导读：5月19日，以“高质量发展与中国特色金融发展之路”为(wei)主(zhu)题的中国人民大学首届(jie)深圳金融论坛在深圳召开，会上成立了中国人民大学深圳金融高等(deng)研究院。 在全体大会暨成立仪式上，香港证券及期货事务监察委(wei)员会原主(zhu)席沈联涛以“科技金融推动经济高质量发展”为(wei)主(zhu)题作(zuo)主(zhu)旨演讲。以下为(wei)其发言(yan)内容的文字整理稿：
各位领导，各位嘉宾：
很荣幸今天能够(gou)参加中国人民大学首届(jie)深圳金融论坛。
本次论坛的话题是高质量发展与中国特色金融发展之路。围绕这个话题我要问(wen)几个关键的问(wen)题——什么是高质量发展？它的意义是什么？中国特色的金融发展之路是什么？关于这几个问(wen)题我和大家(jia)分(fen)享一些我个人的看法。
曾获得诺贝尔经济学奖的约瑟夫·斯蒂格利茨教授在讨论中国经济时(shi)，曾提到“中国需要的不仅(jin)是GDP，而是高质量增长”。2009年之后中国开始从只追求GDP发展转向“以人为(wei)本”的发展之路，即“happiness”与“well being”，这是一条大家(jia)和平发展的道(dao)路。我们在这一方向下看中国的发展，可以看到中国走的路是以出口为(wei)导向，以高质量的基础设施为(wei)依托(tuo)的工业对外开放之路。
中国金融发展的普遍道(dao)路是先建立银行，随后建立股(gu)市，同时(shi)稳定人民币汇率，逐步(bu)开放资本市场。这条路有其自身的特色，因为(wei)中国拥有一个庞大且复杂的经济、金融体系，不可以简单(dan)效仿其他国家(jia)的道(dao)路。
金融和发展的关系是什么？我认为(wei)金融是个衍生品，金融业实际上是为(wei)实体经济服(fu)务，也可以说是为(wei)人民服(fu)务。如果利率太(tai)低，就会造(zao)成泡沫；如果没有把银行管好，会使整个金融体系脆弱。
从全球的角度来(lai)看，最早开发银行业的是英国、欧洲，之后日本、中国，甚至印度都是以银行为(wei)主(zhu)的金融体制。但是与其他国家(jia)金融发展的道(dao)路相比，美国别具特色。美国的特色就是格林斯潘在亚洲金融危机时(shi)所说的——美国银行体制是脆弱的，有极大的风险。
但是美国有一个非常(chang)庞大的、活跃的资本市场，这也是美国企业的融资方式。美国企业与欧洲、英国、中国、印度、日本企业的区别在于，其他国家(jia)的企业多数靠(kao)债务，即银行贷款和债券市场进行融资，这样(yang)股(gu)本是偏低的。美国企业基本靠(kao)它自己的盈利与股(gu)票(piao)市场来(lai)支撑(cheng)企业。所以如果企业状况良(liang)好，银行的贷款就不会出现很大的问(wen)题。
在这二、三十年中，全球因为(wei)利率降低，出现了房地产泡沫、金融市场泡沫的状况。如果美国现在加息加到5%以上，全球就会面(mian)对资产负债通缩的核心问(wen)题。
2023年，美国股(gu)市出现了大幅上涨，其中最主(zhu)要的涨幅来(lai)自于七家(jia)公司，即苹果、微软、亚马逊、英伟达、谷(gu)歌、特斯拉和META。这些高科技公司、平台公司、软件AI公司2023年总市值加和超过了13万亿，这相当于2023年美国1/2的GDP，高科技公司的市值膨胀对冲(chong)了美国高利息对房地产的压力。
2023 年，英伟达营收达到 552.68 亿美元，公司市值暴涨。图自IC photo
但是银行为(wei)主(zhu)的金融体制，比如欧洲、日本、中国，都受到了美元高息的压力，进而导致房地产通缩。如果股(gu)市涨不起来(lai)，那么整个资产负债表就都受到通缩的压力。所以金融体制与经济的高质量发展是高度相关的。
中国的实体经济以制造(zao)业为(wei)主(zhu)，硬件和基础设施非常(chang)强，但是软件还有待发展。美国已转向高科技、软件与AI，它最大的优势就是把科技金融化(hua)，中国跟欧洲、日本都没有做到这一点。科技金融化(hua)有利于高质量的知识经济的发展。
美元强势使人民币、欧元受到压力开始贬值，日元贬值更加严重(zhong)，其他新兴国家(jia)也是如此。美国是领先的储蓄货币，它的扩张依靠(kao)的是美联储的量化(hua)宽松政策。如果美国政府的赤字、借(jie)贷越(yue)来(lai)越(yue)大的话，那么它的实体产品就会开始贬值。
中国作(zuo)为(wei)全球最大的贸易国，很多产品出口用的是人民币结(jie)算，这是人民币的供应。但是从回报率的角度看，如果人民币资产的回报率低于美元，国际市场对人民币的需求会低于美元。
美元资产的回报率高于欧元、日元、人民币，差异不在于债券市场而在于股(gu)市。美国的股(gu)市成功(gong)根(gen)本上是民营企业的成功(gong)。因为(wei)美国企业的研发投入大、在科技方面(mian)金融化(hua)程度高，其回报率远远高过中国、欧盟与日本的股(gu)市。日本股(gu)市并非没有增长，但是由于日元贬值，日本经济的增长率用美元来(lai)算不高。
所以高质量发展不能完(wan)全靠(kao)政府带领，而是需要民营企业配合国有企业把基础设施建好。加强金融等(deng)上层结(jie)构，让金融体系为(wei)市场服(fu)务、为(wei)老百姓服(fu)务。把金融大局(ju)稳定下来(lai)，有利于推进整个经济的高质量发展。
在政府支持下，民营企业要积极投入高科技研发，在股(gu)市中实现高科技金融化(hua)，构建一个高繁荣、高回报的人民币资本市场，这样(yang)产业与金融的良(liang)性(xing)互动便(bian)自然能推动构建一条高质量发展的道(dao)路。
最后祝贺深圳金融学院和深圳金融高等(deng)研究院揭牌仪式圆满成功(gong)。
谢(xie)谢(xie)大家(jia)！
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