“对基金(jin)经理没信心，所以没有太大意(yi)愿再购买(mai)主动权益(yi)类基金(jin)产品”，投资者李(li)明（化(hua)名）向北京商报记(ji)者说道。经历了此前市场下跌、明星产品收益(yi)率回撤明显后，像李(li)明这样的投资者逐渐增多，他们在购买(mai)基金(jin)时越来越谨慎，对于(yu)主动权益(yi)类基金(jin)乃(nai)至被动权益(yi)类基金(jin)的选择都(dou)明显减少。
事实(shi)上，经历了年初市场下跌，基金(jin)销售(shou)跌入冰点后，随着二季度市场回暖，基金(jin)销售(shou)也已逐步升温，并超越前两年同期。但其中，权益(yi)类基金(jin)（含股票型(xing)基金(jin)和混合(he)型(xing)基金(jin)）新发规模占比则在近三年来首(shou)次不足两成。
另外，年内新发爆(bao)款基金(jin)的前十名中，也不见权益(yi)类基金(jin)身影，主动权益(yi)类基金(jin)方面，当前仅有1只产品发行规模超过10亿元。有业内人士反馈，目(mu)前含债、含权益(yi)的“固收+”产品在渠道销售(shou)方面更受欢迎。另外机(ji)构在产品宣(xuan)传(chuan)方面，也更多地集中在利好政策支持的指数型(xing)产品。投资者不买(mai)账、渠道不敢推，主动权益(yi)基金(jin)的症结在哪？
从(cong)“一枝独秀(xiu)”到“难得一见”
经历了年初的下跌后，二季度以来，大盘走势虽未大幅反弹，但下跌趋势已逐步收窄。交易行情数据显示，截至5月30日，上证综指在二季度涨1.66%，较一季度2.23%的涨幅小幅下滑。而深证成指和创(chuang)业板指虽然在二季度仍下跌0.17%和0.28%，但相较于(yu)一季度1.3%、3.87%的跌幅明显收窄。在此背景下，年内收益(yi)率亏损的主动权益(yi)类基金(jin)数量也从(cong)一季度末的超六成，变成二季度末的超五成。
在今年初市场下跌背景下，基金(jin)销售(shou)一度遇冷，但随着二季度以来的市场回暖，新基金(jin)销售(shou)也逐步升温，并超越前两年同期。同花顺(300033)iFinD数据显示，从(cong)基金(jin)成立日来看，截至5月30日，年内新发基金(jin)共497只（份额合(he)并计算，下同），总规模为4571.32亿元。
但其中，权益(yi)类基金(jin)的占比并不乐观。具体而言，股票型(xing)基金(jin)和混合(he)型(xing)基金(jin)的新发规模占比分别为11.94%和7.56%，合(he)计19.5%。而这也是近三年来，权益(yi)类基金(jin)新发规模占比首(shou)次不足两成。对比来看，2023年同期和2022年同期，新发基金(jin)规模分别为3949.7亿元、4311.37亿元，其中，权益(yi)类基金(jin)的新发占比分别为36.81%、40.56%。
反观债券(quan)型(xing)基金(jin)的新发规模占比则不断攀(pan)升，数据显示，2022―2024年同期，债券(quan)基金(jin)的新发规模依次为2304.7亿元、2258.41亿元、3593.75亿元，占比分别为53.46%、57.86%、78.62%。
虽有银行理财经理向北京商报记(ji)者反馈，由于(yu)各类风险偏好的投资者都(dou)有，渠道会根据不同投资者的风险偏好推荐产品。不过，记(ji)者却注意(yi)到，在部分银行、第三方独立销售(shou)机(ji)构的线上销售(shou)页(ye)面，产品推荐的重心已不再像前几年市场大热时，主要集中在主动权益(yi)类基金(jin)，而是均衡(heng)地对债券(quan)型(xing)基金(jin)、指数型(xing)基金(jin)进(jin)行推广，主动权益(yi)类基金(jin)不再“一枝独秀(xiu)”，甚至“难得一见”。
例如，某银行渠道的基金(jin)线上销售(shou)主页(ye)面中，首(shou)推的产品有“优质债基”“周周优选”“宽基指数”“布局海外”几个板块，具体而言，推荐的产品均为债基、指数型(xing)基金(jin)以及QDII基金(jin)。同时，某第三方独立销售(shou)平台的“5月值得投”页(ye)面中，也分为“短债”“全球科技”“周期资源”等板块，所推荐产品也为债基和指数型(xing)基金(jin)，均未见主动权益(yi)类基金(jin)的身影。
