十问沙特ETF：想象中的原油股，实际的银行股？,投资,南方,石油

带着这些问题，二套(tao)房研究(jiu)员采访了南(nan)方东英量化投资(zi)部主管王毅(yi)和富时罗素股票指(zhi)数(shu)产品管理亚太(tai)区(qu)主管游少凤（Emerald Yau），以下是精彩观点和访谈实录。

精彩观点：

• 虽然沙特阿美是全球最大(da)的石油公司，但其大(da)部分股权由(you)沙特政府或其关联(lian)方持有，自由(you)流通股比(bi)例较低。因此，沙特阿美虽然位列指(zhi)数(shu)前十大(da)成分股，但权重可能不如一般投资(zi)者想象的那(na)么(me)高。
• 油价对沙特有着很(hen)高的相关性，这点毋庸置疑。既然相关性这么(me)高，为(wei)什(shi)么(me)不直接投资(zi)石油？答(da)案(an)是，通过ETF的形式投资(zi)沙特股市，相对更为(wei)分散(san)，回(hui)撤风险比(bi)石油小很(hen)多，潜在收益(yi)也更高。石油价格上涨(zhang)到一定程度时，会对经济产生(sheng)负面影响，但沙特股市受益(yi)于多元化的收入来源，石油收入被用(yong)于其他行业，带来了更好的回(hui)报。
• 沙特金融行业的特殊性在于，伊斯兰金融体系(xi)下它们不能收取或支付利息(xi)。沙特金融机构(gou)可以以相对低廉的价格获得存款，并以更有竞(jing)争力的利率提供贷款，尤其是给一些优(you)质公司。此外，石油收入为(wei)沙特的金融体系(xi)提供了充足(zu)的资(zi)本金，无(wu)论(lun)是与美资(zi)、欧资(zi)还是中资(zi)银行相比(bi)，沙特银行的安全性和资(zi)本充足(zu)率都较高。
• 沙特实行联(lian)系(xi)汇率制度，其货币政策实际上继承了美联(lian)储的货币政策，美元降息(xi)对沙特也是利好。汇率风险方面，我们在评估这个产品时，会将其视为(wei)类似于美元资(zi)产。虽然不是以美元计(ji)价，但由(you)于实行联(lian)系(xi)汇率制度，波动较小，因此可以视为(wei)美元产品。从投资(zi)角度看，汇率风险非(fei)常低。
• 过去五年，富时沙特指(zhi)数(shu)已有显著(zhu)发展，成分股数(shu)量从40多个增加(jia)到60个，且现在包括两个科技公司，显示出(chu)沙特经济多元化发展趋势。
• 内地(di)投资(zi)者而言(yan)，投资(zi)沙特ETF有几个优(you)势。一是，作(zuo)为(wei)类美元资(zi)产：沙特ETF的表现与美元资(zi)产相似，可以为(wei)投资(zi)者提供汇率稳定性。第二是高增长潜力，沙特的金融和其他产业增速较快，尤其在“愿景2030”计(ji)划下，政府的财政支出(chu)相对稳定，大(da)量石油美元投入国家经济，推动多元化发展。
• 与其它新兴市场相比(bi)，沙特市场的增长更多依(yi)赖于内生(sheng)动力，依(yi)靠自身财政支出(chu)，投资(zi)本国产业和经济，而不严格依(yi)赖外资(zi)。总的来说，相较于其他新兴市场，投资(zi)沙特市场能更直接地(di)分享其经济增长成果。
• 从长期表现来看，沙特市场优(you)于整体新兴市场。无(wu)论(lun)是过去三年还是五年的时间维度，沙特市场的表现都超过了新兴市场的整体表现。这意(yi)味着，投资(zi)沙特ETF不仅可以实现投资(zi)组合的多元化，还有望获得较好的投资(zi)回(hui)报。

Q1：南(nan)方东英沙特ETF跟踪(zong)的富时沙特阿拉伯指(zhi)数(shu)中，金融行业的占比(bi)超过40%。沙特的伊斯兰金融体系(xi)有什(shi)么(me)独特之处？在沙特经济中处于一个什(shi)么(me)样的地(di)位？

南(nan)方东英王毅(yi)：沙特金融行业有很(hen)多大(da)型上市公司，比(bi)如沙特国家银行、拉吉西银行等，这些公司市值和流通股相对较大(da)，所以它们的配(pei)置比(bi)例也较高。

