近(jin)期，国务院印发(fa)的《关于加强监(jian)管防范风险(xian)推动资本市场高质量发(fa)展的若干意见》（简称新“国九条”）和证监(jian)会发(fa)布的《关于加强证券公司和公募基金监(jian)管加快推进建设一流投(tou)资银行和投(tou)资机构的意见（试行）》等一系列促(cu)进资本市场高质量发(fa)展的配套举措(cuo)，体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望，也为市场的健康发(fa)展指明了方(fang)向。
上市公司作为资本市场的核心主体之一，其质量高低直接(jie)影(ying)响到市场的投(tou)资价值和投(tou)资者的权益保障。伴(ban)随系列举措(cuo)的出台(tai)，市场各方(fang)可在上市、持(chi)续监(jian)督、退市、并购重组(zu)以及(ji)退市后等各环(huan)节，进行体系全面的监(jian)督，提供全程陪伴(ban)的服务，合力提升上市公司质量，提高市场投(tou)资价值，助(zhu)力建成与金融(rong)强国相匹配的高质量资本市场。
综(zong)合施策，让有价值的企业(ye)留在资本市场
新“国九条”勾(gou)勒了一幅(fu)令人振奋的上市公司高质量发(fa)展蓝图，期待未来有更(geng)多全面细化(hua)的政策逐步推出，让处于资本市场各环(huan)节的上市公司都能(neng)获得明确指引，使有效的监(jian)管政策能(neng)贯穿上市公司生命的全周期。
在上市监(jian)管方(fang)面，源清则流洁，严(yan)把发(fa)行上市准入关，将从源头上提高上市公司质量。新“国九条”进一步完善发(fa)行上市制度、强化(hua)发(fa)行上市全链条责(ze)任、加大发(fa)行承销监(jian)管力度，将提高上市标准、完善科创属性评价标准，压(ya)实发(fa)行人第一责(ze)任和中介机构“看门(men)人”责(ze)任，明确分红政策披露要求，从严(yan)监(jian)管分拆上市。建议(yi)从源头做起，对拟上市公司经营、财务绩效、承销保荐、上市标准、估值、利润(run)分配和中小股东保护等各个(ge)环(huan)节、全流程升级监(jian)管，维护资本市场良好的发(fa)行秩序和生态。
在持(chi)续监(jian)管方(fang)面，现金分红作为实现投(tou)资回报、共享经营成果(guo)的重要形式，是尊重和保护投(tou)资者权益、助(zhu)力实现共同富裕的重要体现，尽管近(jin)年上市公司分红状况在改善，但常(chang)年不分红的公司依然不在少数，分红的稳定性、及(ji)时性、可预期性都有待进一步提高，强化(hua)对上市公司的持(chi)续监(jian)管就尤为重要。新“国九条”提出通过(guo)加强分红监(jian)管、限制未分红或分红比例偏低的公司大股东减持(chi)等措(cuo)施，来有效监(jian)督上市公司更(geng)加注重股东回报，从而提高上市公司的投(tou)资吸引力。同时提出制定上市公司市值管理指引，推动公司关注长期发(fa)展和市值增长，将有助(zhu)于形成稳定的市场投(tou)资预期。
在退市监(jian)管方(fang)面，新“国九条”提出加大对上市公司的退市监(jian)管力度。过(guo)往，A股公司高昂的“壳”价值滋生了市场的寻(xun)租动机，对市场环(huan)境和公司质量造成严(yan)重破坏，“炒壳”现象更(geng)增加了市场的不稳定性和投(tou)资风险(xian)。通过(guo)削减“壳”价值、畅通多元退市渠道，将有助(zhu)于市场形成良好的进出机制，不具备(bei)持(chi)续经营能(neng)力的公司如果(guo)及(ji)时退出，就能(neng)凸显有价值企业(ye)在市场中的地位，从而提高市场整体质量。
在并购重组(zu)监(jian)管方(fang)面，新“国九条”鼓励上市公司聚焦主业(ye)，综(zong)合运用并购重组(zu)等方(fang)式提高发(fa)展质量，同时会加强并购重组(zu)监(jian)管，强化(hua)主业(ye)相关性，严(yan)把注入资产质量关。有保有压(ya)的政策要求，需要配套的并购重组(zu)定价机制来支持(chi)，建议(yi)在政策框(kuang)架下进一步探(tan)索并购重组(zu)定价的市场化(hua)和灵活性，鼓励市场化(hua)协商，激发(fa)企业(ye)并购重组(zu)的积极性，同时鼓励上市公司之间的整合，发(fa)挥规模效应和协同效应，将有助(zhu)于进一步提高我国产业(ye)集中度和企业(ye)市场竞争力。