有沪上公募内部人士坦言，“当前主动权益(yi)类产品销售(shou)依然还是比较艰难的，尤其是互联网代销平台销售(shou)的主动权益(yi)产品。因(yin)为现在渠道不会给很(hen)多代销的机(ji)会，进(jin)重点池(shi)本身也是好中选优，上线也不容易，就算进(jin)入重点池(shi)也比较难卖(mai)，还有一些产品拼尽全力(li)也只能在成立线附(fu)近徘徊”。
渠道导向也间接(jie)推动了爆(bao)款产品的格局变化(hua)。从(cong)年内新发市场的爆(bao)款产品来看，同花顺iFinD数据显示，当前首(shou)发规模前十均为债券(quan)型(xing)基金(jin)，发行规模均在80亿元左右。而年初至今销售(shou)最(zui)好的权益(yi)类产品则均为指数型(xing)基金(jin)，且主要集中在基金(jin)公司力(li)推的中证A50ETF。不过，即使是最(zui)受欢迎的产品，在有20亿元发行规模上限的基础上，实(shi)募规模也仅超30亿元。而主动权益(yi)类基金(jin)方面，仅有中欧景气精选混合(he)一只产品的首(shou)发规模超10亿元。
“卖(mai)家(jia)”和“买(mai)家(jia)”的顾虑
发行不力(li)、渠道不推，主动权益(yi)类基金(jin)的现状背后，其实(shi)有多重原(yuan)因(yin)。
据了解，在基金(jin)管(guan)理人层面，考虑到监管(guan)导向等问题，在产品申报、宣(xuan)发上也更多地选择被动型(xing)产品。有大型(xing)公募内部人士就向北京商报记(ji)者表示，由于(yu)此前监管(guan)部门(men)明文支持指数型(xing)基金(jin)发展，所以当前公司在申报产品时，也更多地倾向申报指数型(xing)产品，公司的营销重点也因(yin)此更多地倾向这类产品。
此外，也有主攻权益(yi)的公募内部人士坦言，公司在年内虽有新发主动权益(yi)类产品，但募集情况确实(shi)不及往年市场火热时。在个别“固收+”产品销售(shou)反响较好的同时，渠道也更愿意(yi)做(zuo)这类产品的持续营销。
在投资者对权益(yi)类，特别是主动权益(yi)类基金(jin)热情不高的背景下，部分产品的销售(shou)也不顺利。年内延长(chang)募集期的基金(jin)中，权益(yi)类基金(jin)的占比也较高。同花顺iFinD数据显示，截至5月30日，年内共有50只基金(jin)延长(chang)募集期，有35只为权益(yi)类基金(jin)，其中有22只为主动权益(yi)类基金(jin)。而2023年同期，在延募的75只基金(jin)中，有37只为权益(yi)类基金(jin)，主动权益(yi)类基金(jin)则有24只。
不愿认购，投资者的心结在于(yu)没信心。北京商报记(ji)者通过多方采访了解到，当前投资者在购买(mai)基金(jin)，特别是主动权益(yi)类基金(jin)时存在多方面忧虑。例如，风险偏好较低(di)；需要保证资金(jin)流动性；对市场没信心；对基金(jin)经理没信心等。
“之(zhi)前买(mai)主动权益(yi)类基金(jin)，也是在不断地听基金(jin)经理的投资理念后，因(yin)为相信基金(jin)经理所以才会买(mai)。但在市场下跌时，就连明星基金(jin)经理在管(guan)的产品也亏损明显，所以丧失了信心。”李(li)明说道。
李(li)明还提到，“因(yin)为当前有置(zhi)换房产的需求，所以希望(wang)能有更多的活钱在手上。之(zhi)前买(mai)的头(tou)部公募明星产品到现在还是亏的，所以不想再买(mai)主动权益(yi)类基金(jin)了，害怕再面临产品大幅亏损的情况，不仅会被套牢而且也需要不断补仓，从(cong)而削(xue)弱活钱的流动状态(tai)。买(mai)固收类基金(jin)的话，就算亏损，幅度也不会太大，在可以承受的范围内”。
