华尔街普遍看好英伟达一季(ji)度业绩表现(xian)，预计在生成式人工智能浪潮(chao)的推动下，其数据中心业务有望延续高(gao)增(zeng)长态势，一季(ji)度收入同比增(zeng)速或达到(dao)4倍。
英伟达将(jiang)在北京时间(jian)本周四（5月23日）凌(ling)晨公布2025财年第一财季(ji) (截至2024年4月28日)业绩报告，并于当天凌(ling)晨05:00召开财报电话(hua)会。
分析师的共识预期是，英伟达第一财季(ji)总营收为246.9亿美(mei)元，同比增(zeng)长243.3%；息税前利润（EBIT）同比增(zeng)长439%至164.6亿美(mei)元，每股收益(yi)同比增(zeng)长418%至5.65美(mei)元。
第一财季(ji)支柱业务数据中心收入增(zeng)速有所放缓，但(dan)依然强劲，游(you)戏业务增(zeng)速大幅下滑。具体来(lai)看：
数据中心业务营收预期210.6亿美(mei)元，同比大增(zeng)391.6%；
游(you)戏业务营收预期26.2亿美(mei)元，同比增(zeng)长16.9%；
专业可视化业务营收预期4.8亿美(mei)元，同比增(zeng)长61.8%；
汽车业务营收预期为2.9亿美(mei)元，同比下降1.2%；
OEM及其他业务营收预期8570万美(mei)元，同比增(zeng)长11.3%。
数据中心业务营收预期210.6亿美(mei)元，同比大增(zeng)391.6%；
游(you)戏业务营收预期26.2亿美(mei)元，同比增(zeng)长16.9%；
专业可视化业务营收预期4.8亿美(mei)元，同比增(zeng)长61.8%；
汽车业务营收预期为2.9亿美(mei)元，同比下降1.2%；
OEM及其他业务营收预期8570万美(mei)元，同比增(zeng)长11.3%。
除了盈(ying)利情况之外，本次财报还(hai)应关(guan)注：芯片换代(dai)之际(ji)，英伟达需求增(zeng)速会否放缓？
汇丰(feng)预计，由于CoWoS产能紧张(zhang)局面缓解，加上B100产品发布时间(jian)推迟，英伟达今年下半年业绩的上行空间(jian)有限；但(dan)摩(mo)根士丹利认为，英伟达芯片需求依然强劲，预计可能持续到(dao)明年。
汇丰(feng)：NVL定价能力仍被市场低估，相较于本财年，更看好2026财年
在所有公布前瞻(zhan)的投行里，汇丰(feng)是比较乐观的一个，预计英伟达第一财季(ji)收入有望达260亿美(mei)元，高(gao)于华尔街的共识预期和英伟达自己的指(zhi)引。
汇丰(feng)还(hai)预计，二(er)季(ji)度英伟达营收将(jiang)继续增(zeng)加至280亿美(mei)元，由于CoWoS（先进封装）产能紧张(zhang)局面缓解，加上B100产品发布时间(jian)推迟，英伟达今年下半年业绩的上行空间(jian)有限。
产品换代(dai)将(jiang)是今年下半年最大的不确定性。Blackwell系列芯片预计将(jiang)在10月或11月上市，单个GPU的价格可能在3万至4万美(mei)元左右。
相较于2025财年，汇丰(feng)更加看好英伟达2026财年的业绩，预计全年营收有望达到(dao)1960亿美(mei)元。汇丰(feng)还(hai)认为，英伟达NVL服务器的定价能力仍被市场低估了，而这(zhe)将(jiang)成为推动公司营收大幅增(zeng)长的关(guan)键(jian)因素。
英伟达NVL36/NVL72服务器架构定价能力在2025年是财务增(zeng)长的主要(yao)驱动力：我们相信(xin)英伟达将(jiang)通过其NVL36/NVL72服务器机架系统和GB200平台继续展示其强大的定价能力，这(zhe)将(jiang)在2026财年再次让市场感(gan)到(dao)惊喜。
基于其NVL36/NVL72服务器单价180万美(mei)元/300万美(mei)元，以及服务器出货量预估35000台的假设，英伟达2026财年有望实现(xian)1960亿美(mei)元的营收。
英伟达NVL36/NVL72服务器架构定价能力在2025年是财务增(zeng)长的主要(yao)驱动力：我们相信(xin)英伟达将(jiang)通过其NVL36/NVL72服务器机架系统和GB200平台继续展示其强大的定价能力，这(zhe)将(jiang)在2026财年再次让市场感(gan)到(dao)惊喜。
