券商合并风声再起。
5月27日，市场流传出关于(yu)国泰君安证券股份有限公司（下称“国泰君安”，601211.SH，02611.HK）和海通(tong)证券股份有限公司（下称“海通(tong)证券”，600837.SH、06837.HK）合并的传闻。反映到二级(ji)市场层面，合并预期(qi)加持下，早盘国泰君安和海通(tong)证券A股股价双双涨超3%，国泰君安一度涨逾4%。
对于(yu)本次合并传闻，澎湃新闻记者拨打了国泰君安证券事务代表(biao)电话，相关工作(zuo)人员(yuan)告诉记者：“目前没有相关未披露的事项，以我们的公告为准。”
与此同时(shi)，澎湃新闻记者以投资者身份致电海通(tong)证券投资者关系部门，对上述消息，海通(tong)证券也予以了否认(ren)，表(biao)示：“目前没有相关计划，消息以官(guan)方渠道为准。”
澎湃新闻记者注(zhu)意(yi)到，在(zai)“培育一流投资银行和投资机构(gou)”的要求下，不少(shao)券商被(bei)市场“撮合”合并，除了国泰君安与海通(tong)证券，还包括共用“中信”品牌的两家(jia)头(tou)部券商中信证券（600030）和中信建投（601066），同属(shu)“汇金系”的中国银河（601881）和中金公司（601995），实控人相同的平安证券和方正证券（601901），同属(shu)浙江国资的浙商证券（601878）和财通(tong)证券（601108）等(deng)等(deng)。
大智慧(hui)VIP数据显示，截至5月27日收盘，国泰君安收报14.06元/股，涨3.38%；海通(tong)证券收报8.34元/股，涨2.96%。
两方面因素带(dai)来合并预期(qi)
市场人士(shi)指出，国泰君安和海通(tong)证券产生(sheng)合并预期(qi)，主要有两方面因素，一是同属(shu)上海国资，二是券商合并的政策暖风。
股东(dong)方面，国泰君安2024年第一季度报告显示，上海国有资产经营有限公司是其第一大股东(dong)，持股比例为21.35%；上海国际(ji)集团有限公司持股比例为7.66%。
国泰君安官(guan)网最(zui)新资料显示，上海国有资产经营有限公司为公司控股股东(dong)，上海国际(ji)集团有限公司为公司的实际(ji)控制(zhi)人。
官(guan)网资料显示，上海国际(ji)集团有限公司股东(dong)为上海市国有资产监督管(guan)理委(wei)员(yuan)会，持股比例为100%。
海通(tong)证券股权方面，官(guan)网最(zui)新显示的股权架(jia)构(gou)图显示，上海市国有资产监督管(guan)理委(wei)员(yuan)会全(quan)资控股的上海国盛(sheng)（集团）有限公司是其持股比例最(zui)高单一股东(dong)，持股比例为8.56%（A+H）。
同时(shi)，上海市国有资产监督管(guan)理委(wei)员(yuan)会还通(tong)过(guo)上海电气（集团）总公司持股4.95%（A+H），通(tong)过(guo)光明食品（集团）有限公司持股3.68%，通(tong)过(guo)申能（集团）有限公司持股2.47%。
政策方面，2023年10月30日至31日，中央金融工作(zuo)会议在(zai)北京举行。作(zuo)为我国金融领域(yu)最(zui)高规格、对下一阶段的金融发展与改革具有重大指导(dao)意(yi)义的会议，会议提到“培育一流投资银行和投资机构(gou)”。
随后(hou)，证监会党委(wei)传达学习贯彻中央金融工作(zuo)会议精神，表(biao)示“要加强行业机构(gou)内(nei)部治(zhi)理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构(gou)”。
2023年11月3日，证监会再次发声，将支持头(tou)部券商通(tong)过(guo)业务创(chuang)新、集团化经营、并购重组等(deng)方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥(hui)服务实体经济(ji)主力军和维护金融稳定压舱石的重要作(zuo)用。
若合并总资产将排名行业第一
