没有人会想到(dao)，30年前的一次偶然，成就了(le)今天的千亿(yi)大产业。
它就是合成生物。
把时间拨回当年，在地(di)中海小城圣波拉的海滩上(shang)，年轻(qing)的生物学在读(du)博士弗朗西斯科·莫吉卡在不停地(di)收集古(gu)细菌，他想弄清楚(chu)的是，这些(xie)古(gu)细菌的DNA序列里，为什么存在许多有规律(lu)的重复(fu)片段，而且看起来很奇怪。
弗朗西斯科的猜想是，如果两种不同的微生物里，都有这种奇怪的序列，那(na)就说(shuo)明它大概率(lu)有某种特殊功能。这就是后来的“常(chang)间回文重复(fu)序列簇集”（Clustered Regularly Inter-Spaced Palindromic Repeats），简称CRISPR的来源。
2013年，一项大名鼎鼎的基(ji)因编辑技术——CRISPR-Cas9横空出世，它直接让(rang)人类(lei)可以任意框选想要修改的DNA序列，这项技术获(huo)得了(le)2020年诺贝尔化(hua)学奖。
从此，合成生物学的星辰(chen)大海开启。
现在，它成为A股最热门(men)的概念赛道(dao)之一。今天，合成生物概念继续火(huo)热，涨幅占(zhan)据(ju)排行榜第二位。
问题来了(le)，还能追高吗？
01 什么是合成生物？
最通俗的解释(shi)，合成生物学是利用经过(guo)工程化(hua)的生物（比如各种细菌），来生产各种我们想要的东西。
这些(xie)产品范围很大，涵盖(gai)了(le)大部分我们日(ri)常(chang)生活所能接触到(dao)的商品，比如燃料、塑料、尼龙之类(lei)的化(hua)工产品，还有胰岛(dao)素等药品，手机、电视的柔性屏材料等等。
麦肯锡就做过(guo)预测，全球70%的产品可以用生物法(fa)生产。
别看一个简单的合成生产法(fa)，它能够(gou)产生的效(xiao)用非常(chang)大。
同样是麦肯锡的数据(ju)，预计到(dao)2025年，合成生物学与生物制造的经济影响，将(jiang)达到(dao)1000亿(yi)美元，同时预计未来全球物质投入中的60%可以通过(guo)生物制造方式生产。预计到(dao)2030-2040年，合成生物学每年带来的经济影响将(jiang)达到(dao)1.8至3.6万亿(yi)美元。在未来10-20年内，合成生物学的应用将(jiang)缓解全球疾病总负担的1-3%，每年在医药健康方面潜在影响达到(dao)0.5至1.2万亿(yi)美元，最终(zhong)可解决全球疾病总负担的45%。
除了(le)在医药健康方面的影响，合成生物学还有一个重要的影响，那(na)就是碳中和。
能源转型和气候(hou)变(bian)化(hua)是本世纪人类(lei)面临的全球性问题，而这两者都与二氧化(hua)碳的排放和利用息息相关。
基(ji)于合成生物学的生物制造具有易于大规模生产、条(tiao)件(jian)温和、选择性好、环境友好等优点，其使用的底(di)物原料通常(chang)为淀粉及其他含糖物质，减少化(hua)石(shi)能源的使用。此外，近年来基(ji)于木质纤维素等生物质的生物制造和基(ji)于二氧化(hua)碳的生物制造也(ye)在探索中不断(duan)发展，并取得了(le)一定进展。
根据(ju)WHO及中科院天津工业生物技术研(yan)究所统计，目前生物制造产品平均(jun)节(jie)能减排30％~50％，未来潜力将(jiang)达到(dao)50％~70％，在碳达峰(feng)、碳中和的背景下，基(ji)于合成生物学的生物制造在工业、能源、农业等众多领域具有巨(ju)大发展潜力。
说(shuo)得这么神奇，那(na)合成生物具体的市(shi)场规模有多大？
根据(ju)CB Insights分析数据(ju)，2019年全球合成生物学市(shi)场规模为53亿(yi)美元。预计到(dao)2024年，全球合成生物学市(shi)场规模将(jiang)达到(dao)189亿(yi)美元，2019年至2024年复(fu)合增长率(lu)（CAGR）为28.8%，同时根据(ju)Markets and Markets数据(ju)，预计全球合成生物学市(shi)场规模将(jiang)从2021年的95亿(yi)美元达到(dao)2026年的307亿(yi)美元，CAGR达到(dao)26.5%。
从增速上(shang)看，这确实(shi)是一个欣欣向荣的产业。
02 具体的投资方向？
从产业链结(jie)构上(shang)看，合成生物学的上(shang)游是底(di)层技术、中游是平台，下游则(ze)是终(zhong)端产品。