基于其NVL36/NVL72服务器单价180万美(mei)元/300万美(mei)元，以及服务器出货量预估35000台的假设，英伟达2026财年有望实现(xian)1960亿美(mei)元的营收。
汇丰(feng)预计，到(dao)2026财年，仅NVL服务器就能贡(gong)献670亿美(mei)元的营收，并推动数据中心营收增(zeng)长至1800亿美(mei)元。
汇丰(feng)银(yin)行维持对英伟达的“买入”评级，并将(jiang)目标价格从1050美(mei)元上调(diao)至1350美(mei)元。
大摩(mo)：强劲需求可持续到(dao)明年
摩(mo)根士丹利也赞同，英伟达将(jiang)再次迎来(lai)一个强劲的季(ji)度财报，预计英伟达第一财季(ji)营收为240亿美(mei)元，与英伟达公司指(zhi)导和共识预期保持一致。
该机构指(zhi)出，在向Blackwell架构过渡之前，英伟达芯片需求依然强劲，预计可能持续到(dao)明年。
基于CoWoS产能（来(lai)自台积(ji)电的6万块(kuai)晶(jing)圆），我们估计在2024年下半年将(jiang)有大约42万个GB200超级芯片被运(yun)送到(dao)下游(you)。假设一半用于机架，一半用于AI服务器，这(zhe)意味着有4000个NVL72机架和30000个HGX基板单元。
对于2025年，CoWoS产能分配（来(lai)自台积(ji)电的大约23万块(kuai)晶(jing)圆）将(jiang)意味着GB200产量将(jiang)达到(dao)大约150万至200万个。
基于CoWoS产能（来(lai)自台积(ji)电的6万块(kuai)晶(jing)圆），我们估计在2024年下半年将(jiang)有大约42万个GB200超级芯片被运(yun)送到(dao)下游(you)。假设一半用于机架，一半用于AI服务器，这(zhe)意味着有4000个NVL72机架和30000个HGX基板单元。
对于2025年，CoWoS产能分配（来(lai)自台积(ji)电的大约23万块(kuai)晶(jing)圆）将(jiang)意味着GB200产量将(jiang)达到(dao)大约150万至200万个。
摩(mo)根士丹利维持了对英伟达股票的超配评级。
对于英伟达财报，市场如何期待？
目前，交易员们正在对英伟达股价的潜在波动进行定价。
根据期权分析公司Trade Alert的数据，英伟达公布财报后，其股价单边震荡的幅度可能达8.7%，相当于市值波动将(jiang)超过2000亿美(mei)元，这(zhe)一数字比标普500指(zhi)数成分股中近九成公司的总市值都(dou)要(yao)大。
用常规的衡量标准(zhun)来(lai)看，2000亿美(mei)元的单边波动是巨大的。但(dan)以英伟达股价近几年发布财报后的表现(xian)来(lai)看，这(zhe)一波动并不算什么(me)。经Trade Alert计算，交易员在过去八个季(ji)度预计的绩后首日波动幅度平均为12%。
今年2月22日，即上一次公布财报后的第一个交易日，英伟达股价飙升(sheng)了16.4%，高(gao)于Trade Alert当时预计的13.8%。
截至周一收盘，英伟达股价已重回历史高(gao)位附近，年初至今已累涨逾96%，市值超过2.33万亿美(mei)元，是全球第三最具价值的上市公司，仅次于微软和苹果。
与此(ci)同时，英伟达作为人工智能的重要(yao)风向标，其业绩对于科技股的走向至关(guan)重要(yao)。
摩(mo)根士丹利预计，如果英伟达的收入超过市场共识，AI供应链股票可能有3-15%的上涨空间(jian)，但(dan)如果未达预期，可能会导致整个板块(kuai)下跌5-10%。
摩(mo)根士丹利报告还(hai)提到(dao)了英伟达供应商信(xin)骅科技、旭创科技和工业富(fu)联。该机构预计，受益(yi)于英伟达订单，信(xin)骅科技的收入将(jiang)在2024年第二(er)季(ji)度环比增(zeng)长百(bai)分之十几。
美(mei)银(yin)策略师在周一的一份报告中写道，AI的作用正扩大到(dao)电力、大宗商品和公用事业，英伟达代(dai)表的已经不只是一家公司了。
该行预计，在未来(lai)的12个月内，英伟达将(jiang)推动标普500指(zhi)数盈(ying)利增(zeng)长11%，过去12个月的增(zeng)幅为37%。