今年，随着加(jia)快(kuai)发展新质生产力成为政(zheng)府工作首的要任务，数字化作为培育新质生产力的一大强劲动力，众多企业纷纷加(jia)速转型，力图在这一大势中占据先机。
在这样的大环境下(xia)，智云健康以其在数字化慢病(bing)管理领(ling)域的先行姿态(tai)，新质底色渐显，正(zheng)是一个值得关注的企业。
一方面，智云健康近期在资本市场上的成交额显著增加(jia)，活跃度大幅(fu)提升(sheng)。按富途牛牛数据计算，截(jie)至5月20日(ri)收(shou)盘，其近7个交易(yi)日(ri)平均成交额高达约8898万港元，在资本市场上的吸(xi)引力正(zheng)不断增强。另一方面，其最(zui)新财报显示其2023年Q4实现净(jing)利润超千(qian)万元，单季度扭亏为盈。种种表(biao)现都印证了资本市场对其价值和(he)潜力的关注，以及其在数字化融合方面的商业化成果。
不妨就此来(lai)进一步探讨，智云健康做对了些什么？
1、P2M战略持续(xu)升(sheng)级，价值升(sheng)维的底层逻辑
各数据呈现积极向好态(tai)势的背后，公司的商业模式(shi)无疑起到至关重要的作用，一个优秀的发展战略是企业持续(xu)实现盈利增长的核心驱动力。
起初，智云健康以“医院为先”的策略为起点，成功构建了AIM（触达、部署(shu)、商业化）模式(shi)。依托于自主研发的医院SaaS系统（智云医汇(hui)SaaS）和(he)药店SaaS系统（智云问诊SaaS），以及先进的互(hu)联网医院平台，公司能够为用户提供从院内到院外的全方位解(jie)决方案，大幅(fu)提高医疗生态(tai)效率。
目前，智云健康已经建立起一个覆盖全国超过2700家医院和(he)近22万家药店（约占全国药店总数的三分之一）的广泛渠道网络，既彰显出(chu)公司在规模化SaaS网络建设方面的强大实力，也凸显其在数字化转型过程中的领(ling)先优势。
在此基(ji)础上，智云健康进一步优化战略定位，探索P2M（从患者到工业）的发展模式(shi)。通过与优质药企进行战略合作，依托院内院外的基(ji)础设施布局，销售公司拥有所有权、销售权或其他独家权利的自营(ying)产品，实现了从患者需求到工业生产的高效对接。
不断升(sheng)级优化的P2M战略，一方面能够提高供应链的响应速度，增厚公司的利润水平。另一方面也展现出(chu)其在数字化慢病(bing)管理领(ling)域的领(ling)导力，为整个医疗行业的数字化转型提供了有益(yi)的借鉴。
此外，今年4月，智云健康还上线了首位数字员工，通过科技的高效率与运营(ying)智慧(hui)的结合，将传统人(ren)员从繁杂事(shi)务中解(jie)放出(chu)来(lai)，全面提升(sheng)O2O运营(ying)服务的效率，助力药店实现增收(shou)、降本、提效的目标。
2、重磅自营(ying)产品相继上市，商业价值逐步兑现
在战略的快(kuai)速推进下(xia)，目前智云健康P2M管线广泛涉及中枢神经、肿瘤(liu)、代谢、抗过敏及麻醉、呼吸(xi)病(bing)、罕见病(bing)等多领(ling)域，拥有共16条具有独特性和(he)稀缺性的自营(ying)药品，且市场规模均超过百亿元。
据悉，管线中公司已有4款自营(ying)产品进入市场，正(zheng)持续(xu)带来(lai)营(ying)收(shou)贡献。其中包括和(he)唐净(jing)(R)达格列净(jing)片（2型糖尿病(bing)成人(ren)患者改善血糖控(kong)制的一线用药，且已在减脂减重方面展现出(chu)巨大潜力）、司维拉姆(mu)干混悬剂(R)（高磷血症一线用药）、原研药伊舒佳林(R)（用于轻(qing)度血管性痴呆以及改善帕(pa)金森流延症状(zhuang)），以及补虚通淤颗粒。
