进(jin)入2024年，国内车市的竞争(zheng)态(tai)势再(zai)次(ci)升温，各大汽车品牌之间的价(jia)格战激烈(lie)展开，市场氛围紧张而充满硝烟。
业(ye)内领军企业(ye)——比亚(ya)迪(di)率先采取行动，宣布(bu)旗下两款车降价(jia)，最低售价(jia)低至7.98万元，引领这场竞争(zheng)风暴。其他主(zhu)要汽车制造商也不甘落后，纷纷加(jia)入这场激烈(lie)的市场争(zheng)夺战。在这场"电动与燃油"的较量(liang)中，各品牌竞相展示自己的优势，从"电动车成本更低"到"燃油车性能更强(qiang)"，市场上的营销策略和促销活动层出不穷，让消(xiao)费者(zhe)目不暇接(jie)，选择变得异常丰富。
全国乘联(lian)会(hui)秘书长崔东树曾表(biao)示，"2024年是新能源车企站稳脚跟的关键年，竞争(zheng)注定非常激烈(lie)。"值得注意的是，在不少新能源车企逐渐陷入销量(liang)焦虑之时，赛力斯与华为联(lian)合(he)设计的问界系列销量(liang)迎来持续攀升。
随着3月及一季度销量(liang)公布(bu)，问界在当季并未采取官(guan)方降价(jia)措施的情况(kuang)下，以3.17万辆的单月销量(liang)力压理想的2.89万辆，季度销量(liang)上问界则(ze)以8.58万辆领先理想5000余辆，成为新势力中一季度的销冠。
聚焦到资本市场，问界的热销，相关产业(ye)链上的企业(ye)自然吸引了投资者(zhe)的注意。其中，赛力斯(601127.SH)作(zuo)为与华为跨界业(ye)务的合(he)作(zuo)伙伴，在市场自然非常受瞩目。就在近日，赛力斯发布(bu)了其2023年全年及2024年一季度业(ye)绩，不妨让我们通过这两份成绩单，进(jin)一步探讨赛力斯的成长性和未来发展空间究竟几何。
下半年业(ye)绩加(jia)快修复，备受资本市场看好
首先，从去年的整体交(jiao)付量(liang)走势来看。
去年年初(chu)，由于(yu)国家(jia)新能源汽车补贴政策的逐步退坡，市场出现了一定程度的消(xiao)费透支现象。同时，年初(chu)行业(ye)内展开的激烈(lie)价(jia)格战，也让消(xiao)费者(zhe)更加(jia)谨慎，持币观望的心态(tai)普遍增强(qiang)。这些因素综合(he)作(zuo)用下，上半年许多新势力表(biao)现普遍不尽人意。加(jia)之问界新M7和M9计划在下半年推出的预期，导致赛力斯也不例外。不过，从第二季度起，在问界M5智驾(jia)版推出之后，赛力斯的销量(liang)情况(kuang)开始(shi)有(you)了改善的迹象。
真正(zheng)的转折点出现在九月，自2023年9月问界新M7开启交(jiao)付后，大定数量(liang)一路高歌猛进(jin)，推动赛力斯新能源汽车销量(liang)持续攀升。去年11月底，余承东对外表(biao)示问界新M7用两个半月实现大定达10万台，而到了12月底问界M9的发布(bu)会(hui)上，问界新M7的大定数已(yi)经(jing)迈过了12万台门槛；今年1月没过完(wan)，这个数字又到了13万台，并在4月中旬突破了17万台。
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订单充沛支撑(cheng)销量(liang)逐步爬坡，今年前三(san)个月，赛力斯新能源汽车交(jiao)付近95000辆，同比增长375%，其中问界贡献了85842辆的新车交(jiao)付，连续三(san)个月登顶新势力品牌销量(liang)榜首。问界在一季度的销售数据同样预示着2024年将迎来爆发式增长，在此推动下，赛力斯汽车总月销量(liang)有(you)望得以迅速增长，且预计在接(jie)下来的数月内皆保持持续攀升的态(tai)势。
