当地(di)时间(jian)4月10日，美国(guo)联邦(bang)储备委员(yuan)会(hui)公布3月货币政策会(hui)议纪要。几(ji)乎所有与(yu)会(hui)者都(dou)认为，今年降(jiang)息是合适的。但目前来看美国(guo)通货膨胀下降(jiang)速度(du)仍不足以支持推出降(jiang)息举措，在确信对通胀稳步回归目标(biao)水平之前，美联储不会(hui)降(jiang)息。
值得一(yi)提的是，被称为“美联储传声筒”的Nick Timiraos表示，鉴(jian)于美联储官员(yuan)对1月和2月通胀数据反应不足，3月通胀数据过(guo)热可能(neng)导致其反应过(guo)度(du)的风险更大(da)。
美联储试图避免根据一(yi)两个(ge)数据点来制定政策，但今年迄今为止经济活动的韧性意味着，在年中降(jiang)息的理由取决于通胀是否恢复(fu)自(zi)去年下半年以来的稳步下降(jiang)趋势。如果3月和4月通胀温和，那么美联储可能(neng)会(hui)在6月降(jiang)息。但如果3月份通胀再次受挫，可能(neng)会(hui)打乱6月份的降(jiang)息计划(hua)，并将首次降(jiang)息的时间(jian)推迟到美联储7月会(hui)议上，甚至更晚。
此次的会(hui)议纪要在美国(guo)3月CPI数据公布后发布，显(xian)得较(jiao)往常更加(jia)陈旧(jiu)。
据美国(guo)劳工统计局公布的数据显(xian)示，美国(guo)3月份消费者价格涨(zhang)幅全线超预期(qi)，3月未季调CPI环比上涨(zhang)0.4%，同比上涨(zhang)3.5%，为2023年9月以来最高水平。这也让美联储今年6月份降(jiang)息的大(da)门(men)几(ji)乎锁死。
会(hui)议纪要显(xian)示，与(yu)会(hui)者表示尽(jin)管最近两个(ge)月的核心(xin)通胀和整体(ti)通胀数据都(dou)比预期(qi)强(qiang)劲，但过(guo)去一(yi)年在实现(xian)委员(yuan)会(hui)2%的通胀目标(biao)方面取得了重大(da)进(jin)展。
最近通货膨胀率的上升基础相对较(jiao)广，因此不应将其视为仅仅是统计上的异常。然(ran)而，剩余的季节性可能(neng)影响了年初的通胀数据。
与(yu)会(hui)者普遍表示，他们(men)仍然(ran)高度(du)关注通胀风险，但预计随着通胀回归目标(biao)水平，月度(du)通胀数据将出现(xian)一(yi)些不均衡。
同时，与(yu)会(hui)者普遍指出了他们(men)对高通胀持续存在的不确定性。他们(men)表示，最近的数据并没有增强(qiang)他们(men)对通胀正在持续下降(jiang)至2%的信心(xin)。
地(di)缘政治(zhi)风险 可能(neng)导致更严重的供应瓶颈或更高的运输(shu)成本，从而给价格带来上行压(ya)力，并指出这些事态(tai)发展也可能(neng)拖累经济增长。金(jin)融条件 的限制性也存在不确定性，相关风险是金(jin)融条件的限制性低于或可能(neng)低于预期(qi)，这可能(neng)会(hui)增加(jia)总需求的动力，并给通货膨胀带来上行压(ya)力。
金(jin)融条件 的限制性也存在不确定性，相关风险是金(jin)融条件的限制性低于或可能(neng)低于预期(qi)，这可能(neng)会(hui)增加(jia)总需求的动力，并给通货膨胀带来上行压(ya)力。
会(hui)议纪要中还指出，几(ji)乎所有与(yu)会(hui)者都(dou)同意如果经济发展大(da)体(ti)上符合预期(qi)，那么在今年某(mou)个(ge)时候降(jiang)息将是合适的。
酝(yun)酿“很快”开始减慢缩表
会(hui)议纪要显(xian)示，在上个(ge)月美联储官员(yuan)们(men)还讨(tao)论了关于结束缩减资产(chan)负(fu)债表的问题。
美联储正在以每月高达(da)950亿美元的速度(du)逐步减少其所持有的国(guo)债和抵押贷款支持证券（MBS），这一(yi)过(guo)程即所谓(wei)的量化紧缩（QT）。
尽(jin)管大(da)多数官员(yuan)认为这一(yi)进(jin)程进(jin)展顺(shun)利，但鉴(jian)于2019年的市(shi)场动荡，对进(jin)一(yi)步缩表持谨慎态(tai)度(du)是合适的。
由于机构债和机构抵押贷款支持证券（MBS）的到期(qi)赎回规模料将远(yuan)低于当前月度(du)最高减持债券规模，与(yu)会(hui)者认为几(ji)乎没有必(bi)要调整这一(yi)上限，这也将符合FOMC长期(qi)内主要持有美国(guo)国(guo)债的意图。因此，与(yu)会(hui)者普遍倾向于，通过(guo)维持机构MBS的现(xian)有上限，并调整美国(guo)国(guo)债的赎回上限，减缓缩表速度(du)。
会(hui)议纪要显(xian)示，多数与(yu)会(hui)者表示，虽然(ran)美联储的资产(chan)负(fu)债表大(da)幅缩减，但准备金(jin)余额仍保持较(jiao)高水平，因为隔夜逆回购协议（ON RRP）工具的使用量下降(jiang)已将美联储的负(fu)债转向准备金(jin)。
为了确保平稳过(guo)渡，委员(yuan)会(hui)打算在储备余额略高于其判断与(yu)充足储备相符的水平时，减缓并停止资产(chan)负(fu)债表规模的下降(jiang)。
自(zi)2022年6月资产(chan)负(fu)债表外流(liu)开始以来，美联储的证券持有总额已减少约1.5万亿美元。
鉴(jian)于资产(chan)负(fu)债表持续大(da)幅下降(jiang)以及储备余额可能(neng)更快下降(jiang)，与(yu)会(hui)者一(yi)致认为，他们(men)在本次会(hui)议上的讨(tao)论将有助于委员(yuan)会(hui)未来就如何(he)以及何(he)时减缓径流(liu)速度(du)做出决定。但会(hui)议并没有做出调整资产(chan)负(fu)债表流(liu)出速度(du)的决定。