特别值得一提的是，重磅产品和(he)唐净(jing)(R)达格列净(jing)片自今年3月正(zheng)式(shi)全国上市以来(lai)，在短短两个月的时间里就迅速覆盖了上海、山东、江苏(su)、河南(nan)等15个省，并与近2000家医疗机构展开合作。
近日(ri)，和(he)唐净(jing)(R)达格列净(jing)片的全国首张线上处方也在智云互(hu)联网医院平台成功开出(chu)，不仅标志着这款高效且经济的降糖新药正(zheng)式(shi)进入临床应用，也为广大2型糖尿病(bing)患者提供了一个更具成本效益(yi)的治疗选项(xiang)。
从市场规模来(lai)看，公开数据显示2023年中国达格列净(jing)片的销售额约为70亿元，预计2024年将接近百亿规模。而目前国内市场上主流可销售达格列净(jing)片的公司也仅有阿斯利康（原研药安(an)达唐(R)）、江苏(su)豪森（孚来(lai)达(R)）以及智云健康（和(he)唐净(jing)(R)）。
基(ji)于此，智云健康预计，和(he)唐净(jing)(R)达格列净(jing)片2024年对公司的收(shou)入贡献有望过亿，利润贡献过千(qian)万。
另一款碳酸司维拉姆(mu)干混悬（高磷血症一线用药）是市场上首个干混悬品种，据预测，其他符合临床使用规格的同类(lei)产品要到2025年年底才有可能获得批准，这意味(wei)着在未来(lai)两年内，碳酸司维拉姆(mu)干混悬剂将保持其市场独占性。
当前，智云健康已经获得了这一药品长达10年的独家总经销权，并且对国谈挂网价格拥有主导话语(yu)权地位。这一战略性布局预计将为公司带来(lai)显著的业绩增长，成为推动公司盈利的一大动力。
3、市场呈现积极变化，后续(xu)增长潜力十足
最(zui)后回到投资者视角来(lai)看，当前市场层面的回暖，则为行业内公司的估值提升(sheng)创造了有利条件。
业内人(ren)士观察到，港股市场近期的行情已经从单纯(chun)追求业绩的品种向更广泛的领(ling)域扩(kuo)散，这表(biao)明(ming)投资者对于港股医药板块的投资逻辑正(zheng)摆脱熊市思维；天风证券医药行业首席分析师杨松(song)对2024年医药板块的整体投资前景持乐观态(tai)度，认为该板块将迎来(lai)新的增长机遇。
从估值角度而言，智云健康作为数字化慢病(bing)管理赛道的领(ling)军者，其股价目前仍处于历史低位区间，下(xia)跌动能有限(xian)。据富途牛牛数据显示，智云健康目前市净(jing)率（PB）为1.00倍，市场对于公司的估值较为保守(shou)，其具备较高的安(an)全边(bian)际；市销率（PS）为0.51倍，远低于行业平均水平。
笔者认为，在行业政(zheng)策的积极推动以及其他因素的共同作用下(xia)，公司流动性有望得到进一步增强。同时，随着智云健康开始迈进单季度盈利阶段，在P2M战略下(xia)，公司各场景业务也将相互(hu)协同为其带来(lai)稳(wen)定的现金流及利润，实现业绩层面的持续(xu)兑现，具备市场重估潜力。
对此，专业券商机构对于智云健康后续(xu)的盈利增长同样给出(chu)了积极预期。
例如，中金发布研报指出(chu)，智云健康管理层公开表(biao)示2023年公司的资源投入着重于医院板块，从2024年开始预计P2M业务会逐渐向药店领(ling)域拓展。该行预计，随着P2M业务规模的扩(kuo)大，智云健康的利润水平有望进一步改善。
华(hua)安(an)证券的首次(ci)覆盖研报也给予公司“买(mai)入”投资评级，预计其2024~2026年收(shou)入分别 48.3/61.3/77.3亿元，分别同比增长30.8%/27.0%/26.1%；归母净(jing)利润分别为-0.4/0.03/0.66亿元；经调整利润分别为0.45/1.5/3.4亿元。
可以判断，智云健康的业绩正(zheng)迸发出(chu)强劲的增长动力，相信其股价亦有望逐步反映出(chu)其真实的内在价值。