伊斯兰金融体系(xi)非(fei)常有趣(qu)，它的独特之处在于不能收取或支付利息(xi)。根据伊斯兰教义(yi)，传统意(yi)义(yi)上的借贷行为(wei)是不允许的。因此，伊斯兰存款理论(lun)上是不产生(sheng)利息(xi)的，这使得伊斯兰金融体系(xi)在全球银行体系(xi)中显得特别。

虽然沙特禁止收取利息(xi)，但它也有正(zheng)常的存款业务。沙特的银行在全球范围内开展业务，比(bi)如在中国香港、新加(jia)坡等地(di)设有分行，并提供正(zheng)常的存款业务。因此，平均来看，它的存款成本比(bi)其他行业要低一些，信贷业务在成本上有优(you)势。

沙特的货币政策也有其独特之处。沙特里亚尔（SAR）与美元的汇率是固定的，这种联(lian)系(xi)汇率制度导致沙特的货币政策实际上是跟随美元的货币政策。比(bi)如说，当美元加(jia)息(xi)时，沙特的货币政策也会相应调整。

因此，在零利率环境下，伊斯兰金融体系(xi)和其他全球银行系(xi)统的表现差别不大(da)，因为(wei)无(wu)论(lun)是伊斯兰存款还是美元存款，利率几乎都为(wei)零。但在高利率环境下，伊斯兰银行的优(you)势就显现出(chu)来了。由(you)于伊斯兰银行的存款成本较低，它们可以以相对低廉的价格获得存款，并以更有竞(jing)争力的利率提供贷款，尤其是给一些优(you)质公司。

沙特的金融行业，尤其是伊斯兰银行，过去主要是服务石油及其相关行业。近(jin)几年，我们看到私(si)营部门如房贷等领域的增长非(fei)常可观。许多沙特银行的增长率达到两位数(shu)，同时其分红比(bi)例也很(hen)高，大(da)约在5%到6%之间。因此，这些银行不仅有较高的增长率，还有不错的分红回(hui)报。

此外，石油收入为(wei)沙特的金融体系(xi)提供了充足(zu)的资(zi)本金，使得沙特银行不需要频繁通过市场融资(zi)来增加(jia)资(zi)本金。沙特银行的资(zi)本充足(zu)率在全球范围内都处于较高水平，无(wu)论(lun)是与美资(zi)、欧资(zi)还是中资(zi)银行相比(bi)，沙特银行的安全性和资(zi)本充足(zu)率都较高，这与许多国家在经济扩张阶段银行频繁配(pei)资(zi)的情况不同。由(you)于石油收入充足(zu)，沙特的负债水平也相对较低，因此在国家层面上的债务融资(zi)需求也较少。这种资(zi)金充足(zu)性和低负债水平使得沙特的金融体系(xi)更为(wei)稳健。

Q2：石油是沙特经济的支柱(zhu)产业，投资(zi)者普遍(bian)认为(wei)沙特ETF与油价有很(hen)强的关联(lian)性。投资(zi)者该如何理解沙特ETF与油价的关系(xi)？

王毅(yi)：大(da)多数(shu)境外投资(zi)者或普通人看沙特时，都会把它与石油联(lian)系(xi)在一起，这也是对的。沙特的非(fei)石油出(chu)口在非(fei)石油GDP中的比(bi)重相对较小，大(da)概只(zhi)占20%到30%。整个国家的经济，尤其是沙特阿美公司，其市值占到了整个股票市场的将近(jin)三分之二。

但在投资(zi)ETF时，会对单一股票在指(zhi)数(shu)中的比(bi)例进行限制。比(bi)如，不可能让一个权重股在指(zhi)数(shu)ETF中占到六(liu)七十个百(bai)分点。这种情况下，会限制单一股票不超过10%。因此，通过ETF投资(zi)沙特，尤其是通过指(zhi)数(shu)投资(zi)，会形成相对分散(san)的投资(zi)策略。我们投资(zi)的是沙特整个经济体，而不是单一公司的表现，否则直接买沙特阿美的股票就可以了。

