【核心逻辑】
1、价格(ge)波动：价格(ge)较上周(zhou)整体下跌100元(yuan)，价格(ge)小(xiao)幅下跌50元(yuan)左右，基差(cha)维(wei)持小(xiao)幅贴水
2、仓单量：仓单量继续攀升至17.5万吨，
3、持仓量：巨量仓单下，05合约交割量仅为2.8万吨，当前06合约距离交割相距两(liang)周(zhou)，短期抛压风险较小(xiao)。
4、库存方面：现货偏稳运行，市场成交出货氛围稍显乏(fa)力，全国不锈钢社会库存去(qu)库减缓
5、成本端：菲律宾矿山报价维(wei)持坚挺，水淬镍价格(ge)大幅上涨，海外水贸易商(shang)报价多(duo)在988(元(yuan)/镍)，成本支撑渐起
【核心观点】
本期现货和价格(ge)滞涨，横盘在1.39万元(yuan)附近，当前期现货价差(cha)不大，未来价格(ge)继续下调可能性不大。总体处于高位，带动不锈钢价格(ge)高位。当前09合约价格(ge)在1.4万元(yuan)价格(ge)适中，下游需求在提振消费和以旧换新活动有所刺激，未来价格(ge)高位有所支撑。
【核心逻辑】
价格(ge)波动描述：本期国内主流精(jing)炼镍现货价格(ge)小(xiao)幅下跌500元(yuan)，国产金川品牌维(wei)持14.3万元(yuan)，其他品牌13.8-14.1万元(yuan)附近，当前基差(cha)处于贴水约1000元(yuan)。
基本面分析(xi)：一季度海外镍矿产量降低，供给压力减轻，成本端镍矿价格(ge)持续上涨，自印(yin)尼的镍中间品仍然偏紧，对于现货价格(ge)仍然有支撑作用;
需求：海外及国内需求持续向好。新能源汽车销量增加影响，4月三(san)元(yuan)材料大幅增加。低空经济和固态电池研发拉大高镍/超高镍产品的需求，需求较前期出现改(gai)善。
产量：4月国内精(jing)炼镍产量大幅增加，精(jing)炼镍总产量2.49万吨。5月产量预计持续增加
【核心观点】
一季度海外镍企主动减少(shao)镍矿产量，原料端印(yin)尼镍中间品供应仍然偏紧，当前成本作用明显。需求端，镍基材料在航空领域(yu)使用以及固态电池的研发需求，扭转(zhuan)镍元(yuan)素(su)悲(bei)观预期。预计未来底部有支撑。
【本周(zhou)产业要闻】
1. 本周(zhou)受不锈钢期货、现货价格(ge)小(xiao)幅滞涨，本期全国不锈钢社会库存小(xiao)幅累库
2. 不锈钢交割品牌现货价较上周(zhou)整体下跌100元(yuan)，当前基差(cha)贴水0元(yuan)
3. 不锈钢交易所仓单创历史维(wei)持新高：17.5万吨
4. 青(qing)山5月期货指导价较4月15日持平。其中304上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺基价13700，304甬金四尺基价13900，304热轧卷价13400，报量待批
5. 2024年4月中国镍生铁实际(ji)产量金属量2.46万吨，环比增加2.92%，同比减少(shao)13.26%
6. 5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%
【原料—镍生铁】
【华安(an)解读】
近期有色金属及不锈钢现货价格(ge)上涨，成本端菲律宾镍矿山价格(ge)坚挺，海外镍铁价格(ge)大幅上涨。
Ni：1.3%镍矿的CIF价格(ge)维(wei)持在30美元(yuan)/湿吨，印(yin)尼某镍铁厂高镍铁供海外成交价988元(yuan)/镍。
【原料—镍生铁】
【华安(an)解读】
镍铁厂利(li)润方面，最新镍铁采购成交价维(wei)持在988元(yuan)/镍，铁厂利(li)润有所恢复，印(yin)尼镍铁利(li)润逼近成本线
1-4月中国&印(yin)尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%。
【原料--铬铁】
【华安(an)解读】
一季度国内高碳铬铁的产量较前期有所下降，主要原因进口铬铁冲击国内市场以及当前铬铁成本渐高而价格(ge)走弱，铬铁厂商(shang)利(li)润亏(kui)损。3月青(qing)山提高4月高碳铬铁长协采购价8995元(yuan)/50基吨，环比上涨500元(yuan)
【库存--不锈钢】
【华安(an)解读】
全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.79万吨，周(zhou)环比上升2.66%;交易所注册(ce)仓单本期维(wei)持新高在17.5万吨
【现货—成交量和卸货到港量】
【华安(an)解读】
本周(zhou)现货偏稳运行，市场成交出货氛围稍显乏(fa)力，但(dan)仍在正常(chang)区间。内贸到货量，受到南(nan)方降雨(yu)天(tian)气影响，内贸量有所持续下滑。
【不锈钢钢厂--成本&利(li)润】
【华安(an)解读】
现货价格(ge)企稳，不锈钢厂即(ji)期利(li)润维(wei)持盈利(li)位置。受到钢厂利(li)润好转(zhuan)影响，5月钢厂排产产量持续增加
未来不锈钢价格(ge)受到消费政(zheng)策提升影响，钢厂利(li)润将维(wei)持在盈利(li)区间
【现货价格(ge)—纯镍】
【华安(an)解读】
上海主流升贴水小(xiao)幅上涨，国产不同品牌的镍价有所分化：金川电解主流升贴水+1700元(yuan)/吨，价格(ge)144420元(yuan)/吨;俄罗斯镍主流升贴水-300元(yuan)/吨，价格(ge)142420元(yuan)/吨;挪威镍主流升贴水+3500元(yuan)/吨，价格(ge)146220元(yuan)/吨;镍豆(dou)主流升贴水-3000元(yuan)/吨，价格(ge)139720元(yuan)/吨
【库存—纯镍现货】
【华安(an)解读】
4月各地精(jing)炼镍产量继续维(wei)持高位，开工率(lu)91%，部分大中型镍企继续爬产，国内总产量24912吨
5月国内精(jing)炼镍预计产量26500吨，环比增加6.37%。
【库存--镍现货】
【华安(an)解读】
国内外精(jing)炼镍库存累库变化不大，海外库存受到俄镍受到欧美禁(jin)令限制，以及主流海外镍企1季度镍产量下降的因素(su)影响较大。新能源汽车需求以及低空经济拉动下游需求，过剩预期有所减少(shao)，短期内宏观形势是有色商(shang)品价格(ge)的主导因素(su)。
【库存—纯镍生产利(li)润】
【华安(an)解读】
沪镍利(li)润受到期现货价格(ge)大幅上涨影响，当前即(ji)期高利(li)润维(wei)持小(xiao)幅上涨局面，其中红土(tu)镍矿-镍中间品生产精(jing)炼镍利(li)润最高