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如此来看，去年上半年基本成为赛力斯全面转型阶段的一个业(ye)绩底。接(jie)下来，综合(he)问界M9大规模交(jiao)付、问界新M5上市等(deng)新车推进(jin)节(jie)奏以及其他车型推出限时购车福利，可(ke)以看到，面对市场竞争(zheng)的激烈(lie)，2024年赛力斯手中的牌还(hai)很多，而天花板也还(hai)很远。
销量(liang)在去年下半年的快速增长，带(dai)动赛力斯下半年的营收持续修复。财报显示，赛力斯2023年下半年营收达到248.1亿元，较上半年增长114.9%。从全年营收来看，赛力斯维持了稳健的经(jing)营状态(tai)，全年营收达到358.42亿元。从今年一季度的营收来看，赛力斯更是进(jin)入了快速成长阶段。2024年一季度，赛力斯营收达到了265.61亿元，同比大增421.76%。
销量(liang)的飞增在推动营收快速增长的同时，规模效应得以加(jia)速释(shi)放，进(jin)一步提(ti)升了公司的盈(ying)利能力。进(jin)入2024年，赛力斯打破了新势力品牌长期亏损的困(kun)局(ju)，成功实现扭亏为盈(ying)。数据显示，2024年一季度，赛力斯归(gui)母净利润达到了2.2亿元。
对于(yu)市场最为关心的衡量(liang)盈(ying)利能力的重要指(zhi)标——毛利率来看，赛力斯的成长性也得到了验证。财报显示，2023年赛力斯毛利率为10.39%，其中四季度进(jin)一步提(ti)升至13.54%，毛利率整体呈现逐步修复的趋势。这主(zhu)要得益于(yu)去年下半年在产销逐步放量(liang)的情况(kuang)下，规模效应获得释(shi)放。到了今年一季度，这一数字提(ti)升至21.51%。可(ke)以看到，伴随着问界品牌销量(liang)上行以及赛力斯自我造血能力的逐渐增强(qiang)，公司的经(jing)营将更趋稳健，毛利率获得进(jin)一步的提(ti)升。
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事实上，赛力斯的成长性不仅仅体现在其财务及销量(liang)数据上，在资本市场同样得到了淋漓(li)尽致的体现。
事实上，自2021年起，在国内资本市场进(jin)入寒冬期后，汽车产业(ye)尤其是新能源汽车行业(ye)的热度明显降温，2023年上市车企的市值正(zheng)在逐渐回归(gui)理性，估值开始(shi)贴近企业(ye)实力。据统计，15家(jia)重点国内上市车企最近两年的总市值出现大洗牌，其中近6成企业(ye)市值下滑明显，部(bu)分企业(ye)市值更是直接(jie)腰(yao)斩。
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但赛力斯确是少数受到市场青睐的玩家(jia)，股价(jia)从去年下半年开始(shi)走出了强(qiang)势攀升的行情。
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相对应的，赛力斯的市值自然是水涨船高。数据显示，赛力斯近一年内股价(jia)涨幅高达200%以上。在今年问界销量(liang)持续占(zhan)据第一宝座的情况(kuang)下，赛力斯的股价(jia)更是一度突破百元大关，创历史新高。在中国上市新能源车企市值排名中，赛力斯的总市值最高超1500亿元，跃(yue)居中国新能源车企市值前三(san)。
究其根本，还(hai)是源于(yu)市场对于(yu)问界品牌销量(liang)持续上行的乐观预期以及公司自身强(qiang)大的基本面，这也是接(jie)下来要讨论的。
销量(liang)飙升，问界做对了什么？
在进(jin)一步探讨问界的销量(liang)预期之前，我们先回答一个问题(ti)，为什么在新能源赛道竞争(zheng)如此激烈(lie)的程度下，是问界脱颖而出？
