过去的十年里，美国市场50款同类首创（FIC）肿瘤药(yao)物的研发和商业化历(li)程(cheng)揭示了(le)一个重要现象：尽管许多Biotech在(zai)FIC药(yao)物的早期发现阶段(duan)发挥了(le)主导作用，但Big Pharma通过BD途径(jing)参与(yu)进来，对这些(xie)FIC药(yao)物的后期开发和商业化起到(dao)了(le)关(guan)键的推动作用。这种合作模式(shi)既能显著提高药(yao)物研发的成功(gong)率，也(ye)能帮助产品实(shi)现更(geng)高的销售峰值。
将目光转向国内，当前中国创新药(yao)企正逐步在(zai)小分子药(yao)物、单抗(kang)、ADC、细胞治疗等领域展现出了(le)与(yu)国际(ji)巨头相匹敌甚至超越(yue)的竞争力(li)。随着国内创新药(yao)企在(zai)全球医药(yao)市场中的地位日益提升，吸引了(le)众多国际(ji)药(yao)企寻求合作。
5月23日，和铂医药(yao)全资子公司诺(nuo)纳生物宣布，与(yu)阿斯利(li)康就临床前单克隆(long)抗(kang)体项目达成许可协议(yi)，加速肿瘤靶向疗法的开发。
该事件一经发出，资本市场的反响尤为(wei)热烈。
据富途牛(niu)牛(niu)显示，和铂医药(yao)开盘一度大涨19.29%至1.67港元(yuan)，最后收盘涨幅为(wei)10.71%，报1.55港元(yuan)，可见(jian)市场对于此次合作的高度认可和期待(dai)。
不妨进一步深入探讨，这对于和铂医药(yao)有何意(yi)义(yi)？从投资者的视(shi)角又应(ying)当如何来理解？
高达6亿美元(yuan)合作落地，创新实(shi)力(li)再获认可
先来看到(dao)协议(yi)具体内容，诺(nuo)纳生物在(zai)交易(yi)完成后将获得1900万美元(yuan)首付款，并有权(quan)获得1000万美元(yuan)可预期的近期里程(cheng)碑付款，以及高达5.75亿美元(yuan)开发、监管及商业里程(cheng)碑付款和基于净(jing)销售额的分级特许权(quan)使用费(fei)。此外(wai)，如果阿斯利(li)康行使选择权(quan)，诺(nuo)纳生物将进一步获得相关(guan)付款。
短期，1900万美元(yuan)的首付款和1000万美元(yuan)可预期的近期里程(cheng)碑付款作为(wei)短期的现金流支持，能够缓解和铂医药(yao)在(zai)创新研发过程(cheng)中的资金压力(li)。长期，公司也(ye)有望获得高达近6亿美元(yuan)的销售提成和里程(cheng)碑付款，不断优化财务结构。
值得一提的是，这并不是和铂医药(yao)第一次与(yu)阿斯利(li)康达成合作。
此前于2022年，公司就与(yu)阿斯利(li)康签订了(le)临床前产品HBM7022全球授(shou)权(quan)协议(yi)，合作金额包括2500万美元(yuan)的预付款，以及最高达3.25亿美元(yuan)的里程(cheng)碑付款及净(jing)销售额的特许授(shou)权(quan)费(fei)。
阿斯利(li)康作为(wei)全球肿瘤靶向治疗的领导者，其选择与(yu)和铂医药(yao)再续前缘，不仅预示着新型抗(kang)体药(yao)物的巨大潜力(li)将有望得到(dao)充分挖掘，为(wei)双方带(dai)来共赢的局面，而(er)且也(ye)展现出其对和铂医药(yao)创新研发实(shi)力(li)的肯定和信任。
不难判(pan)断，此次合作协议(yi)的签署，不仅为(wei)和铂医药(yao)带(dai)来了(le)资金上的直接收益，更(geng)重要的是，它标(biao)志着公司在(zai)国际(ji)医药(yao)合作中的地位和影响力(li)。通过与(yu)阿斯利(li)康这样的全球医药(yao)巨头的合作，和铂医药(yao)能够借助其全球销售网络和成功(gong)市场经验，进一步扩(kuo)大其在(zai)全球市场的足迹，提升其在(zai)创新药(yao)领域的竞争力(li)。