油价对沙特有着很(hen)高的相关性，这点毋庸置疑。尽管沙特在努力实现经济多元化，鼓励(li)非(fei)石油行业的发展，但很(hen)多产业，尤其是金融业，仍然与石油密切相关。银行业也依(yi)赖石油注资(zi)，财政支出(chu)同样来自石油收入，这些资(zi)金被投入基(ji)建、新能源和矿业等项目。因此，沙特经济与油价的相关性依(yi)然较高。

未来，这种相关性可能会逐渐降低，但目前来看仍然较高。有些投资(zi)者可能会问，既然相关性这么(me)高，为(wei)什(shi)么(me)不直接投资(zi)石油？答(da)案(an)是，通过ETF的形式投资(zi)沙特股市，相对更为(wei)分散(san)，回(hui)撤风险比(bi)石油小很(hen)多，潜在收益(yi)也更高。石油价格上涨(zhang)到一定程度时，会对经济产生(sheng)负面影响，但沙特股市受益(yi)于多元化的收入来源。，石油收入被用(yong)于其他行业，带来了更好的回(hui)报。

Q3：沙特ETF的业绩会否受到美联(lian)储政策和汇率的影响？

王毅(yi)：沙特实行联(lian)系(xi)汇率制度，其货币政策实际上继承了美联(lian)储的货币政策，美元降息(xi)对沙特也是利好。

汇率风险方面，我们在评估这个产品时，会将其视为(wei)类似于美元资(zi)产。虽然不是以美元计(ji)价，但由(you)于实行联(lian)系(xi)汇率制度，波动较小，因此可以视为(wei)美元产品。从投资(zi)角度看，汇率风险非(fei)常低。

Q4：美股也有两只(zhi)沙特主题ETF，分别是贝(bei)莱德旗下的iShares MSCI Saudi Arabia ETF（KSA）和富兰克林邓普顿基(ji)金旗下的Franklin FTSE Saudi Arabia ETF（FLSA）。与美国竞(jing)品相比(bi)，南(nan)方东英沙特ETF最大(da)的卖点是什(shi)么(me)？你会如何向潜在投资(zi)者推荐(jian)？

王毅(yi)：其实从规模上来讲，我们这支ETF发行之初(chu)就比(bi)美国的那(na)两支都要大(da)，当时算是全球最大(da)的沙特主题ETF。就指(zhi)数(shu)跟踪(zong)方面来说，像(xiang)贝(bei)莱德旗下的KSA，它跟踪(zong)的是MSCI的一个宽基(ji)指(zhi)数(shu)，沙特总共才200多只(zhi)上市公司，而那(na)个指(zhi)数(shu)就包含(han)了100多个标的，南(nan)方东英沙特ETF所跟踪(zong)的富时指(zhi)数(shu)包括大(da)概60多个标的。

我们认为(wei)，从投资(zi)新兴市场的角度来看，特别是从外资(zi)的认知角度来看，有一个过程。比(bi)如，以前外资(zi)投中国时，一开始买的是A50，因为(wei)A50覆盖的范围较小，投资(zi)者可以逐步了解市场，然后(hou)再过渡到沪(hu)深300指(zhi)数(shu)，再到后(hou)来才关注500和1000这些更广泛的指(zhi)数(shu)标的。

投资(zi)者的认知过程需要逐步建立，最初(chu)不可能覆盖太(tai)多投资(zi)标的。即便是买一个ETF，大(da)家也会想知道(dao)具体投资(zi)的是什(shi)么(me)股票，覆盖哪些领域、产业或行业，这些行业里有哪些具体标的，这种认知和理解的建立是需要时间的。

Q5：在跟踪(zong)指(zhi)数(shu)方面，南(nan)方东英沙特ETF所跟踪(zong)的富时沙特阿拉伯指(zhi)数(shu)与美国两只(zhi)ETF跟踪(zong)的MSCI沙特IMI 25/50指(zhi)数(shu)和富时沙特阿拉伯RIC上限指(zhi)数(shu)相比(bi)，有哪些差异化特点？

富时罗素游少凤：富时沙特指(zhi)数(shu)是我们的旗舰指(zhi)数(shu)富时全球股票指(zhi)数(shu)系(xi)列下的一个新兴市场指(zhi)数(shu)，沙特阿拉伯于2018年从前沿市场升(sheng)级(ji)为(wei)新兴市场，并于2019年纳入我们的全球股票指(zhi)数(shu)系(xi)列。

