(sheng)。现在看起来我们的状况更像70年(nian)代，1972 年(nian)的情(qing)况看起来相当乐观，但(dan) 1973年(nian)的状况却急转直下。
是的，我认为这种情(qing)况（70年(nian)代式滞胀）有可能再次发(fa)生(sheng)。现在看起来我们的状况更像70年(nian)代，1972 年(nian)的情(qing)况看起来相当乐观，但(dan) 1973年(nian)的状况却急转直下。
4月份更值得注意的事件是金融条件收紧。尽管金融状况只是略微收紧，但(dan)相较于之前市场(chang)预期的极度宽松环境(jing)，这种收紧趋势正式美(mei)联储所(suo)希望看到的。
美(mei)联储5月利率决(jue)议将在北京时间周四凌晨公布，目前华尔街(jie)的共识是本月将保持利率不变(bian)，届时美(mei)联储对于近期通胀趋势的看法(fa)成为本次决(jue)议的最大看点。
巴克莱预计，鲍威尔在当天(tian)召开的新(xin)闻(wen)发(fa)布会上将不得不承认通胀数(shu)据令人失望，同时可能会撤回之前关于政策具有限制(zhi)性(xing)的表态。
巴克莱Ajay Rajadhyaksha分析师团队在本周公布的报告中表示，由于这次会议不会提供新(xin)的点阵图和经济预测，鲍威尔的表态可能会倾(qing)向于鹰派。不过，鲍威尔预计仍会降低市场(chang)对未来直接加息的预期。
4月会是分水岭吗？
对于投资者而言，问(wen)题的关键在于，美(mei)国股债(zhai)的抛售会持续多久？
根据摩根士丹利量化分析，如果美(mei)股继续下跌，当前系统化基金由于多头头寸极度庞大，预计会被迫大量卖出股票头寸，导致股市进一步下跌。
摩根大通近期进行的一项调查也显示，绝大多数(shu)受访者都预计今年(nian)剩余时间，VIX波动率指数(shu)会大幅上涨，这表明投资者担忧(you)未来市场(chang)会更加波动、风险加大。
与此同时，巴克莱对债(zhai)券和风险资产仍持有负面(mian)看法(fa)，该机构认为无论(lun)是固定收益资产还是风险资产，目前的风险都倾(qing)向于下行。
上周风险资产有所(suo)反弹，但(dan)我们认为这种反弹可能不会持续。尽管上周巨型科技(ji)股的强劲盈利暂时提振了市场(chang)，但(dan)市场(chang)的整(zheng)体波动仍然(ran)剧烈。
即便经历了显著(zhu)的卖压，固定收益资产（如债(zhai)券）仍面(mian)临(lin)下行风险。市场(chang)对经济放缓的预期可能过于悲观，且(qie)大部分卖压是由于利率预期的上升，而非风险溢价的增加。量化紧缩不会像2023年(nian)底(di)那样为债(zhai)市提供提振；2024年(nian)拍卖规模可能会保持不变(bian)。
风险资产目前的价格仍然(ran)过高(gao)，且(qie)作为长期债(zhai)券投资组合(he)的对冲手段(duan)并不具有吸引力。
上周风险资产有所(suo)反弹，但(dan)我们认为这种反弹可能不会持续。尽管上周巨型科技(ji)股的强劲盈利暂时提振了市场(chang)，但(dan)市场(chang)的整(zheng)体波动仍然(ran)剧烈。
即便经历了显著(zhu)的卖压，固定收益资产（如债(zhai)券）仍面(mian)临(lin)下行风险。市场(chang)对经济放缓的预期可能过于悲观，且(qie)大部分卖压是由于利率预期的上升，而非风险溢价的增加。量化紧缩不会像2023年(nian)底(di)那样为债(zhai)市提供提振；2024年(nian)拍卖规模可能会保持不变(bian)。
风险资产目前的价格仍然(ran)过高(gao)，且(qie)作为长期债(zhai)券投资组合(he)的对冲手段(duan)并不具有吸引力。
巴克莱强调了现金的重要性(xing)，该机构认为在当前剧烈波动的市场(chang)环境(jing)下，持有现金是一个相对安全的选择。