步(bu)入下(xia)行周(zhou)期的碳酸锂，二(er)季(ji)度短(duan)暂的价(jia)格反弹并不能彻底阻挡价(jia)格的下(xia)行趋势。
今年6月25日，电池级碳酸锂价(jia)格跌(die)破9万元/吨，并在接下(xia)来的时(shi)间，在9万元/吨关口附(fu)近(jin)反复震荡。
1、碳酸锂价(jia)格跌(die)破核心成本线，意味着大部分厂(chang)商面临亏损风险
去(qu)年至今，碳酸锂价(jia)格已经相继跌(die)破15万元/吨和12万元/吨大关（对应(ying)外采和自有锂云母的成本），如(ru)今跌(die)至9万元/吨，正(zheng)是外采锂精矿(kuang)锂盐厂(chang)商的关键(jian)成本线。
以最新的锂精矿(kuang)到岸价(jia)1100美元/吨和平均碳酸锂加工费用1.75万元/吨计(ji)算，电池级碳酸锂成本至少是8.95万元/吨。对于(yu)自供率不高的锂盐厂(chang)商来说，形(xing)势极为紧迫。
跌(die)破外采锂精矿(kuang)锂盐厂(chang)商的成本线，这意味着大部分锂盐厂(chang)商都将面临亏损风险。
盐湖提锂厂(chang)商如(ru)盐湖股份等，因成本较低（3-5万元/吨），仍有利润(run)空间。天齐锂业和中矿(kuang)资源等拥有优质锂矿(kuang)资源，锂精矿(kuang)自供率高，所以成本维持在6-8万元/吨，也相对安全。
然(ran)而(er)，自供率较低的锂盐厂(chang)商如(ru)盛(sheng)新锂能和天华新能等，则(ze)情况严峻，可能面临经营亏损的风险。此前，当(dang)锂价(jia)跌(die)破重要成本支撑线时(shi)，锂盐厂(chang)商通常通过产线检修、环保督查、生产节奏调整和储(chu)备收放等方式(shi)降低供给(gei)量以挺价(jia)。
这次也不例外，在碳酸锂价(jia)格跌(die)破9万元/吨当(dang)天，锂盐大厂(chang)志存锂业宣布启动夏季(ji)检修计(ji)划，有序关闭碳酸锂生产线。
2、锂矿(kuang)端尚有一定(ding)的降价(jia)空间，有望给(gei)予锂盐厂(chang)喘息机会
单靠降低供给(gei)量无(wu)法长久解决锂盐价(jia)格下(xia)滑带来的利润(run)受(shou)损问题。在中下(xia)游(you)需(xu)求增量有限的情况下(xia)，锂盐厂(chang)商要维持盈利只能寄希望于(yu)锂矿(kuang)端降价(jia)。目(mu)前来看，锂矿(kuang)尚有一定(ding)降价(jia)空间。
今年以来，多数澳大利亚锂矿(kuang)厂(chang)商同意将锂精矿(kuang)的定(ding)价(jia)机制从(cong)Q-1模式(shi)转为M+1模式(shi)（按照锂精矿(kuang)交付(fu)后一个月的锂盐价(jia)格为基准结算），泰利森锂矿(kuang)厂(chang)甚至同意采用M-1模式(shi)。
定(ding)价(jia)模式(shi)的改变缩短(duan)了锂精矿(kuang)和锂盐之(zhi)间的价(jia)格传导时(shi)间，外采锂精矿(kuang)的成本支撑线也将回落到锂矿(kuang)端的开(kai)采成本上(shang)。
根据(ju)各大澳大利亚锂矿(kuang)厂(chang)商的成本指(zhi)引(yin)，除Finniss项目(mu)成本在900美元以上(shang)（已因成本压力暂停采矿(kuang)作业），大部分澳大利亚锂矿(kuang)厂(chang)的成本集中在500-650美元区间，折合电池级碳酸锂的成本最高为6.8万元/吨。
在锂精矿(kuang)供应(ying)出清周(zhou)期到来并见效之(zhi)前，锂精矿(kuang)供给(gei)量仍会持续增加，尤其是今年还有新供给(gei)方非洲锂矿(kuang)的投产。供大于(yu)求的局面下(xia)，锂矿(kuang)端有望继续降价(jia)，给(gei)予锂盐厂(chang)商们喘息的机会。
3、复盘上(shang)一轮出清周(zhou)期，此轮出清周(zhou)期或才刚刚开(kai)始
上(shang)一轮锂矿(kuang)出清周(zhou)期的开(kai)始信(xin)号(hao)是Bald Hill锂精矿(kuang)项目(mu)在2019年8月因成本过高宣布破产重组；结束信(xin)号(hao)是Altura厂(chang)商在2020年10月宣布破产停产，整个周(zhou)期长达14个月。
而(er)本轮出清周(zhou)期可能才刚刚开(kai)始，今年1月Finniss锂精矿(kuang)项目(mu)因成本过高停止采矿(kuang)。两(liang)轮出清周(zhou)期有相似之(zhi)处，但(dan)也有区别(bie)，这些区别(bie)可能导致本轮的出清周(zhou)期更长：
共同点
（1）两(liang)轮出清周(zhou)期开(kai)启前，都经历了锂盐和锂精矿(kuang)的大幅降价(jia)，且锂盐降幅高于(yu)锂精矿(kuang)。
上(shang)轮周(zhou)期前，电池级碳酸锂从(cong)16.8万元/吨跌(die)至3.8万元/吨，降幅77.4%；锂精矿(kuang)从(cong)980美元/吨跌(die)至385美元/吨，降幅61%。
本轮周(zhou)期前，电池级碳酸锂从(cong)63万元/吨跌(die)至8.7万元/吨，降幅87%；锂精矿(kuang)从(cong)6550美元/吨跌(die)至1100美元/吨，降幅83%。
（2）两(liang)轮周(zhou)期的首个锂精矿(kuang)停产项目(mu)都是因成本过高，且一旦启动，随即有更多减停产跟随者。
上(shang)轮周(zhou)期中，Bald Hill项目(mu)停产后半年内，Wodgina项目(mu)宣布保养维护（2021年10月复产），Mt Cattlin厂(chang)商减少开(kai)采量。
本轮周(zhou)期中，Finniss项目(mu)停产后半年内，Mt Cattlin和Greenbushes厂(chang)商都下(xia)调生产量。
差异点
（1）上(shang)轮周(zhou)期的锂精矿(kuang)供给(gei)主(zhu)要来自澳大利亚，本轮新增了非洲锂矿(kuang)，其他供给(gei)方也增产。
阿根廷的四(si)个新锂精矿(kuang)都将在今年投产，使其年产能增长近(jin)80%。
非洲的津(jin)巴布韦萨比(bi)星(xing)、Bikita和卡马蒂维项目(mu)今年上(shang)半年稳定(ding)生产，这些项目(mu)由中国的盛(sheng)新锂能、中矿(kuang)资源和雅化集团支持，国内锂精矿(kuang)供给(gei)量将持续增长。
（2）上(shang)轮周(zhou)期结束时(shi)，正(zheng)值中国新能源汽车(che)行业崛起，2021年开(kai)始销量呈现三位数高增长态势；本轮周(zhou)期中，中国新能源汽车(che)渗透率已超40%，增长速度放缓至15%左右，因此终端对锂资源的需(xu)求增长较上(shang)一轮有所差距。
由此可见，尽管锂价(jia)回升至9万元/吨以上(shang)，但(dan)在出清周(zhou)期结束前，锂盐厂(chang)商仍将面临困境，寒冬还未结束。