首先是避开10万到20万低价(jia)格区间，不参与低毛利的低价(jia)格内卷。问界M5、M7、M9系列车型主(zhu)要集(ji)中在20到50万中高端市场，该价(jia)格区间销量(liang)增速较快。据测算20到50万价(jia)位段车型2023年销量(liang)约为790万辆，同比增17%左右，市场增速显著，意味着存在相应的增量(liang)市场空间。
但从市场格局(ju)来看，该价(jia)格区间同样竞争(zheng)剧(ju)烈(lie)。新能源汽车竞品中有(you)特斯拉、蔚来、小鹏、理想等(deng)；油车领域该价(jia)格区间是BBA传统豪车腹地。
尽管如此，问界系列尤其是问界M7车型落在竞争(zheng)激烈(lie)20到40万价(jia)位段，依然取得爆款级订单量(liang)，超越同价(jia)位产品力较强(qiang)的理想L7、蔚来ES6，及油车奥迪(di)Q5L等(deng)。问界M9车型落在竞争(zheng)更为激烈(lie)的45到60万的价(jia)位阶段，但也取得爆款及订单，上市7天大定3万，目前大定超过7万，超越同期同级别的理想L9、蔚来ES8、奔驰GLC等(deng)热门车型。
表(biao)层原因看，以问界新M7为例，该款车型面世超预期定价(jia)，价(jia)格较老(lao)款更优。此外，和竞品价(jia)格相比，价(jia)格更低廉的同时拥有(you)更领先的智能驾(jia)驶技(ji)术(shu)。
但新能源汽车已(yi)从电动化(hua)竞争(zheng)进(jin)入智能汽车"奇点"时刻，随着比亚(ya)迪(di)、小米、理想、小鹏、蔚来均加(jia)大对智能驾(jia)驶的研发和重视，要想获得更多市场份额在竞争(zheng)剧(ju)烈(lie)的市场上硬(ying)核突围，就必须要有(you)更独特的优势。
问界更深层次(ci)的优势在于(yu)：作(zuo)为赛力斯与华为跨界融合(he)、联(lian)合(he)打造的产品，在品牌力上拥有(you)深厚(hou)护城河。
过去商业(ye)战场上，华为在多个高竞争(zheng)领域均夺取领先地位，如超越爱立(li)信成为全球电信第一，又在智能手机(ji)市场击败国内外竞争(zheng)对手，销量(liang)同样位于(yu)第一。这种(zhong)实力为问界注入强(qiang)大动力。
继智能手机(ji)市场后，如今同样是瞄准一个超大的ToC市场，也同样是余承东带(dai)队。而余承东自带(dai)的"任何领域都(dou)干(gan)到第1不接(jie)受第2"标签(qian)让华为具备汽车市场复刻手机(ji)的成功的预期，消(xiao)费者(zhe)在潜移(yi)默(mo)化(hua)中容易联(lian)想到"买问界就是买到第一"。
其次(ci)，则(ze)是赛力斯对产能的加(jia)快布(bu)局(ju)。
对于(yu)消(xiao)费者(zhe)来说，下单购买汽车后，内心都(dou)期待能尽快被交(jiao)付。如果消(xiao)费者(zhe)被交(jiao)付的等(deng)待时间过长，这容易引发退订等(deng)危机(ji)，造成销量(liang)下滑。历史上看，蔚来汽车、一汽丰田、一汽大众(zhong)的生产工厂均出现过因为产能不足，打击新车供应引发单月交(jiao)付下滑危机(ji)。
赛力斯汽车智慧工厂领先的智能制造实力，保证了问界系列车型获得的爆款订单能够及时交(jiao)付。事实上，继2月21日问界M5和新M7交(jiao)付周期缩短至2-6周后，公司又于(yu)3月14日发布(bu)公告表(biao)示，将问界M5和新M7交(jiao)付周期进(jin)一步缩短至1-4周。
在今年的4月23日问界新M5发布(bu)会(hui)上，赛力斯汽车总裁何利扬表(biao)示，截至目前，赛力斯AITO问界品牌成立(li)以来，各系列车型已(yi)向用户交(jiao)付近30万辆。
进(jin)入2024年，交(jiao)付量(liang)仍(reng)在进(jin)一步增加(jia)。数据显示，2024年1-3月，问界交(jiao)付量(liang)分别为32973辆、21142辆、31727辆，共计交(jiao)付85000辆。