我们覆盖了沙特市场的大(da)、中、小及微盘股票，其中富时沙特指(zhi)数(shu)包含(han)大(da)盘股和中盘股，采用(yong)自由(you)流通市值加(jia)权方法，覆盖了约九成的沙特市场，其中金融行业占比(bi)最高。过去五年，富时沙特指(zhi)数(shu)已有显著(zhu)发展，成分股数(shu)量从40多个增加(jia)到60个，且现在包括两个科技公司，显示出(chu)沙特经济多元化发展趋势。

值得注意(yi)的是，尽管沙特经济高度依(yi)赖石油，但截至5月(yue)底，能源板块在指(zhi)数(shu)中的占比(bi)仅约9%，这是由(you)于自由(you)流通股数(shu)量的限制。虽然沙特阿美是全球最大(da)的石油公司，但其大(da)部分股权由(you)沙特政府或其关联(lian)方持有，自由(you)流通股比(bi)例较低。因此，沙特阿美虽然位列指(zhi)数(shu)前十大(da)成分股，但权重可能不如一般投资(zi)者想象的那(na)么(me)高。

相比(bi)美国市场的两只(zhi)产品，富兰克林邓普顿基(ji)金的ETF跟踪(zong)的是富时沙特阿拉伯RIC上限指(zhi)数(shu)，这个指(zhi)数(shu)与富时沙特指(zhi)数(shu)的基(ji)础相同，但增加(jia)了一个权重上限限制。上限指(zhi)数(shu)在美国较为(wei)流行，主要是出(chu)于税收优(you)惠的考虑。

富时推出(chu)一系(xi)列上限指(zhi)数(shu)，以符合美国RIC（Regulated Investment Company 受监管投资(zi)公司）的要求。具体来说，上限指(zhi)数(shu)有两个限制：单一证券最大(da)权重不超过22-23%20%，所有权重超过4.5%的成分股总和不超过48%。这符合美国RIC（Regulated Investment Company）的集中度要求，符合美国RIC要求的ETF亦可以获得一些税收优(you)惠。

相比(bi)之下，南(nan)方东英跟踪(zong)的富时沙特指(zhi)数(shu)是未设上限的版本。目前该指(zhi)数(shu)中没有单一成分股超过20%的权重，最大(da)成分股权重约为(wei)13%。因此，第一个限制条件(jian)实际上不会产生(sheng)影响，第二个限制条件(jian)可能会导致一些区(qu)别，因为(wei)未设上限指(zhi)数(shu)中，所有权重超过4.5%的成分股总和可能超过48%。总的来说，这两个指(zhi)数(shu)的成分股完全相同，排名也一致，只(zhi)是权重略有不同。由(you)于差异不大(da)，两个指(zhi)数(shu)的表现也非(fei)常相似。

Q6：沙特的2030愿景计(ji)划希(xi)望其经济更加(jia)多元化，不再仅仅依(yi)赖石油能源。那(na)么(me)这个计(ji)划具体会发展哪些其他行业呢？

王毅(yi)：沙特是一个非(fei)常有意(yi)思(si)的经济体，它的政府财政主要依(yi)赖石油，GDP的增长也与石油相关。但我们投资(zi)沙特，看重的是其发展计(ji)划。沙特希(xi)望通过“2030愿景”计(ji)划，推动更多的产业发展，而不完全依(yi)赖石油。这个计(ji)划从2017年开始实施，到现在已经进行了一半。沙特希(xi)望到2030年，非(fei)石油出(chu)口或非(fei)石油GDP占比(bi)能提高到50%，私(si)营部门对GDP的占比(bi)提高到60%到70%。这样，沙特的经济体将涵盖更多的行业和产业。

这个计(ji)划实际上分为(wei)两部分，一部分是经济改革，另(ling)一部分是社会改革。

从经济层面来看，沙特在财政支出(chu)方面非(fei)常庞大(da)，尤其是基(ji)建、矿业勘探和可再生(sheng)能源领域的投入。沙特会通过财政手段，筹建超大(da)型或大(da)型项目，比(bi)如未来城(cheng)等。此外，沙特也在发展自己(ji)的矿业，因为(wei)除(chu)了石油，沙特的矿产资(zi)源也相当丰富，包括金、银等其他金属，产能和储量都不错。

