今天盘面维持震荡，午后(hou)靠着(zhe)新能(neng)源的突然爆(bao)发翻红，久违(wei)了的光伏板(ban)块的全线齐涨(zhang)。
板(ban)块全日(ri)成交额超过千亿(yi)，有超20只个股涨(zhang)停，甚至(zhi)其中(zhong)有6家涨(zhang)幅达到了20%，行业龙(long)头天合光能(neng)、晶科(ke)能(neng)源、通威股份、TCL中(zhong)环也涨(zhang)了17.50%，10.85%，9.09%，9.96%，隆(long)基绿能(neng)和阳光电源也各(ge)涨(zhang)7%和5%。
如此大(da)的异动，到底发生了什么，让整个光伏板(ban)块垂死(si)病(bing)中(zhong)惊(jing)坐(zuo)起(qi)？
01
今天，中(zhong)国光伏行业协会近日(ri)在(zai)北京组织(zhi)召开“光伏行业高质量发展座(zuo)谈会”，会议要点包括：
优化管理政策(ce)对行业产能(neng)建设的指(zhi)导(dao)作(zuo)用，提升关键技术指(zhi)标；
鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；
加强对于低于成本(ben)价格(ge)销售恶性竞争的打击力度；
探索通过示范项目(mu)支持先进技术应用，转变低价中(zhong)标局面等。
优化管理政策(ce)对行业产能(neng)建设的指(zhi)导(dao)作(zuo)用，提升关键技术指(zhi)标；
鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；
加强对于低于成本(ben)价格(ge)销售恶性竞争的打击力度；
探索通过示范项目(mu)支持先进技术应用，转变低价中(zhong)标局面等。
光伏产能(neng)过剩(sheng)和价格(ge)战，已经是老生常谈的话题。
这次会议的意义，便是避免(mian)等到积重难返的时候，让全行业付出大(da)规模亏损破产的代价。
实际上(shang)，对于光伏的供给侧改革早就开始，遵循的也是市场化的原则，但由于过去的产能(neng)扩张(zhang)太大(da)，加上(shang)中(zhong)间涉及到的利益比较大(da)，市场化推动起(qi)来的效果其实并不明显。
直到最近，美国正式把加税(shui)措(cuo)施，加上(shang)欧洲也可能(neng)效仿美国，想通过打开欧美市场消化产能(neng)的想法算是彻(che)底被打消了。估(gu)计上(shang)头也好，行业也好，都想明白了。
虽然去产能(neng)会比较痛苦，但已经是不得不走的一步。
那如果这一次真的是光伏供给侧改革的最后(hou)一步，接(jie)下来又会有什么影响？
首先，跟(gen)各(ge)种行业供给侧改革一样，一些实力薄弱、财务数据(ju)比较差的产业链(lian)公司，是最先被清除出去的一批。
同时，行业的并购也会加速，大(da)吃小，是无可避免(mian)的。经过这一轮优胜略汰(tai)，大(da)公司的实力会得到加强，小公司会从市场上(shang)消失。
从历次供给侧改革的结果看，结果都如此，所以这点应该是没有什么悬念的。
02
对于企(qi)业来说，生产成本(ben)的压(ya)缩(suo)赶(gan)不上(shang)跌价速度，减(jian)少产能(neng)投入进一步放(fang)大(da)了过剩(sheng)矛盾，毛利率的下滑和库存资产减(jian)值损失，成为了全行业共同面临的噩梦，一线龙(long)头都难捱，更何况二三线！
一季度的隆(long)基，在(zai)硅片（+12.26%）和组件（+16.55%）出货量还在(zai)继续增长的情况下，净利润都出现(xian)了亏损（-23.50亿(yi)）。
A股光伏板(ban)块也一路向下调整。截至(zhi)目(mu)前，Wind光伏指(zhi)数为2953.05点，年(nian)内累计跌幅超过20%，与2022年(nian)8月的最高点相比，累计跌幅已达52.2%。
2022年(nian)，硅料供应端持续紧张(zhang)，硅料价格(ge)持续高位运行，在(zai)主产业链(lian)中(zhong)盈利分配处于强势地位。随着(zhe)产能(neng)逐渐释放(fang)，硅料价格(ge)从最高30万元(yuan)一顿，到如今区区一顿4万元(yuan)，已经无限接(jie)近硅料企(qi)业生存的成本(ben)线了。硅片、电池、一体化组件等环节同样承压(ya)，组件在(zai)国内不足0.8-0.9元(yuan)/W，从下图可以清晰看出，在(zai)今年(nian)经历又一轮下跌后(hou)，如今这些主材基本(ben)都陷入了盈亏平衡的保卫战了。
量增无法抵扣价跌带来的影响，根本(ben)原因(yin)就在(zai)于持续的产能(neng)过剩(sheng)。