在推动中长期资金入市方(fang)面，新“国九条”提出大力推动中长期资金入市，持(chi)续壮大长期投(tou)资力量，建立培育长期投(tou)资的市场生态，完善适配长期投(tou)资的基础制度，构建支持(chi)“长钱长投(tou)”的政策体系。系列政策有望为市场带来更(geng)多长期、稳定的增量资金，培育出长期投(tou)资的市场生态，倒逼(bi)上市企业(ye)提升自身发(fa)展质量、增强投(tou)资价值。期待未来出台(tai)更(geng)多发(fa)展权益类公募基金、提升企业(ye)年金和个(ge)人养老金投(tou)资灵活度等措(cuo)施，引入更(geng)多长期资本，形成稳定的投(tou)资力量。
全程服务，助(zhu)力提升我国上市公司质量
吴(wu)清主席提出的“强本强基”“严(yan)监(jian)严(yan)管”，都与券商作为保荐机构的职能(neng)密不可分。提高上市公司质量，督促(cu)加强投(tou)资者回报，是保荐机构义不容辞的责(ze)任。
保荐机构作为资本市场的“看门(men)人”，在新“国九条”指引下，应加强项目筛选、尽职调查、信息披露等环(huan)节的执业(ye)标准，确保所推荐企业(ye)符合新的上市标准。这不仅涉及(ji)要关注企业(ye)的财务状况、经营模式，还包(bao)括关注企业(ye)的板块(kuai)定位和长期发(fa)展潜力，需要通过(guo)专业(ye)的财务分析、市场调研和风险(xian)评估来进行判断(duan)。这意味着，保荐机构需要提高对拟上市公司的板块(kuai)定位、发(fa)行条件、规范性等方(fang)面的审查力度。
保荐机构要积极响应新“国九条”要求，加强对保荐项目的持(chi)续督导和后续服务，通过(guo)定期企业(ye)回访、财务报告(gao)审查和市场动态监(jian)测，来及(ji)时发(fa)现并提前解(jie)决企业(ye)上市后可能(neng)出现的问题，保障上市企业(ye)质量；协助(zhu)上市公司完善治理结构，确保公司决策透明、高效，提高信息披露质量和频率，增强市场对上市公司的了解(jie)；引导上市公司重视现金分红政策，通过(guo)稳定和透明的分红回报机制，增强投(tou)资者对公司长期投(tou)资的信心。
保荐机构应为面临退市风险(xian)的公司提供专业(ye)的财务重组(zu)和业(ye)务重组(zu)服务，或通过(guo)并购重组(zu)等方(fang)式实现资源的优化(hua)配置；发(fa)挥专业(ye)优势，为退市公司提供多元化(hua)的退出方(fang)案，包(bao)括但不限于引入战略投(tou)资者、资产剥离、股权转让等，以实现平稳过(guo)渡和市场资源的有效利用。此外，还需要关注退市后公司的后续发(fa)展，提供持(chi)续的咨询服务，帮(bang)助(zhu)其在资本市场以外的其他(ta)领域(yu)寻(xun)找新的发(fa)展机会，实现转型升级。
从根源来讲，要提升保荐质量，还需要保荐机构持(chi)续提升自身的专业(ye)能(neng)力和服务质量。在新“国九条”的指引下，保荐机构需要不断(duan)加强内部培训，提高保荐代表人的业(ye)务水平和职业(ye)操守，确保保荐项目的高质量和合规性。同时还应建立和完善内部风险(xian)控制体系，提高对市场变化(hua)的适应能(neng)力和对风险(xian)的防范能(neng)力。
作为证券经营机构，要认真学习贯彻近(jin)期一系列重要政策要求，坚守资本市场工作的政治性、人民性，以服务实体经济为初心，以实现高质量发(fa)展为目标，更(geng)好地发(fa)挥资本市场的功能(neng)作用，发(fa)展新质生产力，做好金融(rong)“五篇大文章”，为助(zhu)力我国金融(rong)强国建设、服务中国式现代化(hua)大局贡献力量！
责(ze)编：杨喻程
校对：高源