具体地(di)看，上(shang)游主要为提供DNA合成、基(ji)因编辑等底(di)层技术的公(gong)司；中游是以菌株(zhu)改造及自动(dong)化(hua)平台为核心的平台型公(gong)司，通过(guo)整合相应技术提供高效(xiao)且可复(fu)用的技术平台；下游为利用合成生物学技术生产各领域所需(xu)产品的产品型公(gong)司。
上(shang)游方面，比较值得关注的是DNA合成公(gong)司，因为它是合成生物学最底(di)层的技术，也(ye)是最有希望受益(yi)于合成生物学行业发展带来的需(xu)求提升。未来芯片法(fa)及酶法(fa)的发展将(jiang)为合成生物学领域提供更有力的工具。
中游方面，重点关注平台型公(gong)司，因为这是提升行业效(xiao)率(lu)的关键环节(jie)。平台型公(gong)司通过(guo)对底(di)层技术进行整合，针对合成生物学研(yan)究的各个环节(jie)搭建高效(xiao)且可复(fu)用的技术平台，从而为各行业的合成生物学公(gong)司提供技术支持和服务，提升合成生物学行业效(xiao)率(lu)。
目前平台型公(gong)司针对的环节(jie)包括(kuo)DNA设计、菌株(zhu)构建、菌株(zhu)筛选等，并结(jie)合自动(dong)化(hua)、高通量、机器学习及深度学习等技术来提升相应环节(jie)效(xiao)率(lu)。
作为产业链的中间环节(jie)，平台型公(gong)司最常(chang)见的商业模式即接受委托(tuo)向下游公(gong)司提供技术服务获(huo)得收入。此外，在客户需(xu)要时，部分平台型公(gong)司也(ye)会选择与客户共同研(yan)发技术或产品并共享收益(yi)。
近年来在平台型公(gong)司的发展趋势中，一个值得注意的变(bian)化(hua)是许多平台型公(gong)司开始向下游延伸，对终(zhong)端产品进行布(bu)局(ju)，利用自己高效(xiao)且可复(fu)用的技术平台加速终(zhong)端产品开发速度，这个趋势也(ye)非常(chang)值得关注。
至于下游，则(ze)是产品型公(gong)司，这是合成生物学落地(di)关键环节(jie)，在工业生产及医药等领域进展较快。产品型公(gong)司处于合成生物学产业链下游，直接面向各个终(zhong)端领域进行生产。目前，在医药、工业、能源、食品、农业、消费(fei)等多个领域均(jun)已有相应合成生物学产品型公(gong)司出现。对于进展最快的工业生产领域，从行业难(nan)点角(jiao)度出发，应重点关注选品合理（市(shi)场空间大、高附加值、需(xu)求刚性、符合碳中和等）、具有规模化(hua)生产能力的公(gong)司，部分积极布(bu)局(ju)或转型的公(gong)司也(ye)值得关注。
同时，关注下游的投资者还有一个任务，就是要持续跟进医学应用临床进展。因为对于将(jiang)合成生物学应用于医疗领域的企业而言，人工基(ji)因线路等疗法(fa)体内外功能可能不一致，在进入人体之后并不一定可以按照预期发挥作用，因此在设计合成生物学系统时要充(chong)分考虑宿主细胞、表(biao)达系统、基(ji)因线路控制、系统鲁棒性等因素，来提升合成生物学疗法(fa)的可控性和针对性，而这些(xie)设计需(xu)要通过(guo)临床来对其效(xiao)果进行检验。
在这些(xie)方面，国内国外都有相应的标的公(gong)司，选择性都比较广。
03风险大不大？
虽然市(shi)场炒(chao)作很热，但合成生物学仍然处于发展的早期，概念性比较足，但如果要求业绩兑现，则(ze)相对弱。
这是概念炒(chao)作的通病，合成生物学也(ye)躲不过(guo)。
更重要的是，从过(guo)去(qu)的案例(li)看，合成生物学的风险同样不低(di)，这里不得不提两家公(gong)司的教训。
第一个是Amyris公(gong)司，它的想法(fa)非常(chang)有颠覆性，旨在利用基(ji)因工程细菌将(jiang)糖转化(hua)为石(shi)油，这一创(chuang)新尝试选在巴(ba)西进行，得益(yi)于当地(di)丰富的甘蔗资源。公(gong)司早期在生产青蒿素上(shang)取得成功，随后将(jiang)目光投向生物燃料。
Amyris的目标是设计一种细菌，将(jiang)甘蔗汁转化(hua)为金合欢烯，再通过(guo)氢化(hua)过(guo)程制成与柴油特性相似的燃料，且燃烧(shao)过(guo)程环保。这项技术获(huo)得了(le)盖(gai)茨(ci)基(ji)金会的支持，并吸引了(le)硅谷风投的关注。2010年，Amyris成功上(shang)市(shi)，风头一时无两。