连续出海贡献业绩增量(liang)，打(da)开价值提升新空间
当然，诺(nuo)纳生物能够引起阿斯利(li)康的注意(yi)，背后很关(guan)键的原因在(zai)于其在(zai)生物医药(yao)领域的创新能力(li)。
作为(wei)和铂医药(yao)的一大支柱板块，诺(nuo)纳生物以强大的抗(kang)体发现平台为(wei)基础，衍生出包括蛋白质工(gong)程(cheng)平台、ADC开发平台、GPCR药(yao)物开发平台在(zai)内的多种应(ying)用平台。通过平台的创新、授(shou)权(quan)及服务，诺(nuo)纳生物持续推进其“抗(kang)体+”战略，为(wei)全球合作伙(huo)伴提供全面的抗(kang)体解决方案。
自(zi)诺(nuo)纳生物成立(li)以来的一年半(ban)时间里，其成绩有目共睹(du)。凭借平台的创新优势，其已(yi)成功(gong)将多个早期研发阶段(duan)的产品授(shou)权(quan)给合作伙(huo)伴，合作伙(huo)伴数(shu)量(liang)从零(ling)增长至50余家(jia)。其中就包括艾伯维、阿斯利(li)康、Moderna、Cullinan Oncology、辉瑞、百济(ji)神州(zhou)、启德医药(yao)等国内外(wai)知名药(yao)企及机构，广泛覆盖ADC、双抗(kang)、新型蛋白降(jiang)解治疗药(yao)物等多创新药(yao)物领域。
值得一提的是，继上一次诺(nuo)纳生物与(yu)辉瑞就ADC药(yao)物HBM9033达成全球临床开发和商业化独(du)家(jia)授(shou)权(quan)协议(yi)后，诺(nuo)纳生物在(zai)短短半(ban)年内就接着与(yu)阿斯利(li)康达成许可协议(yi)，连续出海的动作彰显出其创新技术和产品正日益获得全球创新药(yao)领域的认可。
另(ling)外(wai)，据不完全统计(ji)，诺(nuo)纳生物至今达成的协议(yi)总金额已(yi)超25亿美元(yuan)，充分展现出强劲的造血能力(li)。
和铂医药(yao)最新的业绩表现也(ye)印证了(le)这一点。
数(shu)据显示，2023年和铂医药(yao)实(shi)现首次年度盈利(li)，净(jing)利(li)润为(wei)2276万美元(yuan)，盈利(li)能力(li)快速释(shi)放，诺(nuo)纳生物在(zai)其中功(gong)不可没，为(wei)和铂医药(yao)的业绩增长做出了(le)突出贡献。
依托于诺(nuo)纳生物自(zi)身平台的创新优势，相信其有望继续深化与(yu)全球药(yao)企的合作，不断拓展其创新药(yao)物的全球市场。随着更(geng)多合作协议(yi)的签订和新药(yao)的上市，诺(nuo)纳生物的商业化潜力(li)和造血能力(li)有望得到(dao)进一步释(shi)放，为(wei)公司发展注入更(geng)多动力(li)。
小结
站在(zai)行业层面，创新药(yao)的研发九死一生，BD或许是打(da)破局面的策(ce)略之一。
一方面，诺(nuo)纳生物后续开发的更(geng)多创新管线有望通过此方式(shi)提前变现，并获得加速开发的新机遇。另(ling)一方面，短期BD合作所带(dai)来的现金收入，将为(wei)Harbour Therapeutics业务板块下创新药(yao)物的临床研究(jiu)提供有力(li)支持。
可以预见(jian)，随着和铂医药(yao)“产品管线+平台合作”双驱动商业模式(shi)的跑通，资本市场有望对公司的估值进行重新评估，打(da)开新的价值增长空间。