交(jiao)付量(liang)的上升意味着公司正(zheng)逐步实现产能爬坡，长城证券对此表(biao)示，预期随着问界M9存量(liang)订单的逐渐交(jiao)付以及M5和新M7交(jiao)付速度的增加(jia)，未来公司月交(jiao)付量(liang)有(you)望继续上升。
再(zai)者(zhe)，对技(ji)术(shu)研发的持续投入也是其成功要素之一。
对于(yu)新能源汽车而言，三(san)电技(ji)术(shu)无疑是技(ji)术(shu)核心。赛力斯汽车目前已(yi)在三(san)电技(ji)术(shu)、增程技(ji)术(shu)、电子电气架构(gou)和超级电驱智能技(ji)术(shu)平台方面处于(yu)领先地位。其中，今年4月25日北京车展上，赛力斯魔方平台、新一代多合(he)一超级增程总成、高集(ji)成电驱七合(he)一总成、AITO问界M9一体化(hua)压铸(zhu)车身等(deng)多项核心技(ji)术(shu)成果集(ji)结亮相。
赛力斯魔方平台作(zuo)为目前行业(ye)唯一可(ke)以兼容超增、纯电、超混三(san)种(zhong)动力形式的汽车平台。空间方面，赛力斯魔方平台平台支持从B级到D级，从轿车到SUV、MPV的全尺寸、全车型拓展。同时，可(ke)灵活搭(da)载女(nu)王座椅、双腔空簧、后轮转向等(deng)豪华舒适配置(zhi)。
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智能化(hua)方面，赛力斯魔方平台已(yi)经(jing)实现100%彻(che)底SOA，超1300个API接(jie)口开放，可(ke)接(jie)入5000种(zhong)以上应用。同时，还(hai)可(ke)实现无感升级，帮助车辆实现功能上的可(ke)持续性进(jin)阶。此外，依托对增程技(ji)术(shu)的不断探索，赛力斯增程5.0系统的热效率达45%，油电转换效率高达3.65kWh/L，相当于(yu)1L油可(ke)发电3.65度。
这背后，则(ze)是研发投入的连年增加(jia)。
2023年年报显示，公司研发投入为44.38亿元，占(zhan)营业(ye)收入12.38%，同比增长42.90%。其中，去年公司研发人员增加(jia)777人，增长18.6%。其占(zhan)公司总人数比例提(ti)升，团队更年轻、学历更高。过去5年，赛力斯研发投入为135.2亿元。
研发投入增加(jia)带(dai)来的是公司专利数量(liang)的猛增。据中汽信科统计，在2023年汽车发明专利公开量(liang)榜单中，公司公开专利数量(liang)为1244件，同比增407.76%，增速排名自主(zhu)整车企业(ye)第一。
数据来源：公司近五年年报，格隆汇整理
不难想象，随着研发投入加(jia)强(qiang)，将进(jin)一步加(jia)强(qiang)公司的竞争(zheng)优势。与此同时，赛力斯与华为共同开创整车企业(ye)和ICT企业(ye)跨界融合(he)的全新典范，有(you)望刺激潜在的合(he)作(zuo)加(jia)速落地。同时，与宁德时代、博世等(deng)伙伴及生态(tai)各方的业(ye)务合(he)作(zuo)将更加(jia)深入，能够进(jin)一步打开盈(ying)利想象空间，实现长期发展的正(zheng)向循环。
结语(yu)
在当前新能源汽车行业(ye)的激烈(lie)竞争(zheng)中，问界系列车型凭借其精准的市场定位、价(jia)格策略以及持续的技(ji)术(shu)研发投入，成为市场中的一匹黑马。随着智能驾(jia)驶时代的到来，问界在赛力斯以及华为的联(lian)合(he)赋能下，凭借其在智驾(jia)领域的领先地位，有(you)望引领新能源汽车行业(ye)的智能化(hua)变革，为消(xiao)费者(zhe)带(dai)来更加(jia)安全、智能的驾(jia)驶体验。