然而，从实(shi)验室到(dao)工业规模生产的转变(bian)充(chong)满挑战。Amyris在巴(ba)西建立了(le)工厂，但量产过(guo)程中遇到(dao)酵母细胞死亡和转化(hua)率(lu)不足的问题。
尽管Amyris的生物燃料在技术上(shang)可行，但2011年后，美国页岩油革命，油价下降，对比之下，生物燃料的高成本，使其商业化(hua)之路变(bian)得艰难(nan)。最终(zhong)，公(gong)司未能实(shi)现产量目标，导致巨(ju)额亏损(sun)和股价大跌。
在Amyris遭遇挑战的同时，CRISPR-Cas9基(ji)因编辑技术的问世为合成生物学带来了(le)革命性的变(bian)化(hua)。这项技术简化(hua)了(le)基(ji)因编辑过(guo)程，降低(di)了(le)成本，促进了(le)合成生物学的发展。于是催生了(le)合成生物学公(gong)司如Zymergen和Ginkgo，他们采取了(le)平台模式，提供生物制造和DNA代码库服务，以支持各行各业的客户开发具有目标特性的微生物。Ginkgo专注于平台建设，而Zymergen尝试向产品端延伸。
Zymergen开发了(le)多款产品，包括(kuo)用于折叠屏手机的光学薄膜Hyaline。尽管在设计和微生物创(chuang)造上(shang)取得进展，但在规模化(hua)生产上(shang)遇到(dao)难(nan)题，最终(zhong)产品未能达到(dao)预期，导致公(gong)司股价大跌。
Amyris和Zymergen的经历表(biao)明，技术创(chuang)新并不直接等同于商业成功。合成生物学领域的公(gong)司需(xu)要在技术突破、市(shi)场需(xu)求、成本控制和规模化(hua)生产等方面找到(dao)平衡点。
04结(jie)语
合成生物学，既有理论支撑(cheng)，又有商业化(hua)前景，还有政(zheng)策支持。今年政(zheng)府工作报告，提出积极打造生物制造、商业航天、低(di)空经济为新的增长引擎(qing)。
毫无疑问，这是国家高质量发展的核心领域之一，也(ye)是新质生产力的核心内容之一，也(ye)将(jiang)是资本市(shi)场重点炒(chao)作的概念之一。
长远上(shang)看，合成生物学具有巨(ju)大的潜力。随着(zhe)技术的进步和市(shi)场的发展，这一领域有望在未来实(shi)现更多创(chuang)新和突破，为社会和环境带来积极影响，也(ye)会更大地(di)回馈投资者。
不过(guo)，既然是概念炒(chao)作，当中的风险就必须提醒一下大家。
因为资本市(shi)场的步伐(fa)不一定和产业发展步伐(fa)一致，实(shi)际上(shang)它两经常(chang)错位。现在合成生物概念公(gong)司，分化(hua)也(ye)非常(chang)大，有一些(xie)已经有营收，但另外的还看不到(dao)业绩，还处在早期的讲故事阶段。
这种情况下，炒(chao)作其实(shi)就是拔估值游戏。
所以，合成生物学，求稳的话，可以投资那(na)些(xie)已经有明确产品和商业模式，而且已经有业绩兑现的公(gong)司。
Amyris和Zymergen的失败也(ye)给(gei)了(le)大家警示：即使一个技术多磨激动(dong)人心，创(chuang)业公(gong)司的远景多么伟大，但回归到(dao)生意场，在商言商，还得要赚(zuan)钱。
可以预见的是，合成生物的炒(chao)作还会持续一段时间，如果持仓成本比较低(di)的，大可以继续享受这段美妙的“春光”。
不过(guo)，有一点要注意，合成生物的高标——蔚蓝(lan)生物，在连续6个涨停板之后，今天出现放量，成交额从低(di)于1亿(yi)，一下子冲到(dao)3.1亿(yi)，换手率(lu)也(ye)从1%左右(you)，上(shang)涨到(dao)超过(guo)6%。
这可能是资金开始出现分歧的信号，所以明天有可能开板，如果继续强势，那(na)就可能继续走一波上(shang)涨，如果掉(diao)头向下，那(na)就可能预示着(zhe)短期炒(chao)作到(dao)头了(le)，接下来就步入调整，投资者可以短期规避，等下一次有消息刺激时，再考虑入场。（全文完）
参考资料：
[1] 中信建投证券--《合成生物学：蓬勃朝阳，蒸蒸日(ri)上(shang)》
[2]经纬创(chuang)投--《用细菌生产一切，合成生物学的衰落与崛起 |【经纬低(di)调研(yan)究】》