以2023年年报数据统(tong)计，如果国泰君安和海通(tong)证券合并一事成真，其总资产规模将超过(guo)中信证券，位居行业第一。
2023年年报数据显示，截至报告期(qi)末，国泰君安总资产规模为9254.02亿(yi)元，海通(tong)证券总资产规模为7545.87亿(yi)元。
简(jian)单相加测算(suan)显示，如若国泰君安和海通(tong)证券合并，合并后(hou)的总资产规模将高达1.68万亿(yi)元，超过(guo)中信证券2023年末的1.45万亿(yi)元。
营收方面，去(qu)年中信证券实现营业收入600.68亿(yi)元；国泰君安和海通(tong)证券分(fen)别实现营收361.41亿(yi)元、229.53亿(yi)元，合计为590.94亿(yi)元。
归属(shu)于(yu)母公司股东(dong)净(jing)利(li)润（下称“净(jing)利(li)润”）方面，2023年中信证券净(jing)利(li)润为197.21亿(yi)元；国泰君安和海通(tong)证券分(fen)别为93.74亿(yi)元、10.08亿(yi)元，合计为103.82亿(yi)元。
不过(guo)需要指出的是，2023年海通(tong)证券净(jing)利(li)润出现了较大幅度的下滑。海通(tong)证券2023年年报资料显示，报告期(qi)内(nei)，公司净(jing)利(li)润同比（与前一年同期(qi)相较）下降了84.59%。
分(fen)析称券商合并或将只是个例
政策面暖风频吹下，虽然目前存在(zai)合并预期(qi)的券商很多，但(dan)多位受访人士(shi)认(ren)为，未来国内(nei)市场券商并购重组的案例或只是个例。
某券商投行部门负责(ze)人此前在(zai)接受澎湃新闻记者采访时(shi)认(ren)为，虽然在(zai)当前国内(nei)券商规模普遍较小，监管(guan)支持并购重组打造航母级(ji)证券公司的背景下，加之当下券商行业的发展正得到各方越来越多的关注(zhu)，出现了不少(shao)的券商合并臆测，但(dan)总体来看，券商出现并购潮的可能性并不大。
“一方面，券商能够合并的情况非(fei)常特殊，较难复(fu)制(zhi)。例如，首先需要一方的实控人有退出需求；其次，两家(jia)券商在(zai)业务上，需要互补性较强；再次，两家(jia)公司的管(guan)理班底，能够妥(tuo)善地处理合并事项。”该投行负责(ze)人说。
该投行负责(ze)人进一步指出，另一方面，相较银行业开展业务会面临较强的区域(yu)限制(zhi)，券商行业的投行、自营等(deng)业务，并没有地域(yu)限制(zhi)。目前证券行业的业务发展同质化相对严(yan)重，叠(die)加多年来券商合并实现“1+1＞2”效应(ying)的案例并不多，因此券商现阶段出现并购潮的可能性或不大。
另有分(fen)析人士(shi)表(biao)示，从规模结构(gou)看，一个国家(jia)的大券商只能是少(shao)数几家(jia)，加之有实力实现并购的机构(gou)，数量也比较少(shao)。因此，国内(nei)券商的合并或仍然只是个案，大范围出现券商并购或合并的情况可能性较小。
华西证券曾在(zai)研报中指出，证券公司同业并购动因主要有三：一是监管(guan)对于(yu)券商并购的鼓(gu)励；二是券商希望抓(zhua)住行业格局(ju)剧变前的窗口期(qi)通(tong)过(guo)并购迈过(guo)大型综合性券商门槛；三是2018年以来对金融机构(gou)股东(dong)资格等(deng)公司治(zhi)理体系的完善政策，以及对于(yu)金融控股公司监管(guan)的加强，使得部分(fen)民营资本有意(yi)愿退出券商。
在(zai)合并路径上，华西证券进一步指出，并购重组是我国头(tou)部券商以及华尔街知名券商发展中最(zui)为宝(bao)贵的经验之一。例如，中信证券通(tong)过(guo)并购建立强大的营销网络；同时(shi)，兼(jian)并收购也是美国经纪与财富管(guan)理行业龙头(tou)嘉信理财发展中最(zui)为宝(bao)贵的经验之一。
不过(guo)，华西证券强调，不符合公司战略以及整合困难的并购反而会拖累公司发展，如摩根士(shi)丹(dan)利(li)惠(hui)添收购案便是不符合公司战略的反面案例。