此外，沙特还希(xi)望发展可再生(sheng)能源。这个点比(bi)较有意(yi)思(si)，因为(wei)沙特是一个传统能源国，但也积极投入太(tai)阳能、风能等可再生(sheng)能源项目，甚(shen)至包括海水淡化等领域。这些领域的相关公司也会在指(zhi)数(shu)成分股中。另(ling)外，沙特希(xi)望吸引(yin)大(da)量海外公司来沙特设立分支机构(gou)，发展科技和数(shu)字产业。

同时，沙特希(xi)望借鉴迪拜，吸引(yin)大(da)量游客。最近(jin)我们看到，沙特举办了沙特电竞(jing)杯，总奖金池达6000万美元，创下了纪录。此外，沙特也在足(zu)球方面吸引(yin)了许多球星加(jia)盟(meng)，比(bi)如C罗，这不仅提高了沙特的知名度和形象，还推动了旅(lu)游业的发展。

当然，社会改革也非(fei)常重要，因为(wei)只(zhi)有社会改革才能带来本地(di)需求。原来大(da)家普遍(bian)认为(wei)沙特是一个非(fei)常严格的穆斯林国家，但现在沙特在推动许多世俗化进程，比(bi)如允许女性工作(zuo)，提高女性就业率，放宽社会限制，尤其是在着装、交往(wang)和休闲方面。以前，许多沙特从业人员的生(sheng)活模式是周日到周四工作(zuo)，周五、周六(liu)休息(xi)，休息(xi)时他们会去迪拜消费，这样内部的消费需求并不在沙特本地(di)产生(sheng)。这与分散(san)产业的目标背(bei)道(dao)而驰。没有本地(di)需求，如何发展其他产业？因此，世俗化伴随着消费和服务需求的增加(jia)。

Q7：随着内地(di)两只(zhi)互挂产品上市，你们对沙特ETF未来的增长有何预(yu)期？

王毅(yi)：目前全球投资(zi)者关注的热点包括美股纳斯达克科技股、日本、印度和东南(nan)亚等地(di)的市场，而中东市场的投资(zi)机会也不容忽视，尤其是沙特，未来有很(hen)大(da)的增长潜力。沙特在实施“愿景2030”计(ji)划后(hou)，GDP增速显著(zhu)提高，达到了8%的水平。

当前，美股的估值相对较高，并且市场对其持续增长性和AI主题的持久性存在一些讨论(lun)和怀疑。同时，日本的经济数(shu)据近(jin)期也不太(tai)乐观，再通胀逻辑受到了一些挑战。

尽管近(jin)期油价承压，沙特市场表现一般，但从长期来看，石油作(zuo)为(wei)传统能源的需求依(yi)然强劲。过去十年，尽管预(yu)测需求会下降，但实际情况是石油需求依(yi)然稳定，能源的持续需求和使用(yong)方式表明，未来沙特的能源市场仍将保持相对稳定。

Q8：对于内地(di)投资(zi)者，沙特ETF对于其投资(zi)组合有什(shi)么(me)独特的价值？

王毅(yi)：对于内地(di)投资(zi)者而言(yan)，投资(zi)沙特ETF有几个优(you)势。一是，作(zuo)为(wei)类美元资(zi)产：沙特ETF的表现与美元资(zi)产相似，可以为(wei)投资(zi)者提供汇率稳定性。第二是高增长潜力，沙特的金融和其他产业增速较快，尤其在“愿景2030”计(ji)划下，政府的财政支出(chu)相对稳定，大(da)量石油美元投入国家经济，推动多元化发展。

沙特ETF对投资(zi)组合的独特的价值，主要体现在以下几个方面：

首先，沙特ETF丰富了境内投资(zi)者的投资(zi)选择。目前，境内QDII产品的主要市场份额集中在美股、港股,以及近(jin)期表现较好的日经指(zhi)数(shu)上。相比(bi)之下，中东、欧洲等市场的投资(zi)产品相对较少。沙特ETF的推出(chu)填补(bu)了这一空白，为(wei)投资(zi)者进行真正(zheng)的全球资(zi)产配(pei)置提供了新的选择。

其次，中东地(di)区(qu)正(zheng)受到海外机构(gou)投资(zi)者的广泛关注，许多欧美投资(zi)机构(gou)已经在这一地(di)区(qu)的资(zi)本市场深耕多年，参与了沙特阿美的上市，投资(zi)了新兴公司，甚(shen)至涉足(zu)一级(ji)市场。沙特ETF为(wei)境内投资(zi)者打开了一扇新窗口，使他们能够(gou)分享中东市场的投资(zi)机会。