到24年(nian)底，2024年(nian)底硅料、硅片、电池片、组件产能(neng)或将分别达到1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，约(yue)等于2024年(nian)新增装机需求的2.3倍-3.3倍，这堆产能(neng)已经基本(ben)能(neng)够满(man)足24-26年(nian)的需求了，其中(zhong)绝大(da)部分肯定来自中(zhong)国。
但这种价格(ge)内卷是低效，且很快将无以为继的。
前几年(nian)股市IPO大(da)放(fang)水，许多毫无技术背景的企(qi)业只要宣布跨界光伏就能(neng)融资，地方政府为了促成装机指(zhi)标，也在(zai)推波助澜，大(da)量推动产能(neng)。这些资金卷进重复的产能(neng)建设之中(zhong)，造成了浪费。
许多企(qi)业为了实现(xian)成本(ben)优势开始了垂直一体化，从自身优势环节出发包圆上(shang)下游其他环节，更是产能(neng)大(da)幅提升的推手，号称“先进产能(neng)是短缺的”，但如今再看TOPCon产能(neng)的疯狂落(luo)地，和价格(ge)走势，即便是久经沙(sha)场的行业龙(long)头，也克制不了对扩产的欲望(wang)。
03
为了分更大(da)的蛋糕，我们试过出海寻找增量，有新的收获，也遭到过不公平的对待。
在(zai)欧美光伏装机增速逐渐放(fang)缓的同时，中(zhong)东成为接(jie)下来更具潜(qian)力的市场，而且政策(ce)环境更加友(you)好。
沙(sha)特计划斥资1万亿(yi)美元(yuan)投建的NEOM未来城市，将使用100%的可再生能(neng)源来支持城市运转。在(zai)绿色能(neng)源的投入中(zhong)，光伏和氢能(neng)是重点，这块中(zhong)国厂商有绝对的实力吃下大(da)部分份额，去年(nian)至(zhi)今，四大(da)组件龙(long)头在(zai)沙(sha)特斩获了不少订单。
而且我们的出口里(li)有相当一部分还会通过转移(yi)东南亚出口至(zhi)欧美，未来还将面临着(zhe)关税(shui)负担。
如果不及时对过剩(sheng)产能(neng)动刀子，还怎么发挥先进产能(neng)优势，来结束低价内卷，行业面临一线勉强维持盈利，二三线亏损的局面远远未到达终点。
前段时间，还传(chuan)出欧洲部分地区将国内出口的廉价组件当成栅栏使用的画面。
归根结底，作(zuo)为我国优势产业，本(ben)应享有技术成本(ben)品牌优势带来的壁垒，但光伏现(xian)在(zai)却成了欧美国家挑刺的重点，低价组件实际上(shang)相当于海外国家碳中(zhong)和作(zuo)补贴(tie)，其次逼得他们国家的光伏企(qi)业失去比较优势，做不下去最后(hou)破产，这样既赚不到钱，人家还得埋怨你。
毫无疑问，当前的光伏行业就是需要一场供给侧改革来调整产能(neng)结构。
04
这一次会议出来之后(hou)，我们看到一些小的光伏票涨(zhang)幅不错，这似乎颠覆了我们的认知(zhi)，因(yin)为如果按照产业链(lian)的节奏看，小票不应该被炒作(zuo)。
这恰恰也是实业和资本(ben)看法的不同，如果从资本(ben)市场的角(jiao)度看，小票这几年(nian)的跌幅非常大(da)，市值也不高，所以有利好刺激的时候，通常修复会比较快，短期内很容(rong)易跑赢大(da)票。
但这也仅仅局限在(zai)小票的反弹上(shang)，拉长时间看，这些小票的基本(ben)面大(da)面积反转的可能(neng)性不高，反而可能(neng)越来越差，最后(hou)仅剩(sheng)下的，就只有被收购的价值。
所以接(jie)下来，我们会看到这些小票在(zai)经历一阵股价大(da)反弹之后(hou)，就开始进入下跌通道。而那些大(da)票后(hou)面才会姗姗来迟，但它们的涨(zhang)幅会更持久，因(yin)为这些公司才是供给侧改革的最后(hou)也是最大(da)的赢家。
不过，从市场节奏上(shang)看，早期的反弹过后(hou)，后(hou)面还需要有更多的利好政策(ce)落(luo)地，才会有下一轮的接(jie)力。如果没有，那短线反弹之后(hou)，很可能(neng)会重新跌下来，特别是小票。所以市场围绕小票的博弈(yi)，会很剧烈，节奏也会非常快，特别是港股市场，没有涨(zhang)跌停限制，涨(zhang)起(qi)来一步到位。
总的来说，投资策(ce)略，趁(chen)着(zhe)利好做一波，不管是大(da)票还是小票，大(da)概率都能(neng)上(shang)涨(zhang)。如果只是超短博弈(yi)，小票的弹性更高，但是要快进快出，如果中(zhong)长线上(shang)看，还是关注大(da)票，特别是基本(ben)面优质的公司。（全文(wen)完）