还有一位在2021年市场大热时入市的“90后”投资者向北京商报记(ji)者表示，“买(mai)完就下跌了，现在还是亏的。同时也对市场没信心，所以没有太大意(yi)愿再购买(mai)主动权益(yi)类基金(jin)产品”。
困境中反思
在投资者对基金(jin)“舵手”甚至对市场缺乏(fa)信心的当下，基金(jin)经理和基金(jin)公司应该(gai)怎(zen)么做(zuo)，才能重新获得投资者的信任？
华林证券(quan)资管(guan)部落董事总经理贾志认为，基金(jin)公司设计发行新产品，既要实(shi)现公司的战略(lue)布局，也要考虑持有人的需求，不盲目(mu)追(zhui)求规模，坚持做(zuo)正确的事。他还提到，“市场是有周期的，在市场低(di)迷业绩不达标时，基金(jin)经理应该(gai)增加和持有人交流的频率，获取持有人的理解与(yu)支持”。
前海开(kai)源基金(jin)首(shou)席经济学家(jia)杨德龙则提到，对于(yu)基金(jin)管(guan)理人而言，虽然当前基金(jin)不好发，但却是建仓的好时点。在产品收益(yi)走高后，基金(jin)管(guan)理人可以再做(zuo)持续营销，所以当前的要点是要保成立。
在基金(jin)发行难的背景下，也有部分基金(jin)管(guan)理人选择布局发起式基金(jin)，通过运(yun)用自有资金(jin)申购的方式，完成新基金(jin)的发行。同花顺iFinD数据显示，截至5月30日，年内有321只新发基金(jin)（份额分开(kai)计算，下同）为发起式基金(jin)，其中244只为权益(yi)类基金(jin)，占比超七成。2023年同期的151只发起式基金(jin)中，有95只为权益(yi)类基金(jin)，占比为62.91%。
前述沪上公募内部人士也坦言，“能让每个产品都(dou)成立就很(hen)好了。资管(guan)行业也习惯了这种周期，当前，一方面，我们自己在加强投研能力(li)建设，希望(wang)苦练内功(gong)，做(zuo)好业绩。希望(wang)后续在市场回暖的时候，投资者还能够对权益(yi)基金(jin)重拾(shi)信心。另一方面，逆向布局也是较好的选择，我们也希望(wang)和渠道一起，继续做(zuo)好新发和产品的持续营销工作”。
除此之(zhi)外，投资者不愿在市场低(di)迷时布局主动权益(yi)类基金(jin)，是否与(yu)上一轮市场大热，机(ji)构借(jie)此力(li)推主动权益(yi)基金(jin)不无关系？在经历这样的发行“困境”后，基金(jin)管(guan)理人以及代销渠道在面临下一次“牛市”到来时，对产品的布局、宣(xuan)发又该(gai)如何调整，都(dou)值得深思。
当然，一个巴掌拍不响。除基金(jin)管(guan)理人外，业内人士认为，投资者的投资理念也应按实(shi)际情况适(shi)时进(jin)行调整。在杨德龙看来，上述情况的出(chu)现主要由于(yu)部分投资者的顺势投资行为，即在基金(jin)亏损时不愿意(yi)再投，在基金(jin)收益(yi)率上涨时才想入场。因(yin)此，对于(yu)投资者而言，应该(gai)树(shu)立正确的投资理念，坚持逆向投资。同时，由于(yu)当前市场仍有上涨空间，是布局权益(yi)类基金(jin)的较好时机(ji)，建议投资者可以根据自己的风险偏好，适(shi)当地增加权益(yi)类基金(jin)的配置(zhi)比例。
贾志也建议，基金(jin)持有人应该(gai)依据自身的财务情况和风险承受能力(li)合(he)理地制定资产配置(zhi)计划，对不同类别的基金(jin)产品的风险有充分了解。同时，投资者应该(gai)重视(shi)销售(shou)适(shi)当性问卷，客观了解自身的风险等级。
“希望(wang)在以后的投资中，我能学会判断行情抓住时机(ji)撤退，减少亏损”，上述“90后”投资者如是反思道。投资，究(jiu)其根本，不仅限于(yu)在大涨中获得收益(yi)，也要能在下跌时及时规避风险。市场周期波动，热门(men)行业板块轮动，没有人能一直赚钱，也没有人会一直亏钱。重要的是，在投资过程中，能结合(he)此前的经验(yan)教训，举一反三，理性布局。
北京商报记(ji)者 李(li)海媛