最后(hou)，从长期表现来看，沙特市场优(you)于整体新兴市场。无(wu)论(lun)是过去三年还是五年的时间维度，沙特市场的表现都超过了新兴市场的整体表现。这意(yi)味着，投资(zi)沙特ETF不仅可以实现投资(zi)组合的多元化，还有望获得较好的投资(zi)回(hui)报。

Q9：与其他新兴市场相比(bi)，沙特市场有哪些独特的机会和风险？

王毅(yi)：与其他新兴市场相比(bi)，沙特市场具有独特的机会和风险，这主要源于其石油经济的双面性。

许多投资(zi)者关注新兴市场，主要是看中其较高的经济增速，希(xi)望借此获得经济增长红利。这种增速通常来自两个方面：一是大(da)量外国直接投资(zi)(FDI)带来的资(zi)金流入，如建厂等；二是由(you)此产生(sheng)的贸易增长提高了当地(di)平均生(sheng)活水平，进而推动消费水平提升(sheng)，使各行各业受益(yi)，尤其是消费信贷和银行业等。

以越南(nan)为(wei)例，许多日韩企业甚(shen)至中国企业在此设厂，为(wei)当地(di)创造了大(da)量就业机会，同时带来可观的资(zi)金投入，进而提高了当地(di)生(sheng)活水平。因此，越南(nan)市场表现最好的往(wang)往(wang)是房地(di)产和银行业。然而，投资(zi)越南(nan)市场时，投资(zi)者通常不会直接投资(zi)如三星这样的外国企业(尽管三星是越南(nan)最大(da)的单一投资(zi)者之一)，因为(wei)这些企业的全球业务占比(bi)较大(da)，越南(nan)市场的表现可能并不能决定其整体股价。

相比(bi)之下，沙特市场的增长更多依(yi)赖于内生(sheng)动力，投资(zi)沙特本地(di)企业能更直接地(di)参与其经济转型计(ji)划。如果沙特的经济转型计(ji)划顺(shun)利实施，其上市公司将直接受益(yi)，这种受益(yi)更为(wei)直接和显著(zhu)，因为(wei)这些公司的业务主要集中在沙特本土(tu)。

沙特并非(fei)人口红利型国家。虽然在中东是大(da)国，但它的人口较少，仅约3000万。因此，沙特的发展依(yi)赖高附加(jia)值产业，如数(shu)字经济和金融业，其基(ji)建项目也与中国有很(hen)高的相关性，因为(wei)许多中国公司在沙特获得了大(da)量订单。沙特的发展路径是依(yi)靠自身财政支出(chu)，投资(zi)本国产业和经济，而不严格依(yi)赖外资(zi)。总的来说，相较于其他新兴市场，投资(zi)沙特市场能更直接地(di)分享其经济增长成果。

Q10：中长期来看，你们对沙特资(zi)本市场的发展有何看法和预(yu)期？

王毅(yi)：沙特的资(zi)本市场目前仍处于开放初(chu)期阶段，尽管上市公司数(shu)量相对较少，但其总市值却(que)很(hen)大(da)，位列新兴市场第三，仅次于中国和印度。沙特国家石油公司阿美公司在其中占据了重要位置。

沙特资(zi)本市场在改革方面已经做了大(da)量工作(zuo)，允许外国投资(zi)者进入，并引(yin)入了类似于境内的QFII制度，允许合格的境外机构(gou)投资(zi)者参与。此外，沙特还积极将其市场纳入全球主流的新兴市场指(zhi)数(shu)，例如2018年开始被纳入富时和MSCI的相关指(zhi)数(shu)，逐步提升(sheng)其国际市场的认可度和投资(zi)吸引(yin)力。

沙特资(zi)本市场的IPO活跃度较高，每年都有大(da)约20到30家新上市公司，这些公司主要来自国有企业私(si)有化、大(da)型项目如未来城(cheng)和红海项目等。未来，沙特还计(ji)划推动更多中小型企业上市，特别是那(na)些与石油无(wu)关的企业，以提高市场的多样性和吸引(yin)力。

本文来源：二套(tao)房研究(jiu)员，原文标题：《十问沙特ETF：想象中的原油股，实际的银行股？》

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