作者 王青(qing) 东方金诚首席宏观分析(xi)师
国家统计局数据显示，5月，中国制造业采购(gou)经理指(zhi)数(PMI)为49.5%，非制造业商务活动指(zhi)数为51.1%，其中，建筑业PMI指(zhi)数为54.4%，服务业PMI指(zhi)数为50.5%。
5月制造业PMI指(zhi)数较(jiao)上月回落0.9个百分点，表明在房地产行业持续调整背景下，稳增(zeng)长政策(ce)有待进一步发(fa)力。5月制造业生产指(zhi)数有所回落(50.8%)，主要是受国内需求不足拖(tuo)累；能够继续保持在扩(kuo)张区间，则与当前外需拉动较(jiao)强，企业消化前期积压订单，以(yi)及年初以(yi)来基建和制造业投资保持较(jiao)快增(zeng)长等因素有关。
5月制造业PMI中的两个价格指(zhi)数全面大幅上行。其中，出厂价格指(zhi)数上升至50.4%，主要原材料购(gou)进价格指(zhi)数大幅上升至56.9%。这与近期钢铁、水泥、煤炭等国内主导的大宗商品价格上涨(zhang)相印证(zheng)。我们(men)判断，5月PPI环比也将由降转升，同比降幅会(hui)有明显收窄。需要指(zhi)出的是，尽管5月出厂价格指(zhi)数时隔7个月重返扩(kuo)张区间，但与主要原材料购(gou)进价格指(zhi)数的差(cha)值正在拉大，后期或将对(dui)中下游制造业利润形成一定压力。
5月制造业PMI数据的主要亮点是生产经营活动预期指(zhi)数尽管小幅回落，但继续处(chu)于54.3%的高位(wei)。这显示在宏观政策(ce)保持稳增(zeng)长取向，5月17日房地产新(xin)政密集落地，以(yi)及政策(ce)面正在推动大规模设备更新(xin)及耐用消费品以(yi)旧(jiu)换新(xin)等政策(ce)背景下，企业对(dui)未来生产经营信心较(jiao)强。
5月服务业PMI指(zhi)数为50.5%，比上月改善0.2个百分点，这首先是受“五(wu)一”长假需求释放带动，当月景区服务、文体娱乐、航空(kong)运输等行业景气水平明显上升。与此同时，近期服务业PMI持续好于制造业，也与当前居民(min)消费重心逐步向服务消费转移有关，表明消费转移升级态势整体上仍在延续。
展望未来，6月制造业PMI指(zhi)数收缩幅度可能会(hui)有所缓和。一方面，短(duan)期内全球制造业有望保持景气上行势头，外需将继续对(dui)国内制造业景气状况(kuang)有正向拉动；另一方面，5月超长期特别国债开闸发(fa)行，专项债发(fa)行也有明显提速(su)，加之大规模设备更新(xin)和耐用消费品以(yi)旧(jiu)换新(xin)政策(ce)全面落地实施，以(yi)及在促进新(xin)质生产力发(fa)展及“三大工程”全面推进影响下，制造业投资和基建投资还(hai)会(hui)保持较(jiao)快增(zeng)长水平，这些都将对(dui)制造业供需两端(duan)有一定拉动作用。